比索问题(beta版)教程.pptxVIP

比索问题的理论和实证分析; 结构框架 第一部分：背景介绍及相关理论 第二部分：实证分析 第三部分：代码讲解; 第一部分：背景介绍及相关理论;; “比索问题”就是在研究汇率问题时产生和发展的，谈到汇率问题的研究就不得不提传统汇率决定理论。 传统的汇率决定理论主要从宏观基本因素, 如相对货币供应量、利率、物价水平、经济增长、内外资产的替代性和均衡价格的调整速度等, 来解释汇率的决定和波动。在对这些因素进行分析的过程中, 形成了以商品贸易为主的流量模型和以资产交换为主的存量模型, 前者如早期的购买力平价说、汇率决定的国际收支说, 后者如20世纪70年代中期兴起的资产市场分析法, 包括弹性价格的货币模型、粘性价格货币模型、货币替代模型和资产组合平衡模型等。 ;传统汇率决定理论的失效;市场有效性失败的解释; 比索问题是指在决定汇率的潜在变量较大变化有一个小的概率,在无限时间的跨度内,该事件发生的可能性较大,但在一定限度的样本期间内,该事件可能根本不会发生,这个小概率的重大事件在检验的有限的样本期间内可能就反映不出来。这个小概率的重大事件的潜在发生对市场参与者的行为和预期有着重要影响,因此标准的计量检验远期外汇市场的有效性是无效的,这就是所谓的比索问题。 实证结果表明,这些模型尽管不能完全解释汇率的波动,但已经明显起到了作用。之前提到人们在研究墨西哥比索对美元汇率时发现在1976 年比索贬值以前,比索和美元汇率之间一直有一个非零的远期升水,市场参与者预期比索有大幅贬值的可能性而提前作出反应,在这种情况下对外汇市场进行检验是不适宜的,因为样本分布不近似于正态分布。扩展到整个经济领域对比索问题的研究就是研究这样的短期内的小概率事件的存在对于传统的资产定价模型的影响。;状态转换模型;纯比索问题; 考虑一个简单的状态情况即 只能 在两个过程间转换，假定过程的转换可以用离散值变量 = {0,1} 的变化来表示，令 表示状态 时的已实现收益率。我们要研究比索问题是否对预期造成偏差，研究预测误 差 即可，做如下分解： （2） 其中 对于（2）式两边同时取以 为条件的期望，可以得到 这样残差 与传统的理性预期预测误差的性质一致，称之为状态内预测误差，这是由于 代表t+1状态已知时理性市场参与者的预测误差。 若不知道t+1状态，对（2）同时取以 为条件的期望，由 得 （3） 将（2）和（3）代入（1）并整理，得到市场预测误差如下表达式 （4） ; 等式(4)表明，市场预测误差 如何与状态内误差有关。显然，如果未来状态已知， ，那么第二项