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期货交易原理与实务 第六章 期权交易 期权交易概述 期权交易的分类、流程及平仓 期权的权利价格及其影响因素 期权交易 一、期权交易的产生与发展 最早的期权交易所于1973年4月26日产生于美国——芝加哥期权交易所（CBOE） 由16种普通股的看涨期权，迅速发展到品种齐全、交易量大的期权交易 具有代表性的事件： 1973年，芝加哥期权交易所产生并推出股票看涨期权； 1975年，纽约股票交易所、美国股票交易所和费城股票交易所开始做股票期权交易； 1977年，芝加哥期权交易所推出股票看跌期权； 1978年，荷兰阿姆斯特丹期权交易所开业，并与相关交易所建立了24小时连续运转的交易体制，成立了期权结算中心； 1980年，纽约股票交易所期权交易超过股票交易量； 1982年，堪萨斯交易所开始交易综合平均指数期权，费城股票交易所开始交易外汇期权； 1983年，芝加哥期权交易所开始交易股票指数期权； 1984年，芝加哥商业交易所开始交易外汇期货期权，1985年，又开始交易欧洲货币单位期货期权； 1989年，大阪证券交易所开始交易日经指数期权； 1993年，中国香港期权交易所推出恒生指数期权； 1997年，韩国股票交易所推出了“韩国股票交易所200种股票指数”期权； 1998年，大阪证券交易所推出了行业指数期权； 2000年，全球期权交易突破15亿张，到2001年突破25亿张，超过了全球期货合约的总交易量； 2002年，中国香港期权交易所推出了小型恒生指数期权； 2003年，芝加哥期货交易所推出了联邦基金期货期权； 2004年，伦敦国际金融期货期权交易所开始欧洲美元期货期权交易； 到2004年，进行期权交易的国家有美国、英国、德国、韩国、日本、澳大利亚、法国、巴西、瑞士、荷兰、加拿大、中国香港，交易的品种有股票期权、股指期权、外汇期权、利率期权、商品期货期权和金融期货期权。 优质强筋小麦期权合约（样本） 第一节 期权交易概述 二、有关期权交易的基本概念 1.期权(Option)：又称选择权，是指在商定的日期或这个日期之间，按照事先确定的价格买卖一种特定商品或金融工具或期货合约的权利。 2.期权购买者(Option Buyer) 又称为期权的持有者，指购买了某种期权的投资者。 3.期权出售者(Option Seller) 即期权的立权人（Writer)，期权的出售者参与期权交易的目的在于保值和投机获利，但是他对市场的判断和价格的预期与期权的购买方相反。 4.期权执行价格(Option Exercise price)：又称协议价或敲定价格，指期权合约中预先规定的买进或卖出基础商品的价格。 5.期权到期日(Expiration Date)与执行日(Exercise Date) 到期日是指合约中规定的可以执行期权的有效期的最后一天； 执行日是指期权购买者实际执行期权的那一天。 6.期权价格(Premium)：又称权利金、保险金、期权费,指期权购买者为购买期权而付出的由期权出售者收取的费用。 7.期权履约保证金(Margin)：期权卖方必须在参与期权交易前缴纳一部分保证金。 二、期权交易与期货交易的联系和区别 （一）联系 1.从产生的先后顺序看 先有期货市场的发育，而后才有期权交易的产生 2.从交易的性质看 两者都是买卖标准化的合约 3.从交易的程序和方法看 两者大致相同 （二）区别 1.买卖双方的权利义务不同 期货：合约双方都有相应的权利和义务； 期权：合约的买方有执行合约的权利，但不承担必须执行的义务；合约的卖方没有任何权利，只有履行交割的义务 2.风险不同 期货：双方承担的盈亏风险无限； 期权：期权买方的风险有限，期权卖方的风险无限 （二）区别（续） 3.履约保证金的规定不同 期货：双方都要缴纳一定数量的保证金 期权：购买者不缴纳 4.盈利机会不同 期货：做套保时意味着保值者必须放弃在价格出现朝有利于自己的方向变动时所产生的盈利，在期货投机交易中盈亏风险更大 期权：期权购买者获利机会较多，期权出售者获得期权保险费后，减少了持有现货或期货的持有成本，增加了资金报酬，对存在的风险在一定程度上可得到补偿 第二节 期权交易的分类、流程及平仓 一、期权的分类 1.根据期权所赋予的不同权利 （1）买方期权(Call Option) 又称看涨期权或延买期权，指期权购买者通过支付期权保险金，拥有在预定时间内以执行价格从期权出售者手中购买某种基础商品的权利。 一、期权的分类（续） （2）卖方期权(Put Option) 又称看跌期权或延卖期权，指购买者通过支付保险费拥有在预定时期内以执行价格向期权出售者出售基础商品的权利。 （3）双向期权(Double Option) 期权的购买者向期权出售者支付一定数额的权利金后，既享有在规定的有效期内按某