资产注入中的大股东侵害行为与其制约对策研究.pdfVIP

捅要 近年来，股权集中和大股东控制的公司治理模式在新兴市场国家变得普遍，这导 致了这些公司在经营运作中更多的显示出关联交易盛行、缺乏透明度等治理特征，加 上法规对公司的强制约束力不足，中小投资者的利益常受到大股东的侵害。具体到处 于转轨经济的中国资本市场，“一股独大是普遍现象，随着后股权分置时代的到来， 也出现了一股上市公司的大股东将资产注入上市公司的热潮。在市场机制失灵、监管 机制不健全、公司治理不完善、存在着大股东的情况下，资产注入很可能成为滋生大 股东利益输送行为的温床，利益输送这种行为通常是对中小股东利益的侵犯，进而对 证券市场、上市公司带来不利影响，所以投资者保护显得很重要。 本文以公司治理和并购重组理论为基础，从理论上分析了大股东侵害的直接原因 和制度原因，分析了包括资产重组在内的大股东侵害的主要方式。对我国上市公司资 产注入情况进行了概述，对资产注入中的大股东侵害方式进行了全面细致的理论分 析。实证检验了资产注入中大股东侵害行为影响因素回归模型，得出了第一大股东持 股比例与侵占程度呈非线性关系；第一大股东持股比例与第-N第十大股东持股合计 比例之比与侵占程度正相关；监事会人数的增加反而引起第一大股东侵占程度的增加 的结论。通过分析四川双马上市公司大股