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凯石金融产品研究中心*主题报告 PAGE \* Arabic \* MERGEFORMAT10 / NUMPAGES \* Arabic \* MERGEFORMAT11 请务必阅读正文之后的免责声明 凯石主题基金之医药基金 ——业绩催生估值修复，买点医药基金补补内容摘要 医药行业现状：短期长期催化不断，估值较低有望修复 大医药涵盖范围广，投资机会较多 行业估值处于相对低位，有望估值修复 业绩持续稳健增长，震荡市中更具配置价值 短期“政策+中报”，医药板块开始放量上涨，可以右侧跟随 长线符合中国人口老龄化现状 基金产品类型丰富 主动医药基金： 类型丰富，涵盖主动及量化 发行时间上看：其中10只为15年后发行的新基金，16只为15年前发行的基金，因为医药行业算是二线蓝筹行业，所以不乏10、11年较早发行的基金，可见公募基金对于该行业的基金布局也是较早的 基金类型上看：11只普通股票型基金，9只偏股型基金，6只混合型基金，对于产品仓位限制也算比较多元化，不过从实际投资结果来讲，行业基金一般仓位还是较高的，更体现工具化的特点 投资方法上看：自下而上精选个股为主，但是新兴的量化投资方式正在茁壮成长，以往的量化一般在全市场或者大板块选股，而最近越来越多的行业量化基金发行 业绩上来看：因为数量较多，整体业绩的分化也会比较大 被动医药基金：涵盖指数数量广，产品类型多样 被动医药基金产品种类丰富 产品类型多样：包含ETF、分级基金、开放式指数基金等 标的指数多样：13只基金跟踪10只不同指数 标的指数大对比 覆盖广度：全指医药最全面 细分主题：龙头白马医药、生物医药、医疗三大主题 业绩对比：15年生物医药、医疗表现出色，近期龙头白马医药股发力 被动医药基金选择：短看白马医药，常拿全指医药，高弹性选医疗 医药基金推荐 国投瑞银医疗保健行业 长信医疗保健行业 富国医疗保健行业 汇添富中证精准医疗A 广发中证全指医药卫生ETF联接A 风险提示：推荐基金都是高仓位运作，谨防股市系统风险；主动管理型基金谨防基金经理变更。 报告日期：2016-07-15 高级分析师：桑柳玉 Email：sangly@ 分析师：郭志斌 Email：guozb@ 电话：021643  相关报告 凯石金融产品研究中心*主题报告 医药行业现状：短期长期催化不断，估值较低有望修复 大医药涵盖范围广，投资机会较多。大医药主题涵盖中药饮片、中成药、生物医药、医药流通、医疗器械、医疗服务、化学制剂等多方面，可选范围广。子行业具有区分度，像医疗服务子行业15年以来整体表现较佳，而行业估值也相对较高，达到151倍PE，属于比较新兴的领域；而像传统的中成药表现则较为稳健，估值也相对较低，仅有38倍，而7月以来的表现来看，中成药子行业表现更为出色。不同时期的表现支持医药主题基金精选个股以及细分行业板块轮动，具有丰富的投资机会。 表1 医药细分行业表现和估值截至日期：2016/07/14代码名称15Q115Q215Q315Q416Q116Q216M7PE_TTMci005319.Wi中成药32.2526.86-21.3933.66-22.792.317.3338.62ci005316.Wi化学原料药32.8027.93-27.1144.39-14.551.017.0264.49ci005322.Wi医疗器械55.1336.38-34.5732.04-22.335.015.7177.38ci005317.Wi化学制剂39.8623.72-17.1126.23-19.38-0.605.1341.80ci005323.Wi医疗服务53.6144.72-19.2419.61-19.3727.984.46151.31ci005320.Wi生物医药Ⅲ40.2520.23-14.8529.93-21.664.314.4360.51ci005321.Wi医药流通38.619025.91-31.4830.55-23.756.273.4830.85资料来源：WIND，凯石金融产品研究中心 注：红色为当期表现前两位，绿色为后两位行业估值处于相对低位，有望估值修复。绝对估值来看：14年1月至16年7月12日，医药指数上涨67%，而对应的估值只上涨20%，说明前期指数的上涨更多的是依赖业绩的上涨，目前