第7讲套利.ppt

注意： 无论投机还是套利，交易者的操作都是基于对市场的认识和分析； 每个人都有自己的缺点和长处，在投资交易中扬长避短，坚持原则是成功的关键，成功者最终战胜的只是自己，而市场仍按照自己的规律运转； 投资期货具有风险性，别拿自己的生活费赌未来，一个人重要的是拥有现在。 练习 3月10日，我国天然橡胶期货市场处于正向市场状态，因汽车业实行摇号政策，天然橡胶消费需求受到制约，某交易者预计近期5月天然橡胶期货合约的上涨幅度将低于9月天然橡胶期货合约的上涨幅度，因此对5月和9月天然橡胶期货合约进行跨期套利，成交价格分别为13500元/吨和13700元/吨，成交数量均为10手。3月15日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，5月和9月合约平仓价格分别为13600元/吨和13900元/吨。 * 练习 问： （1）该交易者适宜采取买入套利还是卖出套利？ （2）该交易者该笔套利交易的盈亏是多少。（不计手续费等费用） * 期现套利简要补充 期货和现货市场的价差变动规律进行套利的行为 * * 下讲：期货期权+金融期货 * 本讲结束 谢谢大家 * * （2）操作方法 蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远期月份合约，其中居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。 这相当于在近期与居中月份之间的牛市（或熊市）套利和在居中月份与远期月份之间的熊市（或牛市）套利的一种组合。 例如，套利者买入2份5月份玉米合约/卖出6份7月份玉米合约/买入4份9月份玉米合约。 （3、5、7，买3，卖5，买7；） * 蝶式套利与普通的跨期套利的相似之处，都是认为同一商品但不同交割月份之间的价差出现了不合理的情况。 不同之处在于，普通的跨期套利只涉及两个交割月份合约的价差，而蝶式套利认为居中交割月份的期货合约价格与两旁交割月份合约价格之间的相关关系将会出现差异。 * 蝶式套利例题 2月1日，3月份、5月份、7月份的大豆期货合约价格分别为4850元／吨、4930元／吨和4975元／吨，某交易者认为3月份和5月份之间的价差过大而5月份和7月份之间的价差过小，预计3月份和5月份的价差会缩小而5月份与7月份的价差会扩大，于是该交易者以该价格同时买入5手3月份合约/卖出15手5月份合约/买入10手7月份大豆期货合约。到了2月18日，三个合约的价格均出现不同幅度的下跌，3月份、5月份和7月份的合约价格分别跌至4650元／吨、4710元／吨和4770元／吨，于是该交易者同时将三个合约平仓。 * 蝶式套利例题 3月大豆期货 5月大豆期货 7月大豆期货 建仓 买入5手 4850元/吨 卖出15手 4930元/吨 买入10手 4975元/吨 平仓 卖出5手 4650元/吨 买入5手 4710元/吨 卖出10手 4770元/吨 盈亏 －200元/吨 （5手） 220元/吨 （15手） －205元/吨 （10手） 总盈亏 －200*5*10＋220*15*10－205*10*10＝2500 * 关于该案例还可以借助牛市套利和熊市套利和价差的变动进行求解（不建议使用）。 买3月卖5月（正向市场牛市套利），卖出套利，价差缩小赚钱。 卖5月买7月（正向市场熊市套利），买入套利，价差扩大赚钱。 牛市套利：建仓价差＝80元/吨 平仓价差＝60元/吨 价差缩小20元/吨 牛市套利盈亏＝20*5×10＝1000元 熊市套利：建仓价差＝45元/吨 平仓价差＝60元/吨，价差扩大15元/吨 熊市套利盈亏＝15*10*10＝1500元。 * 蝶式套利是两个跨期套利的互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。 属于蝶式套利的有（ ）。 A:在同一期货交易所，同时买入4手5月份铜合约、卖出7手7月份铜合约、买入4手9月份铜合约 B:在同一期货交易所，同时卖出3手5月份大豆合约、买入7手7月份大豆合约、卖出4手9月份大豆合约 C:在同一期货交易所，同时买入4手5月份大豆合约、卖出8手5月份豆油合约、买入4手5月份豆粕合约 D:在同一期货交易所，同时买入1手5月份白糖合约、卖出2手7月份白糖合约、买入1手9月份白糖合约 ? * 属于蝶式套利的有（ ）。 A:在同一期货交易所，同时买入1手5月份铜期货合约、卖出7手7月份铜期货合约、买入4手9月份铜期货合约 B:在同一期货交易所，同时卖出3手5月份大豆期货合约、买入7手7月份大豆期货合约、卖出4手9月份大豆期货合约 C:在同一期货交易所，同时买入3手5月份大豆期货合约、卖出6手5月份豆油期货合约、买入3手5月份豆粕期货合约 D:在同一期货交易所，同时买入1手5月份玉米期货合约、卖出2手7月份玉米期货合约、卖出1手9月份玉米期货合约 ? * * 蝶式套利特点 蝶式套利是“套利的套利”，其特点是：