第10章：短期筹资管理要点.ppt

2017-4-10 第10章：短期筹资管理 2017-4-10 2017-4-10 1-短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。 短期筹资的特征 1-短期筹资的特征与分类 短期筹资的分类： 2-短期筹资政策的类型 稳健型筹资政策 配合型筹资政策 激进型筹资政策 2-短期筹资政策的类型 配合型筹资政策 是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。 2-短期筹资政策的类型 激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 。 2-短期筹资政策的类型 稳健型筹资政策 稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足 。 3-短期筹资政策与短期资产政策的配合 4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响 4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响 【例10-1】恒远公司目前的资产组合与筹资组合详见表10-3。 表10-3 恒远公司资产组合与筹资组合 单位：元 资产组合 筹资组合 短期资产 40 000 短期资金 20 000 长期资产 60 000 长期资金 80 000 合计 100 000 合计 100 000 4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响 表10-4 筹资组合对恒远公司风险和收益的影响 单位：元 项 目 现在情况 (保守的组合) 计划变动情况 (冒险的组合) 筹资组合 短期资金 20 000 50 000 长期资金 80 000 50 000 资金总额 100 000 100 000 息税前利润 20 000 20 000 减：资金成本 短期资本成本 20 000×4%=800 50 000×4%=2 000 长期资本成本 80 000×15%=12 000 50 000×15%=7 500 净利润* 7 200 10 500 几个主要比率 投资收益率 7 200/100 000=7.2% 10 500/100 000=10.5% 短期资金/总资金 20 000/100 000=20% 50 000/100 000=50% 流动比率 40 000/20 000=2 40 000/50 000=0.8 注：*这里没有考虑所得税。 4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响 公司当前的息税前利润为20 000元，短期资金成本为4%，长期资金成本为15%。假设息税前利润不变，资产组合不变，不同的筹资组合对企业风险和报酬的影响详见表10-4。 从表10-4中可以看到，由于采用了比较激进的融资计划，即用了比较多的成本较低的流动负债，企业的净利从7 200元增加到10 500元，投资报酬率也由7.2%上升到10.5%，但是流动负债占总资金的比重从20%上升到50%，流动比率也由2下降到0.8。这表明，公司的财务风险相应地增大了。因此，企业在筹资时必须在风险和收益之间进行认真的权衡，选取最优的筹资组合，以实现企业财务管理目标。 1-商业信用 自然性短期负债 是指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成的短期负债。自然性融资主要包括两大类，商业信用和应付费用。 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。它产生于银行信用之前，但银行信用出现之后，商业信用依然存在。 (1)赊购商品 (2)预收货款 1-商业信用 商业信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如“2/10，n/30”，便属于一种信用条件。信用条件从总体上来看，主要有以下几种形式： (1)预付货款 这是买方在卖方发出货物之前支付货款。一般用于如下两种情况：一是卖方已知买方的信用欠佳；二是销售生产周期长、售价高的产品，在这种信用条件下销货单位可以得到暂时的资金来源，但购货单位不但不能获得资金来源，还要预先垫支一笔资金。 (2)延期付款，但不提供现金折扣 在这种信用条件下，卖方允许买方在交易发生后一定时期内按发票面额支付货款，如“net 45”，是指在45天内按发票金额付款。这种条件下的信用期间一般为30天～60天，但有些季节性的生产企业可能为其顾客提供更长的信用期间。在这种情况下，买卖双方存在商业信用，买方可因延期付款而取得资金来源。 1-商业信用 (3)延期付款，但早付款有现金折扣 在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买