第五章风险与不确定性解说.ppt

第五章 不确定性分析 王亚红 5.1概述 何为不确定性？ 对因素或未来情况缺乏足够情报而无法做出正确估计或没有全面考虑所有因素而造成预期价值与实际价值间的差异 不确定性产生的原因 客观原因：未来的不确定性 主观原因：资料的不确定性 不确定性因素 不确定性分析 何为不确定性分析 研究识别投资项目方案中主要不确定因素，分析其产生的原因，并对不确定因素的影响可能造成的风险进行分析 不确定性分析的方法 评价方案的有关参数值（不确定因素）不确定，也不知其发生的概率及其变化范围，可作倾向分析（盈亏平衡） 方案有关参数值不确定，也不知其发生概率，但其变化范围已知，可作范围分析（敏感性分析） 方案参数值不确定，但其发生概率已知，可作概率分析 5．2??盈亏平衡分析 1. 定义 是根据项目正常年份的产品产量（销售量），固定成本、可变成本、税金等，研究项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法，也称量、本利分析。 关键是找保本点（ BREAK EVEN POINT）,即营业总收入和总成本正好相等的产销量，当产销量大于BEP，盈利，否则亏损。 5.2.1 几个基本概念 盈亏平衡点：企业经营活动处于不盈也不亏状态的保本点。 固定成本：在一定期间内，当企业产销量变化时其总额保持不变的成本。 变动成本：随产销量的增加而同步增加的成本。 5.2.2基本假设 1、生产量等于销售量，统称为产销量，并用Q表示。 2、把生产总成本按其性态不同区分为固定成本和变动成本。 3、在一定时期和一定的产销量范围内，产品销售单价不变，产品销售收入为产销量的线性函数，即 销售收入= 产品销售单价?产销量。 5.2.3销售收入及成本与产量之间的关系 销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系 总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系 5.2.5 盈亏平衡分析 由 即 可导出： 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位产品变动成本 例：某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。 单位产品变动成本 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位 产品变动成本 ?5．3．6?房地产项目的盈亏平衡分析 ?????单个风险因素临界值的分析计算可以采用列表法和图解法进行，多个风险因素临界值组合的分析计算可以采用列表法进行。 5 ．3项目的敏感性分析 ?一、项目敏感性分析概述 1、? 概念 指在项目经济评价过程中，从诸多不确定性因素中找出对项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析测算其对项目经济效益的影响程度和敏感程度。 2、? 目的 （1）找出影响项目经济效益变动的敏感性因素，分析敏感性因素变动的原因，并为进一步进行不确定性分析（如概率分析）提供依据； （2）研究不确定性因素变动引起项目经济效益值变动的范围或极限值，分析判断项目承担风险的能力； ?? （3）比较多方案的敏感性大小，以便在经济效益值相似的情况下，从中选出不敏感的投资方案。 敏感性分析的步骤 进行敏感性分析，一般遵循以下步骤： 1、确定分析的经济效益指标：净现值、内部收益率、投资利润率、投资回收期等； 2、选定不确定性因素，设定其变化范围； 3、计算各变量因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的数量关系； 4、确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断。 （一）单因素敏感性分析 一、单因素敏感性分析 每次只考虑一个因素的变动，而假定其他因素保持不变时所进行的敏感性分析，叫做单因素敏感性分析。 单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时，须假定其它因素不变，实际上这种假定很难成立，可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动，此时单因素敏感性分析就很难准确反映项目承担风险的状况，因此尚必须进行多因素敏感性分析。 2．确定分析指标 净现值、内部收益率、投资利润率、投资回收期等；　　 3．计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的数量关系，并用图或表 的形式表示出来。 4．确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断。所谓敏感因素就是其数值变动能显著影响方案经济效果的因素。 例 某投资方案现金流量表如下，所采用的数据是根据对未来最可能出现情况的预测估计。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资