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金融风险管理 一章 概论：（次重点、了解） 风险（Risk），在一定条件下进行决策时，经济主体受到损失的可能性及由此产生的损失的大小称为经济主体面临的风险。 (1)既包括受到损失的可能性，(2)也包括这种可能性发生后产生的损失额的大小 金融风险：指金融交易过程中因各种不确定性因素而导致损失的可能性操作风险是遭受潜在损失的可能，是指由于客户、设计不当的控制体系、控制系统失灵以及不可控事件导致的各类风险根据《巴塞尔新资本协议》，操作风险可以分为由人员、系统、流程和外部事件所引发的四类风险，并由此分为七种表现形式：内部欺诈，外部欺诈，聘用员工做法和工作场所安全性，客户、产品及业务做法，实物资产损坏，业务中断和系统失灵，交割及流程管理。?：指的是金融工具交易者由于在急需使用资金时无法把属于自己的资产迅速足额变现导致的风险。 法律风险?：金融机构的日常经营活动或各类交易应当遵守相关的商业准则和法律原则。国家风险是指在国际经济活动中可能发生的、由于债务人所在国的某些国家行为而引发的重大事件，使得债务人拒绝或无法偿付国外债权人和投资者的债务，从而给国外债权人和投资者造成经济损失的风险。Expected Value）。 经济学中用方差（Variance）来描述经济决策的风险，即描述各种可能出现的经济后果离开期望值的程度。 方差反映着经济决策的风险程度，方差大，风险大；方差小，风险小。 2.期望效用函数与风险偏好 期望效用函数定义： 假定经济主体的决策会产生n种可能的经济后果x1,x2,…xn，每一种可能的经济后果xi为经济主体带来一定的效用水平V(Xi)，如果这些经济后果出现的概率分别为(1， (2…(n ，则经济主体决策的期望效用函数就可以表示为： EU＝(1 V(x1)+ (2 V(x2)+…(nV(xn)= 。 （1） 风险爱好者（Rish Lover）。这类经济主体喜欢大得大失的刺激，企图通过风险求得巨利，成功时收益很大，失败时损失惨重。他们喜欢参与所有的赌博，尽管是不利赌博，也愿意介入，因为他们看重的是大赢的机会而不是期望收益。 （2）风险回避者（Rish Evader）。 这类经济主体喜欢稳打稳扎的经营方略，不求一时巨利，只求长期小利，成功时收益不大，失败时不伤元气。他们当然喜欢参与有利赌博，但不喜欢参与不利赌博和公平赌博，因为他们很看重期望收益。 （3）风险中立者(Risk Neutral)。这类经济主体对风险保持中立态度，无所谓喜爱与厌恶，只要有利，他们就干。他们既参加有利赌博，也可能参加公平赌博，注重大得大失的刺激，但更重视期望收益。 3.确定性等价 如果能够把有风险情况变成无风险情况而不改变经济主体效用水平的话，该风险回避者愿意支付CD＝ME－MF的收入给风险承担者，这就是风险规避者的确定性等价，即风险厌恶者为了消除风险获得确定性愿意支付的代价，同时也称为风险溢价（Risk premium）。 作业题1（风险偏好）： 投资者A、B、C财富的效用函数分别为，。现在有一项投资，其投资收入取决于未来的经济状态，未来的经济景气的概率为60%，未来经济萧条的概率是40%，该投资在经济景气时的收入为40000元，在经济萧条时的收入为10000元。假设投入和产出不存在时间差（即不考虑货币的时间价值）。请根据以上假设回答下列问题。 （1）根据投资者的财富效应函数，分别判断A、B、和C风险偏好。 （2）如果该项投资的成本为28000元，投资者A会投资该项目吗？B呢？C呢？ （3）分别针对A、B和C，投资者能接受的最大的投资成本分别是多少？（提示，利用确定性等价来确定） 解：（1）根据绝对风险规避系数来判断投资者的风险偏好： 对投资者A： 推出A为风险规避者； 对投资者B： 推出B为风险爱好者； 对投资者C： 推出C为风险中立者； （2）对投资者A来： 期望效用为： 由于：，所以投资者A不会投资于此项投资； 对投资者B来说： 因为：，所以投资者B会投资与此项投资 对投资者C来说： 因为：，所以对投资者C来说，投资于此项目与否无所谓. (3)分别计算确定性等值（certainty equivalent ），可得到每个投资者能接受的最大投资成本： 所以投资者A、B、C能接受的最大投资成本依次为：25600，31623，28000. 三章 金融市场：(重要) 1.固定收益产品系列 固定息票债券（fixed coupon bonds）：在每个时段支付固定的本金比例，本金在债券到期时一次性支付。它在发行时有平价发行、折价发行和溢价发行三种。 零息债券（zero-coupon bonds），它仅支付本金并不支付息票，它的价值来源于价格的变化。 永续债券（perpetual bonds），它没有到期日且价值仅源于利息支付。 浮动利率票据（f