PE与跨国并购,鲍钺.ppt

林虎哲 企业、PE与跨国并购 自2009年以来，中国企业的跨国并购迎来了火爆的四年。中国企业进行跨国并购的案例每年都在递增，并购规模也在逐步扩大。回顾数据，2012年，中国企业共完成112起跨国并购交易，与去年同期相比上升1.8%，占案例数的11.3%，并购金额达到298.25亿美元，同比上升6.1%，占比高达58.8%。2013上半年跨国并购交易总额在半年度的数据中处于历史第二的高位。 中国跨国并购发展现状 其中，企业的国际化需求、对海外资产的抄底心理、资源能源的战略性并购以及充裕的流动性是近年跨国并购的四大推动要素。 林虎哲 跨国并购目标企业选择 中国企业通过跨国并购可以有效的把中国企业的市场规模优势和海外企业的技术品牌优势结合起来，这是一个双赢的选择。 目标企业的选择是并购成功的关键。 纵观中国企业的跨国并购， 目标企业选择主要考虑三种类型：技术领先型企业、知名品牌企业和资源类企业，另外还要考虑 PE 差 的因素。 概 述 林虎哲 目标企业选择之技术领先型 获得与核心技术 相关的上下游技术 获得核心技术 上游技术的获得，可以使企业节省与拥有相应技术企业之间的交易成本； 下游技术则有利于企业拓展现有的业务范围，开发更多的新产品和新技术； 上、下游技术的获得，有利于企业产品生产的价值链的稳定。 新技术的获得不仅可以使企业节省相应的研发投入成本，而且可以使企业取得相应的研发资源以及与本企业互补的研发能力。 增强企业技术优势和竞争实力尤为重要。 并购动因 Ⅰ.技术领先型企业 Technology 并购动因 获取非相关技术 获得非相关技术主要是企业多元化经营战略的选择。 整合模式 强化模式 适用于企业自身拥有了该领域的核心技术，然后通过并购获得该产业互补的非核心技术，并通过与现有核心技术的整合来获得更大的优势。 同为在主导产业外寻找新机会，但此模式是通过并购先获得未来扩展行业的一些非核心技术和业务，采取渐进的方式进入。 适用于企业自身并不完全拥有自己主导产业领域的核心技术。 通过跨国并购获得核心技术来消除企业的发展受到的限制和潜在威胁。 并购模式 Ⅰ.技术领先型企业 Technology 并购模式 突破模式 整合模式 适用于传统成熟行业的企业，本行业饱和，在主导产业外寻找新机会。通过并购直接获得该产业的核心技术，快速进入核心竞争领域 林虎哲 目标企业选择之知名品牌型 品牌是企业的一种综合性无形资产，在品牌背后隐含着企业文化、技术、客户关系、市场定位等多种战略性资源。对于仍处于国际化初期、自身资源条件仍比较薄弱的中国企业来说，十分希望借助国际知名品牌的市场影响力及其背后的渠道、 长期客户关系等战略性资源，实现快速进入国际市场的战略目的。 概 述 Ⅱ.知名品牌型企业 Brand 林虎哲 目标企业选择之资源型 1. 外部动因 海外资产价格大幅下降,人民币购买力逐渐走强 国内资源需求迅增，促使我国的资源型企业参与国际资源市场的竞争。 以资源储备置换外汇储备，规避金融风险 并购动因 Ⅲ.资源型企业 Resource 2. 内部动因 获取优质企业资源,提高企业经营能力 绕过贸易壁垒,扩大产品市场范围 发挥协同作用,实现规模效应 获取专业人才与核心技术 企业自身发展战略——目标企业的选择一定要符合企业自身的发展规划和战略。对于走专业化发展之路的我国资源企业而言,跨国并购的目标应该尽可能的选择同类型的专业化企业。而对于想延伸企业产业链、走多元化发展道路的资源型企业来说,它应该选择其上游或下游的企业。目前我国资源企业发展的目标是尽可能的保证资源储量的增长及稳定供应,所以其跨国并购对象主要是各种原材料企业。 目标企业潜力——企业潜力指的是企业的整个实力尚未充分发挥出来,如原材料没有得到充分的利用,产品销售未达到应有水平,生产管理水平较差等。 目标选择 Ⅲ.资源型企业 Resource 地区因素——我国的资源供需存在的巨大缺口，近几年我国资源型企业的跨国并购的活动非常多,收购金额也是逐年增多。纵观这些已经进行了的跨国并购,成功案例的大多数是并购的发展中国家的资源企业,而对于发达国家或发达地区的资源并购活动,则多以失败告终。2005年中海油报价185亿美元购优尼科失败,2009年6月,中铝195亿美元注资力拓的交易意外夭折。 东道国的政治法律环境——仔细的研究东道国的相关法律法规。外汇管制的情况、对资本市场