风险限制下的最优动态交易策略概述.docVIP

风险限制下的最优动态交易策略经济 风险价值（VaR）近年作为用来测量和控制交易组合风险的一个标准工具出现。然而，交易者受VaR限制的的现有理论分析的最优行为产生了一个作为风险控制工具的关于VaR的负面的看法。特别是在一些国家VaR限制已被发现导致风险暴露的增加和极端损失概率的增加。然而，这些结论是基于静态模型或动态模型是不一致的。在本文中, 我们制定了一个受VaR限制的动态一致的模型的最优投资组合选择，并且表明在早期论文中所表达的担心不被适用，始终与常见的做法，风险价值限制被动态地重新评估。特别是，我们发现，一个受风险价值模型限制的交易者的最优风险暴露总是要比一个无约束的交易者的风险暴露低，而且极端亏损的概率也较低。我们也考虑到风险限制表示在尾部条件期望（TCE），一致性风险度量往往被主张作为 VaR的一种替代。并且表明在我们的动态设定中，把TCE限制转变成一个等价的VaR限制往往是可能的，反过来也可以。 主题分类：投资，管理，证券投资组合 涉及领域：金融 历史记录：2006年2月收； 2006年12月，2007年1月得到修正；2007年1月接受；2007年9月21日提前在文章上发表 介绍 投资企业通常通过对交易的投资组合的风险上施加限制来限制其交易员的自由交易。因为风险价值（VaR）作为风险度量近年来得到了广泛普及，这些限制往往频繁的由VaR指定，如上, Jorion(2001