宏观经济因素对工业企业债务的影响.pdfVIP

0螋艘 目录 万方数据 舛帖 柏 |i 献 || ～ 文 ～论考谢结参致 万方数据 摘要 本文以1998年至2007年之间中国工业企业数据库中的企业为研究样本，使 用广义线性模型(GLM)的Iogit最大似然估计回归方法，分组研究了宏观经济因素 对工业企业资产负债率以及债务融资成本的影响。结果表明，中国工业企业资产 负债率是逆宏观经济波动的，而且这种影响并不随着所有制类型及所处区域的不 同而发生改变，但是把企业按照大小分类后，发现大企业资产负债率对宏观经济 的反应与小企业相反。宏观经济增长率对工业企业债务融资成本影响显著为负， 而且这种影响不随企业类型及所处区域的变化而发生改变。 关键词： 宏观经济工业企业债务 中图分类号：F276 1 万方数据 Abstract Based on the NBS database over the penod 1 998—2007，this paper uses Iogit QMLE to study how macroeconomic factors affect the debt asset ratio of ndustriaI firms as welI as debt costs The results show that debt asset ratio of Chinese industrial firms changes inversely with macroeconomic fluctuations and this effect is stable if we divide the whole firms by ownership and location But the effect of big firms is contrary to small firms．Macroeconomic growth rate has signiflcar,t negative effects on the debt cost of industrial firms．and this effect does not vary with the type a nd Iocation of the firm Key Words：macroeconomic factors；industrial fIrm：debt CLC number：F276 2 万方数据 第1章绪论 1．1研究背景、目的和意义 1．1．1研究背景 工业企业是现代市场经济发展的基石。改革开放以来!我国经济经历了30 多年的快速增长，经济结构也从国有经济占主要成分逐渐转变为以私营经济为主 要成分的格局。由于中国政治经济体制的特殊性，不同所有制企业的成长路径出 现很大的差异。就拿银行信贷来说，现阶段由于国有银行仍是信贷资源主要的供 给者，国有企业以其特殊的制度身份，在银行信贷融资方面无论是信贷资源的可 得性还是债务融资成本都比民营企业有更大的优势。 在经济持续发展的过程中，解决企、№的信贷融资约束是至关重要的。可以说， 企业只有在能够迅速有效地得到自身生存发展需要的资金的情况下，对整个经济 的促进作用才会显著的体现出来。过去十几年，尽管遭遇了两次金融危机，我国 经济仍然保持了快速的发展。在这一过程中，作为经济主体的工业企业的债务融 资呈现出什么样的特点?对工业企业的信贷资源配置效率显著提升了吗?不同 类型企业应对经济波动的债务融资特点会发生什么样的变化?弄清楚上述问题 对解决企业的债务融资约束问题能够提供很好的理论借鉴。 1．1．2研究目的 一个企业在发展过程中可以通过内部融资和外部融资获得需要的现金流。内 部融资主要靠自身经营产生的现金流，外部融资主要包括债务融资和股权融资。 债务融资主要是指银行信贷、商业信用融资、发行债券融资等融资方式。在现阶 段，由于我国资本市场发展不够成熟，股票融资和债券融资渠道的门槛过高，大 多说企业主要还是通过银行信贷、商业信用融资和地下钱庄等非正规融资机构的 融资渠道来获得自身发展需要的资金。 在宏观经济出现波动，尤其是在处于短期经济周期下行阶段的时候，很多处 于破产边缘的企业如果不能及时得到融资现金流支持，很可能就会被迫关闭，所 3 万方数据 以提高对企业信贷资源的配置效率至关重要。随着市场经济的不断发展，金融改 革的不断推进，不同类型企业资本结构、债务融资成本会发生怎样的变化?通过 研究宏观经济因素对工业企业债务的影响，可以为我国资本市场，尤其是在债券 市场，商业信用市场，银行信贷市场的改革提供很好的理论根据。 l。1．3研究意义 理论意义：第一，通过研究宏观经济因素对工业企业微观债务融资的影响， 系统地考察了在经济波动过程中微观企业债务融资的特点。第二，研究宏观经济 因素对不同类型工业企