第7章衍生投资工具.pptVIP

* 三、资产证券化 （一）定义 资产证券化是以特定资产组合或者特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。 资产证券化以特定的资产池为基础发行证券。 * （二）资产证券化的有关当事人 1、发起人 2、特定目的机构或者特定目的的受托人 3、资金和资产存管机构 4、信用增级机构 5、信用评级机构 6、承销人 7、证券化产品投资者 * 中集集团应收帐款证券化交易流程图 中集集团 荷兰银行 国际商业票据 投资者 资产购买公司 （SPV） 出售应收帐款 公开发行CP 支付筹集资金 中集集团的债务人 信托机构 委托信托机构管理应收帐款资产 支付投资者 偿还债务 * 4 * 8 * * 9 * 16 * 17 * 之所以叫看跌期权，是因为价格下跌对期权买方有利。如果在期权有效期内，证券价格下跌到一定程度，看跌期权的买方就可以获利。否则买方可以放弃权力，损失的仅仅是期权费 看跌期权举例 投资者购买一个Oracle公司股票的看跌期权（数量为1股），执行价格为$70/股，期权费用为$10/股。 假定到期日股票价格为$50/股，则执行期权的结果如下： 期权购买者损益：$70 － $50－ $10=$10 期权出售者损益：$50 ＋ $10 － $70= －$10 * +10 0 -10 看跌期权买方 看跌期权卖方 Breakeven（盈亏平衡点） = Strike – Premium=70-10=＄60 Strike Price ＄70 Put Options * 看涨期权 2009年9月15日，投资者购买一个MS股票的看涨期权（数量1股），期权费用5元，股票现价98元 期限2009年12月31日前 执行价格100元 * 看跌期权 2009年9月15日，投资者购买一个MS股票的看跌期权（数量1股），期权费用5元，股票现价70元 期限2009年12月31日前， 执行价格65元 * （2）按行使期权的期限划分 可以分为：美式期权、欧式期权 American style option ：美式期权是指在规定的有效期限内的任何时候可以行使权利。期权买方既可以在期权合约到期日这一天行使权利，也可在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。 European style option: 指在规定的合约到期日方可行使权利。期权买方在期权合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约就自动作废 * （3）按期权合约的标的资产划分 Interest rate option 利率期权 Currency option 货币期权或外汇期权 Stock Index option 股价指数期权 stock option股票期权 Option on financial futures 金融期货期权：option on interest rate future利率期货期权、option on currency future货币期货期权（外汇期货期权）、option on stock index future 股价指数期货期权 * （4）实值期权、虚值期权、 两平期权 实值期权：当看涨期权的执行价格低于标的资产价格时，该期权为实值期权；当看跌期权期权的执行价格高于标的资产价格时，该期权为实值期权。  虚值期权：当看涨期权的价格高于标的资产价格时，该期权为虚值期权；当看跌期权的执行价格低于标的资产价格时，该期权为虚值期权。 两平期权： 当期权的执行价格等于标的资产价格，该期权为两平期权 * 实物期权 实物期权(Real Options)是金融期权理论在实物资产上的扩展。实物期权的标的资产不再是股票、债券、期货、货币等金融资产，而是某个具体投资项目，它们可以被理解为该项目所对应的设备、土地等实物资产。 投资于实物资产，经常可以增加投资人的选择权，这种未来可以采取行动的权利而非义务是有价值的，成为实物期权。 * 采矿公司投资于采矿权以获得开发或者不开发的选择权，尽管目前它还不值得开采，但是产品价格升高后可以大量获利。 房地产开发商投资于土地，经常建立土地的储备，根据市场情况决定新项目的规模。 中国期权交易 2015年2月9日，上证50ETF期权在上海证券交易所上市交易。 期权合约指由交易所统一制定的，规定卖方可以在将来特定时间以特定价格买入或卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金等标的物的标准化合约。 * * 第五节 其他衍生金融工具 一、互换 （一）互换概述 互换的基本定义：一股未来现金流与另一股具有不同特征的未来现金流之间的转换，可以看作是一系列远期合约的组合。 国际互换交易商协会（ISDA）的定义：“互换交易意指利率交换或者包括涉及一种、两种或多种货币的交易在内的互换交易。”因此，互换实际上是双方当事人同意交换未来一段时期的支付流量