期货期权第三章预案.ppt

小组任务 入市交易 每小组有初始资金1000万，请针对选定的品种，建立投机头寸，时间窗口：3/9-6/1日，最晚6月3日提交分析报告。 一经建仓，锁定期至少一周，头寸调整上报后方可生效。 期货期权及其他衍生产品 2012春 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 * 期货期权及其他衍生产品 2012春 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 * 作业 无 /en/songs/old-macdonald-had-farm 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 第三章 期货合约对冲策略 期货期权及其他衍生产品 2012春 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 * 核心概念 1.多头 2.空头 3.对冲4.基差 5.开仓 6.平仓 7.持仓 8.多头开仓 9.空头开仓 10.多头平仓 11.空头平仓 12.锁仓 13.对冲 14.交割 15.实物交割 16.现金交割 17.未平仓合约量 18.平仓合约量 期货期权及其他衍生产品 2012春 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 * 第三章中的重要内容 套期保值 如何运用远期合约套期保值 如何运用期货合约套期保值 期货期权及其他衍生产品 2012春 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 * 套期保值 分散投资只能降低风险，且相当有限。 套期保值更为直接，通过持有一定头寸的资产抵消原来的风险。 可以用于套期保值的衍生工具： 远期合约：通过锁定基础资产的未来价值规避风险。 期货：通过创造与基础资产价值变动方向相反的一笔现金流来消除大部分的风险。 期权：可以更为精确地锁定风险暴露。例如可以在保留正向风险的同时限定逆向风险。 接下来我们将考察如何使用远期和期货进行风险管理。 期货期权及其他衍生产品 2012春 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 * 远期和期货 远期和期货： 买方（多头）和卖方（空头）承诺未来特定日期交易基础资产。当期确定交易的所有条款 价格 数量 到期日 交割产品特征和交割方式 交割中涉及的期权 远期 场外交易商市场交易 合约定制，双方协商确定交易条款 一般没有二级市场 多数合约到期交付基础资产 多空双方均面临信用风险 期货 在有组织的市场交易，合约条款标准化 流动性更强，二级市场活跃 很少现货交割，多数合约通过到期日前采取反向交易结清。 交易对手的信用风险可以通过清算公司和保证金体系加以规避。 期货期权及其他衍生产品 2012春 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 * 利用远期合约套期保值：举例 一瑞士机构投资者持有美国国债投资组合。当前为6月1日，债券6个月后到期，到期日（12月1日）将支付2400万美元。届时，所有收入将转为瑞士法郎（CHF）并汇回瑞士。 即期汇率为0.6700（美元/瑞士法郎） 按即期汇率转换，该笔收入共计： 2400万美元/0.6700=3582.1万瑞士法郎 六个月的时间内汇率若发生变动，投资头寸将面临汇率风险。 投资者希望消除这项汇率风险。 期货期权及其他衍生产品 2012春 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 * 利用远期套期保值：举例p2 汇率风险暴露：若瑞士法郎对美元升值，将2400万美元兑换为瑞士法郎，所得瑞士法郎低于3582.1万，该资金的当前瑞士法郎价值。 方案：与银行订立远期合约，对冲汇率风险，约定12月1日将美元兑换为瑞士法郎。汇率为今日的六个月远期汇率。 远期汇率： 远期汇率一般不同于今天的即期汇率，但是至少今天就知道这一汇率，因此可以锁定风险暴露。 假定远期汇率为0.6380。远期卖出2400万瑞士法郎，美元收益为2400/0.6830=CHF3513.9万。 即期汇率和远期汇率： 即期汇率高于远期汇率，这可能就是规避风险的费用：厌恶风险的投资者乐意为规避汇率风险支付保险费。 （以后会讨论）远期汇率水平取决于资金针对两国利差的套利行为。 期货期权及其他衍生产品 2012春 第一部分 远期期货和互换 ? 2012 王同江 * 期货套期保值：举例 3月15日，王老先生将种下小麦，6月底这一季小麦收割并出售。预计产量为10吨。 王老先生面临的风险是从现在开始到6月底小麦价格可能会下跌。为了对冲风险王老先生卖出一份小麦7月合约，价格每吨2400元。 合约承诺七月份按合约