第1章金融市场总结.ppt

期货交易理论与实务;考核办法;内容提要;1、金融市场;1.1 金融市场的基本概念;1.2 基本功能;1.3 运行条件;1.4 金融市场分类;;;1.4 金融市场分类;1.5 构成要素;1.6 金融市场监管者;1.7 金融工具;金融工具的特征：;金融资产;有价证券;有价证券价格的形成及其波动;有价证券价格的形成及其波动;2. 货币市场;2.1 美国短期国债市场;影响利率的主要因素;2.2 商业票据市场;商业票据的发行;（一）商业票据的发行方式;（二）商业票据的发行成本;（三）商业票据的信用等级; 市场经济的顺利发展在很大程度上受到信用功能发挥程度的制约。信用要发挥其功能，关键在于当事人的可信赖程度，而对于票据的信用，则关键在于票据关系当事人的可信赖程度。可信赖程度是个主观感性的事物，在纷繁复杂的经济交往中，双方主体通常原本并未进行过交往，无法立即得到对方资信程度的认知，但是要进行交易，票据的便利功能又无法忽略，于是便需要由中立权威机构对市场经济主体提供一个客观、可量化的、能够被普遍获得的资信评价。这便是票据尤其是商业票据信用评级的必要性所在。 ; 商业票据是信用性票据，直接反映了发行者的商业信用状况。市场对发行人的要求是非常高的，发行者必须有足够的实力和健全的财务制度才能发行商业票据。虽然商业票据的发行者一般都有较高的信用等级，但较小或不太有名的低信用等级的企业也可以发行商业票据，但必须借助于信用等级较高的公司给予的信用支持(这种票据被称为信用支持商业票据)，或以高品质的资产为抵押(这种票据被称为抵押支持商业票据)。商业票据评级是指对商业票据的质量(即债权实现的可靠程度)进行评价并按质量高低分成若干等级。 ;其意义在于： 　　1、有助于遴选合格主体进入市场，有效降低遭遇信用风险的可能。信用等级低下的企业将会在经济活动中受到冷落，起到了自动降低市场风险、保护商事活动当事人利益的作用。 　　2、有利于经济主体融通资金。对于不为对方当事人所熟知的经济主体，中立权威机构对它的等级评定即代表其资金实力、信誉度和还本付息的可靠性，使其他经济主体能够根据资信等级决定是否与其进行经济交往，也从而决定了其能否从其他主体那里得到资金融通和得到多大的资金融通。; 3、有助于利率的形成机制符合市场经济要求。在真正的市场经济条件下，利率由资金的供求双方决定，双方都希望获得有利于自己的利率水平。但资金的提供方为了保证资金安全，自然对不同信用度的需求方提供差别利率来促使其提高商业信用。票据的不同等级反映了不同的信用利益，一般而言，利率水平与等级的高低成反方向变动。 ; 　4、有利于提高我国金融市场的国际化程度，在WTO的大环境下融入全球经济体系。对商业票据评级是国际上通行的做法，在我国票据评级体系建立与实施过程中，应该与国际通行做法接轨，吸收借鉴国外经验教训并结合我国社会经济及票据业务发展状况加以具体运用。同时，商业票据评级体系的建立健全，也会吸引外国机构投资者参与我国票据市场。 ; 由于目前我国信用评级机构存在规模小、业务范围不统一、机构松散、人员素质不高等缺陷，所以有必要在我国建立统一的票据信用评级机构。建议分两步实施： 第一步，由中国人民银行总行负责组建全国性的票据评级机构。这是因为我国现有票据业务多由各商业银行办理，而且其拥有众多企业资信记录。由人民银行牵头成立，能有效地利用这些资源，增强评级的科学性与权威性。 　　第二步，俟时机成熟，原有的依附于银行的票据评级机构应脱离银行管理，重组为独立的市场中介机构，以增强其公正性。 　　信用评级的收费标准。对首次评级和评过等级的商业票据采取统一收费标准，即每季度按其发行余额的一定比例(千分之一或千分之二)收取。而且可视市场利率的变化作适当调整，如可随利率上升而提高费用标准。;2.3 欧洲美元市场[Eurocurrency Market];信用评级的起源 ; 1890年，约翰·穆迪开始编写美国公司财务信息手册，并逐步建立了衡量债券倒债风险的评估体系。1909年，约翰·穆迪将当时美国债务市场上最主要的借款人——铁路公司的经营和财务信息收集起来汇编成书，其本意是通过发行图书获取利润。为了扩大该书的销量，穆迪对收集到的资料进行统计、分析，并用AAA-C这样一些符号来表示不同公司的信用质量。1918年，穆迪的评级对象开始扩展到外国政府在美国发行的债券。后来，随着金融市场的发展壮大，投资方式增多，社会对信用评级需求不断增加，信用评级所涉及的领域也不断扩张，评级对象不仅包括有价证券，如主权债、公司债、优先股、资产抵押证券、商业票据、银行定期存单等，而且还包括各种机构和公司，如国家、工商企业、银行、证券公司、保险公司、共同基金等。 ; 进入20世