期货期权第9章股指期货预案.pptVIP

第九章 股指期货 股指期货概述 股指计算方法与世界主要股价指数 股指计算方法 算术平均法 计算方法是股票的平均价格等于组成该指数各个股票价格的平均值。具体计算公式为： 式中：P：股票平均价格； Pi：组成股票价格指数的某种股票的价格； n：组成股票价格指数的股票个数。 加权平均法 加权平均法能反映其中各种股票对股票指数的影响程度，常以股票交易量为权重。具体计算公式为： 式中：P：股票加权平均价格； Pi：组成股票价格指数的某种股票的价格； Wi：某种股票的交易量。 世界主要股价指数 标准普尔500种股票价格指数(SP500)，于1923年开始编制。 道?琼斯股票价格平均指数，简称为道?琼斯股指数，是世界上最早、最享盛誉和最有影响的股价指数。 纳斯达克指数（NASDAQ Index）。 纽约证券交易所综合指数。 金融时报指数。 日经225指数（Nikkei 225 Index）。 香港恒生指数（HIS）。 价值线指数。 股指期货的产生与发展 股票指数期货的产生与发展 全球主要股指期货与期权合约 全球股指期货合约的地域分布（按数目） 欧洲主要股指期货合约交易量 新加坡交易所期货与期权交易量 香港恒生指数期货与期权成交量 恒生指数走势图 股指期货合约与股指期货交易行情 股指期货合约 股指期货的交易行情 股指期货的定价 期货价格＝现货价格+融资成本一红利收益 融资成本一般用这段时间的无风险利率表示。 如果套利者准备持有“一个单位”市场指数，持有期间为时点0到时点T，可以考虑两个备选方案： ①运用现货交易，通过负债买入标的资产； ②运用期货合约和负债合约。 在时点0，在现货市场和负债市场以及期货市场和负债市场持有头寸的成本必须相等，否则就会形成套利利润。 我们只讨论当红利采用未来红利的方式时股指期货的定价。 现货市场与负债市场 假设在0时刻某投资者持有“一个单位”基金(由指数中的股票组成，且权重等于指数中各股票的权重)，价值S元，0～T(T为期货交割时刻)的持有期间除息获得红利。预计红利流的现值D元(以无风险利率折现)。 从现在开始到最后收到红利的时间分为m个小段，每一小段时间内的无风险利率都是 (每一期进行计算)，在时间t内的红利的价值 为Dt，则 。于是在0时刻净成本为：S－D。 期货市场与负债市场 同在0时刻，套利者买入到时刻T价值为FL的可交割该股指期货合约，同时还购买了在时刻T可以收益FL的国债(以无风险利率计 息)，在剩余期限(T—t)内，折成现值为 。 在无套利条件下，两个完全相同的产品，在一个以上的市场上交易，它们的价格必须相等(否则就会存在套利，套利最终导致价格相等)。当市场达到均衡时有： 所以 令 则有 此式即为算术加权股票指数期货的无套利价格。 股票指数期货交易实际操作 套期保值交易 套期保值类型 买入套期保值 例： 某香港公司在9月1日预计3个月后将会收到一笔3,000,000万港元的还款，并计划收到这笔资金后用它买入汇丰控股股票。目前该股价格为150港元/股。经综合分析后，该公司认为港股大盘正处于上涨趋势，汇丰控股在3个月以后股价可能上涨许多，使届时的入货成本大增。为规避此种风险，该公司在恒生指数期货市场进行多头套期保值。具体操作过程见下表。 可见，期货市场的盈利抵消了大部分的现货市场损失，较好地达到了套期保值的目的。 卖出套期保值 例： 某基金经理持有一组由50只美国公司股票组成的股票投资组合，1月1日总市值为1,000,000美元。该基金经理分析美国整体经济形势后，认为股市可能即将面临一个较长的下调期，而根据该基金的总体投资计划，必须在股市中保留上述投资组合作长期策略性投资。为避免股市整体下调产生的股票市值损失，该基金经理在SP500股票指数期货市场进行了空头套期保值。具体操作过程见下表。 可见，期货市场的盈利基本上抵消了股价下跌带来