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每日商品投资点金 金融事业总部 蒋鑫龙 0571 2016-06-30每日商品投资点金 杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜1．伦铜现货升水-7.75，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-110元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水有所回升。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差3970，偏高位置。 5．持仓方面，comex净空小幅下降到32926手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。但近期交易数据以及持仓结构偏强，需警惕。终端下游成交较清淡，下游企业直接入市不多，现货市场基本上以贸易商参与为主。从铜期货进口盈亏来看，期货进口亏损扩大，整体上涨依然是伦铜带动，这意味着国内冶炼企业无意愿远期套保，国内远期合约暂时保持升水格局，铜价格的反弹仍然取决于冶炼企业意愿。LME美洲库存近期涨跌不一，COMEX库存均开始增加，虽然持仓结构显示，更多的是套利盘引起，但是预计国外铜供应料很快将被体现，这为铜价格的上行注入不稳定因素。总体上，当前铜市场状况未发生太多改变，我们对此轮铜价格上涨的逻辑认定是以刺激精炼铜供应为主，因此对其上方幅度信心并不充足。金银1）短期内英国退欧事件影响在消退，避险情绪跟随消退，黄金上涨动力减弱；2）就经济基本面来说，不应该忽视美国新增非农就业人数联系4/5个月的下滑，以及资本开支的持续下降，美国经济可能进入一个中期的走弱周期，美联储6月利率决议进一步确定了经济走弱的事实，加息预期大幅降温，利好黄金；3）中国5月经济数据偏差，结合季节性淡季以及政策进入平淡期，大宗下跌风险还是较大，近期大宗对黄金影响偏小。黄金中期仍 看涨； 金银比价上升概率大，一是避险情绪升温，而是基本金属仍然偏弱；黄金内外比价更随汇率贬值继续走高随着市场前期避险情绪小幅好转，风险资产寻求反弹，金银反弹后震荡等待下一个风口，白银需求强烈。随着市场风险情绪的上升，金银大幅上涨后区域震荡休整，白银借机发力，拉低比价。昨日加拿大、土耳其恐怖袭击事件一定程度上给予白银反弹的动力，但是在美国经济数据依然表现尚可的情况下，市场对于美联储未来转向负利率的投票面临风险——5月美国实际个人消费环比增0.3%，好于预期，虽然核心PCE物价维持同比1.6%的增速，并没有继续上升，但是消费情况的继续向好给避险情绪降温，美联储GDPNow模型上调二季度GDP预期至增长2.7%。市场在等待下一个风口，是美联储的新措施还是下周的非农报告，金银前期上行后继续整固。欧盟和英国的博弈继续，欧盟27国协议草案显示其寻求英国快速有序退欧，而此前英国表示要等到新一任首相上台。 预计金银短期或延续偏强震荡，注意市场波动风险。天胶就绝对价格来看，天胶向下的空间有限，而短期来看，因为内外倒挂的情况出现，使得市场货源有一定的紧张，且下游工厂有追买原料的动作，加剧了市场的供应紧张。在氛围向好的市场下，沪胶还有向上的动能，但就后期的供需情况来看，格局还没有看到改善的迹象，且就当下交易所高企的库存及仓单对盘面始终是个压力。建议投资者短线参与。钢材短期现货疲软、盘面升水继续拉涨压力大，可能会有回调，目前价格多单适当减持，部分仓单属性较大、升水偏多品种短空思路对待，等待7月份需求信号进一步确认，若平稳则继续逢低买（80%概率），若超预期弱，则可能有超预期下跌行情（20%概率）.矿石供应平稳，需求变化不大，近期利润扩大后钢厂采购积极性略有增加，但新一轮补库仍需看到钢材价格有趋势好转迹象，黑色核心矛盾仍在成材，盘面利润0-200之间波动。基本面，昨日钢坯价格涨势暂止，维稳1960元/吨，根据市场了解到的情况，此番上涨之后成品材已经再度转跌，部分成交不畅地区跌幅较大，从而在一定程度上抑制了钢坯价格上行。从统计局获悉，今年1-5月全国铁路完成货运量13.18亿吨，同比下降7.7%，虽然增速延续今年以来的持续降幅收窄，但单月绝对水平依然处于2014年以来的下行趋势，显示出经济企稳的阻力依然较大。夜盘时段主力合约纷纷低开，螺纹热轧以及焦煤继续表现弱于矿石焦炭。综上，日内继续建议震荡操作思维，中期等待做空矿石机会，激进投资者或可轻仓尝试。焦炭煤耗方面，昨日沿海六大电力集团合计耗煤量震荡回升至59.6万吨，合计电煤库存1218万吨，存煤可用天数升至20.44天。预报显示周四开始江浙一带气温还会再次回升，日耗季节性趋高。 月末船运市场略显观望，沿海煤炭运价