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* 1. 金融体系概要 定义、渠道和参与者 2. 金融中介的类型和职能 (FIs) 3. 金融市场 构成、工具和职能 4. 金融体系的原则 5. 问题讨论：金融体系的谜团 8个谜团, 破解谜团的思路: 6. 为什么市场和 FIs可以共存 Arrow－Debreu 第一代模型, 第二代模型：D－D（1983），Diamond（1984） 第三代模型：简单的道德风险模型 Diamond 1994 7. 金融体系和经济发展 Ch1, 3 Ch 11 of the textbook Ch1. 金融体系 * 1. 金融体系构架 由个人和机构参与的一系列交易金融工具的市场，该市场能够完成如下几个基本职能: intermediation between surplus and deficit units financial services such as insurance and pensions a payments mechanism portfolio adjustment facilities * 1.1 渠道 direct channel: 最终出借者和最终借入者直接融资的渠道。Costly, inefficient, risky. 间接渠道 —有组织的市场（直接融资）: 资金出借者在市场上购买借入者发行的负债或其他金融工具。如果工具是新发行的，发行者获得了资金，储蓄向投资转化。（直接融资） 降低了： search costs, risk. 间接渠道 — 通过金融中介(间接融资）: 以金融机构为渠道将储蓄转化为投资。最终出借者购买金融中介发行的金融资产（如存款凭证、信托合约、人寿保险等）。金融中介将资金贷放给资金最终的需求者。金融中介发行的金融资产通常不容易在市场上进行交易。 * 1.2 主要参与者: 资金盈余者(lender): 资金盈余者是那些当期收入扣除当期消费支出和真实资本支出后仍有结余的个人或组织。是有资金结余的个人、企业、政府和国外部门。 资金赤字者(borrower): 是那些当期收入扣除当期消费支出和真实资本支出后出现赤字的个人或组织。是有资金赤字的个人、企业、政府和国外部门。 * 2. 金融机构及其职能 2.1 基本的职能 金融机构通常具有如下基本职能: 提供支付机制 提供借贷的工具 提供其他的服务如：外汇交易、保险、资产管理 这些机构发行自己的 “凭证证券,并购买基础证券以此媒介最终借出者和最终借入者。 * 银行 资产 负债 现金 2 存款 75.9 贷款 81.5 证券 15 非股票证券 10.1 资本 4 股票 4 货币市场基金 5.1 固定资产 0.5 　 　 pension funds (1019) 资产 资产 现金 1.5 技术性储备 97.9 非股票证券 35.3 其他 2.1 股票 50 　 　 其他 13.2 　 　 保险公司 (376) 资产 负债 现金 5.2 技术性储备 76.7 非股票证券 28.5 其他 23.4 股票 30.6 　 　 其他 35.7 　 　 资产负债表 FIs (EU) (%, 2000) * 金融中介创造： 金融资产和负债 流动性 通过: 期限转换 聚集储蓄 降低风险、减少搜索和交易成本 提供流动性更高的金融资产 为出借者创造资产、为借入者创造负债。这种资产和负债比两者直接进行交易更有吸引力 2.3 经济职能: 1） * 职能: 2） 期限转换 Maturity(流动性保险, 聚集储蓄): “借短贷长”. 金融中介能将不同期限的初级证券转化为各种不同期限的间接证券。初级证券的期限满足出借者的需求，间接证券满足借入者的需求。只要不是所有的存款者一次性地要求提取资金，金融中介只需要保持一部分流动性储备(头寸) ，存款者可以随时提取资金，即便其资金的贷放期限较长。 * 其他经济职能: 3）降低交易成本: 通过开发规模经济和范围经济、提供流动性保险。 4）信息生产: 金融中介可以比最终出借者更好地开发信贷信息。减少信息不对称asymmetry of information, 5）降低道德风险 moral hazard problem * 6）风险转换risk transformation (多样化和风险 ): 两个基本的原则是：多样化和专业管理(diversification specialist management). 通过购买大量的“基础凭证” 可以分散负债风险（避免存款人提款而产生的流动性风险），发放数量较多的“贷款凭证”，使借入者分散，分散贷款的个体风险。（如果这些“凭证” 的风险特征不是“完全正相关”） Specialist scanning and Monitoring is alternative solu