第二章远期金融工具分解.pptVIP

* 假设一家银行某日买入一份“3×6 8.08—8.14”的合约，交割日利差为LIBOR—8.08%； 假定银行在同一日卖出同样期限和面值的“3×6 8.08—8.14 ” 远期合约， 交割日的利差为：8.14%—LIBOR。两笔交易综合起来， 净收益为8.14%—8.08%=0.06%，不考虑手续费上获得的收入。 这个稳定收益来源于银行的特许权价值，能够做到低买高卖， 随着银行竞争的加剧，可能减少其中的利差。 * * * * 参见教材第78-79页。 * * * 参见教材78页。 * 1、不计利息的再投资 交割额==(ir-ic) ×A×D/B 交割额==（8.80%-8.30%) ×5000×180/360==1250美元 交割额为正数，银行（多头）从远期利率协议中获利； 2、计算利息再投资的交割额 交割额==（(ir-ic) ×A×D/B）/（1+ir×D/B） 按上例：交割额== （(8.80%-8.30%) ×5000×180/360）/（1+8.8%×180/360） ==1197美元 * * * * * 国际标准书写（常用代号）： 美元：USD（US$）日元：JPY（J￥） 马克：DEM（DM） 英镑：GBP（￡） 港元：HKD（HK$） 法国法郎：FRF（FF） 瑞士法郎：CHF（SF） 意大利里拉：ITL（ITL） 加拿大元：CAD（CAN$） * 注1:上述公式是按离散复利计算的,如果给出的是连续复利,计算公式相应地要调整为连续复利的方式: ? * * * 例如：一家德国公司在三个月后将获得一笔100万美元的款项。为了避免汇率风险，公司可以通过远期外汇交易 提前三个月来固定美元和欧元的汇率水平，也可以通过一笔即期外汇交易和两笔借贷交易达到与之完全相同的 效果。市场条件是即期汇率为77.44，美元3个月的货币市场利率为5%，欧元3个月货币市场利率为4%。 （1）在美元货币市场借入100万美元，期限为3个月。3个月后到期支付的美元本息为：100万*（1+5%*3/12）==101.25万美元 （2）在外汇市场上按即期汇率77.44，将借入的100万美元卖出，获得77.44万欧元 （3）在欧元货币市场将77.44万欧元贷出，期限为3个月。3个月到期收回的欧元本息为： 77.44万*（1+4%*3/12）==77.25万欧元 小结：远期汇率卖出价：在货币市场上，借入外汇，贷出本币； 在外汇市场上是卖出外汇；例如本例 远期汇率买入价：在货币市场上，借入本币，贷出外汇； 在外汇市场上是买入外汇。 * 参见教材78页。 * 参见教材78页。 * * 在这笔远期交易中： 该公司是空头，是出售货币资产的贷款人，担心未来利率下降； 银行是多头，是购入货币资产的借款人，担心未来利率上升。 * 在这笔远期交易中： 该公司是空头，是出售货币资产的贷款人，担心未来利率下降； 银行是多头，是购入货币资产的借款人，担心未来利率上升。 * 只有净额交割方式的主要是利率远期合约，外汇远期可以进行实物交割。 * * * * 交易双方损益图参见教材第3页 损益图中直线的斜率为1， 远期合约的多方：Y= ST –K，斜率为1 远期合约的空方：Y= K-ST，斜率为--1 * 参见教材第43页 * 参见教材第43页 收益率相同的两个方案，一个是以离散方式计算利息， 一个是以连续复利的方式计算利息，问哪种方式的利率高？ 离散复利方式的利率高，因为连续复利的时间价值最大，相应 需要支付的利率较低些。 * 注：t 和T是从合约生效后的某个日期开始计算，这个日期本身并不重要， T-t才是重要的变量，表示以年计的远期合约的是剩余时间 * * * * 参见教材第46-47页。 t时： A组合：一单位X证券的多头远期 现金： Ke- r (T – t ) A组合：现金增殖为：Ke- r (T – t ) . e r ( T – t ) =K K用于执行远期交易，以K金额购买一单位X证券 1、请问一个单位的无现金收入证券可以分解成哪两种资产？ 可以分解为以一单位X证券为基础资产的多头远期合约 和金额为 Ke- r (T – t ) 的现金 * 参见教材第46-47页。 t时： A组合：一单位X证券的多头远期 现金： Ke- r (T – t ) A组合：现金增殖为：Ke- r (T – t ) . e r ( T – t ) =K K用于执行远期交易，以K金额购买一单位X证券 1、请问一个单位的无现金收入证券可以分解成哪两种资产？ 可以分解为以一单位X证券为基础资产的多头