金融衍生品结算体系研析.pdf

金融衍生品结算体系研究 国际比较，从法律法规建设和监管体制完善、结算机构及其会员制度设置、 风险管理制度完善等方面，构建了金融衍生品结算体系。 在法律法规建设和监管体制完善方面，本文分析了国内有关衍生品结算 的法规建设和监管体制的现状及其不足之处，提出以《期货交易法》的制定 为契机，借鉴国外经验，建立统一结算体系，实施共同结算。同时，应确立 衍生品结算的基本制度与基本原则，将经实践证明行之有效的结算会员制度、 保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度等上升到法律的层次， 继续坚持和完善目前己有的集中统一的监管体制，重视发挥行业协会和交易 所、结算机构的自律监管作用，解决政府监管层容易出现的“监管越位”问题。 在结算机构及其会员制度设置方面，本文分析了国内现行做法的优点和 缺陷，提出应借鉴国际经验，建立统一的金融衍生品结算机构，逐步实现共 同结算。具体有两种选择：一是成立独立的期货结算公司，为所有场内衍生 品交易提供结算服务，并可逐步将结算业务进一步延伸至场外市场；二是扩 充目前中国证券登记结算有限责任公司的业务范围，使其承担起国内商品期 货和金融衍生品期货的结算业务。另外，本文还建议国内三家商品交易所放 弃目前的全员会员制，分步实施结算会员制，并对会员适当分级。 在风险管理制度完善方面，本文梳理了国内期货交易所现行的结算风险 管理制度，提出以风险管理理论为指导，完善和优化保证金制度；完善结算 担保金制度，实现风险共担；建立现货与衍生品的统一结算平台，防范跨市 场风险。 总体而言，论文的创新之处主要有三点：第一，开拓性地建立了国内金 融衍生品结算体系的框架，在法律法规、监管体制、结算机构设置及风险管 理等方面，为立法部门、监管层、交易结算机构等相关者提供了比较明确的 建议；第二，以政府干预和监管理论、新制度经济学理论、法经济学理论、 风险管理理论以及效率理论等研究成果为指导，构建了金融衍生品结算体系 的理论基础，为金融衍生品结算体系的建设提供了借鉴：第三，依托国内已 有的证券结算体系，提出符合国内实际情况的具有可行性的建议，如对于衍 生品结算的监管，本文从国内新兴市场阶段投资者对衍生品认识不足、风险 意识淡漠等现实情况出发，提出应加强监管的建议，而不是跟随幽外正在流 行的适度监管风向。 2 内容提要 但是由于相关资料无法获得，本文未能以某一金融衍生品种(比如股指 期货)为例，在结算组织、结算平台、结算流程及风险管理等方面，进行细 致的分析解剖，成为论文的缺憾。另外，本文也未能以有关数据为基础，进 行适当的实证分析。作者今后将继续寻求有关资料，在专家的指导下进行深 入研究，以使论文进一步趋于完善。 关键词：金融衍生品结算制度结算体系 风险管理 3 竺!!苎璺 Abstract on from offinancial Focusing challengesrapiddevelopment specially risk derivativesmarketsinChinaon and management，this clearingsystem dissertationreviewssome economictheories to firstly important relating establishmentofderivatives severalmatur