经济形势现亮点：单位购买意向增强.docxVIP

经济形势现亮点：单位购买意向增强 作家 李拉亚） 　　当前经济形势的一个亮点 　　2008年美国金融危机后经济理论界的一种动向是，把实体经济和金融领域联系起来，分析两者之间的互动关系。2015年以来，央行已经5次降息降准。中央政府也出台了一系列定向刺激政策。这些刺激政策落实到实体经济，有滞后过程，但在金融领域的一些方面，对其反应要快些。如何测度出金融领域的这些反应，对判断经济形势和诊断经济问题有帮助。 　　我们 HYPERLINK /2015-12-07/100882617.html \t /2015-12-14/_blank 上期文章，用流通中现金增速作为一个指标，反映购买意向在增强，从而间接反映出通缩预期有触底迹象。本文用单位活期存款比单位定期存款的比率值在2015年出现上升势头，反映单位购买意向在增强，以间接反映单位通货紧缩预期触底迹象。购买意向增强是当前经济形势的一个亮点。 　　我们前面文章《 HYPERLINK /2015-11-16/100874386.html \t /2015-12-14/_blank 经济下行压力的测度》，采用克强指数和扩展版克强指数，反映工业特别是重工业还在向下探底，经济压力仍在增加。2015年12月12日国家统计局公布的统计数据有一些亮点，如规模以上工业增加值止跌回升，全国固定资产投资增速企稳，消费品零售增速稳步回升等等。目前经济增长的不确定性还很强，我们还难以依据这些亮点判断经济增长已处于拐点。但随着刺激政策逐步到位，供给侧结构改革全面展开，亮点会越来越多。我们在充分看到困难的同时，也应仔细寻找亮点，用可靠数据客观分析评价当前经济形势。 　　　　购买意向与存款结构关系 　　购买意向是购买计划，购买意向决定准备购买的资金安排。反过来，准备购买的资金安排变化也反映出购买意向变化。购买计划包括日常开支计划，购买大件消费品计划和投资理财计划等。这些计划都会伴随资金安排，即调整资产组合结构。 　　单位存款指各级财政金库和机关、企业、事业单位、社会团体、部队等机构，将货币资金存入银行或非银行金融机构所形成的存款。单位存款包括定期存款、活期存款、通知存款、协定存款。单位活期存款是指不约定存款期限，可以随时办理存取，并依照人民银行公布的活期存款利率按季计取利息的存款。单位定期存款是事先与银行约定存期、利率，到期支取本息的一种存款。单位定期存款的期限分3个月、半年、1年、2年、3年、5年六个档次，起存金额1万元整（含），多存不限。 　　存款结构是资产组合结构的一种。一般而言，存款结构受多种因素影响，如利率、预期价格和其他金融工具等。当单位准备购买时，他会准备足够的活期存款。当单位不准备购买时，他会将活期存款转为定期存款，或者直接将进账存入定期账户。因此，用单位活期存款比单位定期存款能反映单位购买意向，准确说是反映单位购买意向决定的资金安排。单位购买意向受价格预期和政策规定等的影响。如单位在年终时会突出花钱，以图在政策规定时期内花完钱。当单位预期价格下降时，他不急于花钱，处于待购状态。 　　　　单位活期存款比单位定期存款比率值历史数据 　　图一是这两个指标从2007年来的月度数据。红线代表单位活期存款。蓝线代表单位定期存款。我们可在图一中看到五个阶段。 　　第一个阶段是2007年和2008年，两条线差距（反映两指标值之差）变化不大，即反映单位购买意向变化不大。 　　第二个阶段是2009年和2010年，两条线差距在扩大，反映4万亿刺激计划下单位购买意向在增强。 　　第三个阶段是2011年1月单位定期存款有较大上升，并且此后这两个数据在接近，即两条线差距在缩小，反映单位购买意向在降低。我们注意到在2010年10月20日，央行上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是自2007年12月21日以后的首次加息。 　　第四个阶段是2014年单位活期存款变化较大，与单位定期存款差值十分接近，甚至在2014年9月单位活期存款低于单位定期存款，反映了单位购买意向已经到达底部。 　　第五个阶段是从2015年2月起单位活期存款出现波动上升势头。这说明经济仍在向下探底的同时，单位购买意向已微弱反弹。 　　我们把单位活期存款比单位定期存款的比率值作为一个指标，见图二。 　　这两个数据变化，一方面说明单位的理财概念在增强，单位在意定期比活期所能取得的更高利息。另一个方面说明，2011年来，单位购买意向在不断降低，或者说单位不急于花钱。这与单位形成的通货紧缩预期有关。当单位预期价格仍会下降时，自然购买意向也会下降，处于待购状态。这与地方政府在公款消费上处于谨慎状态也有关，还与懒政怠政有关。2015年2月开始，单位购买意向在增强，说明单位对未来通货紧缩预期已经触底，否则，单位购买意向应该会继续低落。这一现象与国务院督促地方政府增强