第7章内部长期投资导论.ppt

（一）项目投资计算期 项目计算期（n）＝建设期（s）＋运营期 （p）　　运营期＝试产期＋达产期 注：运营期一般以项目主要固定资产的使用寿命为期限。 【例4-1】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。据此，估算该项目的如下指标： （1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。 　　解： 　　建设期＝2年　　运营期＝10年　　达产期＝10－1＝9（年）　　项目计算期＝2＋10＝12（年） 【例?多选题】关于项目投资，下列说法不正确的有（　）。 　　A.投资内容独特，投资数额多，投资风险小 　　B.项目计算期＝建设期＋达产期 　　C.达产期＝运营期－试产期 　　D.达产期指的是投产日至达产日的期间 【提示】 （1）净现金流量是按年来计算的。 （2）某年净现金流量＝该年现金流入量－该年现金流出量 　对于建设期来说，净现金流量一般为负或等于零； 　对于运营期来说，既会发生现金流入，也会发生现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量多为正。 　亦即，无论在运营期内还是建设期内都存在净现金流量 （3）净现金流量是一个序列指标，即有时间上的先后顺序，并且是一系列的数值。考试时如果要求计算某个项目的净现金流量，就必须分别算出各年的净现金流量。 二、项目现金流量的构成及计算 一个完整的投资项目，现金流量分别包括项目建设期现金流量，项目营业期现金流量和终结期现金流量。其现金流量由以下几个方面组成。 时点化假设 　　①以第一笔现金流出的时间为“现在”时间即“零”时点。不管它的日历时间是几月几日。在此基础上，一年为一个计息期。 　　② 对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“计息期初”支付。 　　③对于收入、成本、利润，如果没有特殊指明，均假设在“计息期末”取得。 （3）调整所得税 调整所得税计算公式： 息税前利润的公式为： 或 【例4-5】仍按例4-3、4-4资料，B企业适用的所得税税率25%，不享受任何税收减免待遇。　　 要求：计算投产后各年的息税前利润和调整所得税。 解答：投产后第1年的息税前利润 ＝180－103.14－2.24＝74.62（万元）　　 投产后第2－5年每年的息税前利润 ＝200－125－2.38＝72.62（万元）　　 投产后第6－20年每年的息税前利润 ＝300－160－3.57＝136.43（万元） 解答：投产后第1年的调整所得税＝74.62×25%＝18.66（万元）　　 投产后第2－5年每年的调整所得税＝72.62×25%＝18.16（万元）　　 投产后第6－20年每年的调整所得税＝136.43×25%＝34.11（万元） （4）营业收入 在项目只生产一种产品的情况下，营业收入的估算公式如下：　　 年营业收入＝该年产品不含税单价×该年产品的产销量 （一）静态投资回收期 1、含义：静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。　　 2、种类：包括建设期的回收期（PP）和不包括建设期的回收期（PP’） 产生现金流入的前1年为建设期最后1年 建设期某年净现金流量 ＝现金流入量-该年原始投资额 　包括建设期的回收期（PP） ＝不包括建设期的回收期（PP’）＋建设期 3、计算（公式法和列表法）：　　 （1）公式法　　 【适用条件】　 ①运营期内前若干年（假定为s＋1～s＋m年，共m年）每年净现金流量相等；　　 ②这些年内的累计净现金流量应大于或等于原始投资合计。 包括建设期的回收期（PP）＝不包括建设期的回收期＋建设期 （2）列表法（一般方法）　　 所谓列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。　　 该方法适用于任何情况。　　 该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期的回收期PP满足以下关系式： 这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零的年限。　　 如果无法在“累计净现金流量”栏上找到零，必须按下式计算包括建设期的投资回收期PP： 4、决策原则　　 静态投资回收期≤基准投资回收期→具有财务可行性。若干个可行项目，投资回收期最短为最优项目。 5、总结： （1）静态投资回收期有两个指标：包括建设期的回收期和不包括建设期的回收期，题目要求计算静态投资回收期必须同时计算两个指标；　　 （2）公式法计算的回收期为不包括建设期的回收期，列表法计算的回收期为包括建设期的回收期；　　 （3）如果现金流量表中给出累计净现金流量，但没有给出每年的净现金流量，可以按下式计算：　　 某年的净