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公司基本情况(人民币) 项 目 2008 2009 2010E 2011E 2012E 摊薄每股收益(元) 0.33 0.87 1.12 1.34 1.60 每股净资产(元) 6.32 8.80 9.92 11.27 12.86 市盈率(倍) 73.64 28.33 21.92 18.32 15.40 净利润增长率(%) n/a 180.20% 29.21% 19.71% 19.00% 净资产收益率(%) 5.28% 9.85% 11.29% 11.91% 12.41% 总股本(百万股) 7,700 8,483 8,600 8,600 8,600 来源：公司年报、国金证券研究所 图表1：中国太保财务报表预测 来源：国金证券研究所 图表2：中国太保估值模型 来源：国金证券研究所 图表3：中国太保一季度保费增速高于平安、人寿 来源：国金证券研究所 图表4：太保财险业务利润占比上升源于综合成本率下降 来源：国金证券研究所 图表5：中国太保财险业务利润率大幅上升支撑业绩增长 来源：国金证券研究所 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 优化市盈率计算的说明： 行业优化市盈率中，在扣除行业内所有亏损股票后总市值与净利润总和相除总市值与净利润总和相除 强买：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在10%－20%； 持有：预期未来6－12个月内变动幅度在 -10%－10%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在10%－20%； 卖出：预期未来6－12个月内下跌幅度在20%以上。 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 业绩简评 年季度实现净利润亿元，EPS 0.元，同比增长 经营分析 ：。 投资收益上升是业绩增长的另一重要原因：。 财险综合成本率下降，财险业务贡献利润9.3亿元： 估值与盈利预测 我们维持公司/2011 公司实现净利润/115.6亿的盈利预测，净利润同比增长.2%和.7%。 投资建议 丁文韬　联系人 　　　　　　(8621　　　　　　dingwt@ 陈振志　联系人 　　　　　　(8621　　　　　　chenzhzh@ 李伟奇　分析师 SAC执业编号：S1130208120260 评级：买入 维持评级 保费高速增长确保利润增长 中国太保 (601601 .SH) 保险业行业 买入 业绩点评 相关报告 1.《业绩平稳增长,新业务价值增速迅猛》，2010.4.19 2.《中国太保2009年业绩预增公告点评》，2010.1.31 3.《发行H股将显著增厚净资产和EV》，2009.7.17 历史推荐和目标定价(人民币) 日期 评级 市价 目标价 1 2009-02-16 买入 16.25 18.03～20.56 2 2009-03-13 买入 14.28 18.03～20.56 3 2009-04-13 买入 18.61 20.16～21.42 4 2009-04-27 买入 16.53 N/A 5 2009-07-13 买入 25.62 N/A 6 2009-07-17 买入 28.81 N/A 7 2010-01-31 买入 22.10 N/A 8 2010-04-19 买入 25.80 N/A 来源：国金证券研究所 2010年04月29日 市场数据(人民币) 已上市流通A股(百万股) 2,576.54 流通港股(百万股) 2,313.30 总市值(百万元) 211,302.00 年内股价最高最低(元) 29.06/16.70 沪深300指数 3060.06 上证指数 2868.43 市场中相关报告评级比率分析说明： 市场中相关报告投资建议为“强买”得1分，为“买入”得2分，为“持有”得3分，为“减持”得4分，为“卖出”得5分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =强买； 1.01~2.0=买入