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外匯避險之操作 授課老師：李怡佩 外匯避險態度與決策行為(1) 對外匯風險的避險態度─ 偏惡風險：不願承擔任何匯率波動風險 中性風險：會先衡量避險時產生的避險成本與不避險時的可能匯率損失，再決定是否採取避險措施。 不勻稱風險避險者：視將來匯率損失大小，再決定是否採取避險措施。 積極性投機客：偏好透過匯率波動來謀利。 外匯避險態度與決策行為(2) 決策行為─ 完全採用避險 完全不採用避險 有條件選擇避險─決策者根據經驗或相關資訊訂定標準，當外匯風險數額在標準之上就避險 視匯率走勢採取避險措施─視匯率未來走勢的不利程度決定是否避險 外匯損失期望值大於避險成本時才做避險措施 外匯避險操作策略1 金融期貨─ 是一種遠期買賣契約，所以是以原約定價格而非當時市價交割。 以「契約」為交易單位。如美國政府公債的每個「契約」金額是美金十萬或五萬。 金融期貨交易的外匯商品包括：外匯、債券、利率及股價指數四項。 外匯避險操作策略2 遠期外匯─ 一種以約定匯率作為遠期交割的外匯買賣，可規避匯率變動風險。 廠商可以採預購或預售遠期外匯契約的方式，預先決定將來買賣外匯的匯率。 金融期貨與遠期外匯的不同是，金融期貨交易須有固定交易單位、交割日期、交換地點與時間，但參與遠期外匯的交易者不需具備交易所會員資格，且可依雙方報價完成交易。 外匯避險操作策略3 選擇權交易─ 選擇權是一種權利，當買方支付權利金給賣方後，有權利在契約到期前，依約定價格向契約的賣方買進或賣出某一數量特定商品的權利。 當合約價格與實際市價相比，對買方有利，買方會行使交割選擇權；若不利，則可放棄權利，只損失權利金。 選擇權與期貨或遠匯最大不同，於選擇權持有人有權決定是否履約，其他兩種則必須履約。 外匯避險操作策略4 提前或延後結匯─ 廠商可視匯率走勢提前或延後結匯，來規避匯率風險。 例如，預期台幣將升值(美元貶值)，出口商可要求預付貨款或即期L/C，提前收款；反之，則設法延後出售外匯。 採用此避險方式須考量廠商本身的資金調度能力、與國外客戶的關係程度，以及廠商預測匯率走勢能力。 外匯避險操作策略5 外幣存款與外幣貸款的運用─ 外幣帳戶的運用在國際外匯風險管理技術中，是廣被使用的一種，其重要性不亞於遠期外匯 當進口商預期外幣升值(台幣貶值)，可辦理外幣存款，免除以後進口結匯的匯率風險。 當出口商預期外幣將貶值，可辦理外幣貸款，來尋求外幣應收款與應付款的平衡。 廠商基於外匯需求(如海外投資)，借入外幣貸款。 外匯避險操作策略6 輸出匯率變動保險─ 上述避險工具均不超過一年，因此一年以上的匯率風險太大，須靠政府協助來避險。 輸出匯率變動保險屬政策性保險，我國是由中國輸出入銀行開辦「中長期輸出匯率保險」。 上述保險的範圍是一年期以上，以分期付款償付方式輸出機器設備、技術或勞務之出口為主。 外匯避險操作策略7 國際應收帳款綜合管理服務(Factoring)─ 是出口商的一種避險與融資途徑。 透過此種方式，出口商可將出口後的應收帳款債權出售。 收買出口商債權者稱 factor ，通常為附屬於銀行的金融公司。 Factor向出口商收買出口單據時，會收取發票金額1.5%～2%的費用。 外匯避險成本與效益分析 外匯避險成本─直接成本 指遠匯易手續費、保證金利息損失、買進賣出價差，及未來實現的即期匯率與承做遠匯匯率的價差(最大的直接成本) 算法： 預售或預購遠匯之直接避險成本＝ 貼水(升水)幅度×遠匯期間 即期匯率×360 外匯避險成本與效益分析 範例：某日，美元對台幣的市場行情如下： 預售遠匯的直接避險成本 ＝ TWD0.84×90 ＝TWD 0.0060 TWD35.20×360 註：此匯率走勢對進口商有利，故不必進行預購遠匯 外匯避險成本與效益分析 外匯避險成本─間接成本 避險者在進行避險措施前，須評估有無匯率風險存在、分析匯率及利率走勢。這些行為均須付出：(1)時間；(2)精力與金錢，此乃間接成本 外匯避險利益 當承做遠匯的匯率比未來實現的即期匯率好，就有避險利益。 若外匯市場的效率性有問題，要慎重考量 有效率─價格機能充份發揮、參與者自由進出、交易工具多元化。 * * 35.350 34.740 0.61 35.200 34.360 0.84 即期 90天期 美元貼水幅度 Offer rate Bid rate * * *