并购估值专题详解.ppt

;一、估值方法;常见的估值方式;乘数估值法仍是主流的估值方法;目前成熟市场上分行业最常用的估值乘数 ——估值乘数已形成相对完善的体系;目前成熟市场上不同行业最常用的估值乘数;估计方式最大的作用在于说服力 ——分工作阶段的估值方法选用;基本指标;二、制造业企业（周期性行业）的估值考虑;公司估值 — 现金流折现法;1、DCF估值对于周期性企业的不准确性;2、制造业企业DCF估值时的折现时点重新确定;3、高存货率企业采用DCF估值对企业价值的影响;4、中国中小企业DCF估值中永续价值的准确性;消弱永续价值在估值中的作用; 整体而言，DCF方法中含有更多的预测人主观因素，在实际估值过程中，研究人员往往不自觉的由自己对企业的主观预期，来修正企业的初期DCF假设，使DCF的估值结果更接近研究员个人的预期值，因此： DCF???值的方法论意义大于数量结果;二、服务性企业（弱周期性行业）的估值考虑;;美廉美可比公司法案例;北京美廉美的基本情况 ——大型连锁超市企业;美廉美进入快速成长期，未来发展势头看好;息税前利润不高，企业盈利状况尚待改进;综合毛利对比，公司低于同业平均水准;长期资金/固定资产比率分析;公司现金周转情况不佳;由于商业企业中有大量的融资样本可以参照，因此我们选用PE法;海外市场挂牌公司的交易PE;美廉美合理IPO市盈率为20倍;“投资者对公平价值毫无兴趣， 他们要的就是不公平的价值” “根本没有价值这回事，只有价格”; 个人见解 偏颇之处 敬请原谅