私人股权从业者遇到金时机：一种“太空体验”.docVIP

私人股权从业者遇到黄金时机：一种“太空体验” 黑石集团（Blackstone Group）是世界主要的私人股权公司之一。其创始人之一、现任首席执行官斯蒂芬·施瓦茨曼（Stephen A. Schwarzman）清楚地记得对他来说，过去10年内一直安静地占据着资本市场一个角落的私人股权行业正在发生改变的发那一刻。 “我正在边做仰卧起坐边收看美国全国广播公司（CNBC）的有线财经频道，突然听到电视里有人开始讨论起我……这项行业已经受到不可思议的关注。对于我们这些已多年从事该行业的人来说，这令人奇怪。”施瓦茨曼在近期举办的沃顿私人股权与风险投资论坛（Wharton Private Equity and Venture Capital Conference）上做主题演讲时如是说道。此次会议的主题是“探索新领域”。施瓦茨曼和其他两位主要演讲人：达美乐比萨（Dominos Pizza）主席兼首席执行官大卫·布兰登（David A. Brandon）和硅谷风险资本家蒂莫西·德雷珀（Timothy Draper）就近期私人股权交易的爆发进行了分析，并讨论了其对行业和投资人的影响。 施瓦茨曼1985年与彼得·彼得森（Peter G. Peterson）一起创办了黑石集团，赶上了以雷诺·纳比斯科公司（RJR-Nabisco）杠杆收购案为颠峰的收购狂潮。之后20世纪90年代出现了由互联网驱动的上市狂潮，此时该行业进入了一个相对安静的阶段。现在，私人股权重返发展大道，施瓦茨曼的公司是其中最热门的从业者。实际上，本月初，黑石集团以230亿美元现金和承担160亿美元债务在办公物业投资信托（Equity Office Properties Trust）收购案中击败了沃那多房地产信托公司（Vornado Realty Trust）。这桩交易使黑石集团成了美国最大的写字楼拥有者。 约会游戏 私人股权内容从财经期刊的后面部分一跃成为主流报纸的头版，施瓦茨曼说。“今日的私人股权业所发生的事情是不同寻常的。”他回忆在他的职业生涯中，他是少数几个私人股权的专家之一，在国内到处飞行，以说服投资者提供1千万美元的资金。“现在，人们主动来到我们的办公室，并说‘我想给你们2亿美金进行投资’” 。 施瓦茨曼认为私人股权交易中的急剧攀升源于两个主要的驱动力，即资本的可供量和公司管理者逃离公开市场的愿望。 他说，私人股权最近建立的声誉大部分基于其突出的回报。“在过去的30年内尚未有一个更好的资产种类。世界已慢慢全球化，资产分布也已经改变。现在有充足的资金流入我们的行业。”与之前的交易相比，今日的私人股权收购规模令人吃惊，他补充说。“过去，一笔50亿美金的出价就让人不可置信。而现在，对我们而言，提出一项360亿美金的报价——并且该报价被接受——简直是一种太空体验。” 施瓦茨曼提出，历史上，在收购目标公司时，战略买家比财务导向的私人股权公司更有价值因为前者将给交易带来更多的运营优势和协同效应，故能取得更好的回报。的确，在办公物业投资信托（Equity Office）收购竞争中，有私人资金支持的沃那多房地产信托公司（Vornado Realty Trust）出价高达380亿美金。 但现在，私人股权公司更能与战略买家进行竞争，施瓦茨曼说。世界金融市场的高度流动性和低利率提高了如黑石集团这样的高金融杠杆收购者的回报。同时，银行更倾向于风险度低的金融交易，将其余的机会都留给了私人投资者。另外，信贷条款已经放松。“过去存在来自于银行的限制性约定……我们可以向优先放贷人借入大量的款项……这对于我们来说是非常棒的进步。” 关于资本链，他提到高收益，或所谓的“垃圾债务”，吸引了那些在最近记录中无大型违约事件的市场中寻求超高回报的投资者。所有的资本需要有个去处。“这正如约会，”他说，“你也许想外出，但是你必须找到一个想和你一起外出的人。” 他提到，另一个幸运的时间因素就是上市公司现在也正在逐渐向私人股权敞开大门。萨班斯·奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley）和其它管理和会计规则让一些首席执行官们迫切地希望为私人股权所有人工作。高级管理人员也厌倦了要为华尔街的分析师们提供季度统计数字的压力。“这是10年前就开始的转变。当时，收购界的人们被视为边缘人士，要成为上市公司的首席执行官是一个极其遥远的目标。” 董事会和高管人员非常关心萨班斯·奥克斯利法案和遵照程度，所以他们在经营时小心谨慎，尽量少冒风险。董事会成员现在和他们自己的律师进行会谈，施瓦茨曼说。他同时补充，对因特殊事件，如工厂关闭或临时解雇员工而进行销记进行限制的会计方式改变妨碍了公司高层管理人员采取步骤改善他们的业务，因为他们担心收益会收到大的冲击。“我们现在的系统上已经有很大问题，这些备受困扰的经理们对此的解决方法就是将他们的业务出售给私人