论股票期权激励方式.docVIP

PAGE PAGE 1 论股票期权的激励方式 随着我国经济的进一步发展和我国经济体制改革的深入股票期权日益走进人们的视野并逐渐成为人们关注的焦点本文将对股票期权的认识以及我国实施股票期权所需解决的问题进行探讨 一、股票期权 股票期权的全称是经理股票期权其最初渊源是期权期权是期货合约选择权的简称其内容是期权购买者在支付一定数额的权利金之后有在一定时段内以事先确定好的某一价格向期权售出方购买或出售一定数量相关商品合约的权利即期权购买者花钱购得的是可以享受的权利——可以履行也可以不履行（或放弃）这份权利这样期权购买者可灵活根据市场变化趋势随时决定是否履行这份合约以有效规避对自己不利的价格变动风险或者获取额外利润 股票的运作过程与一般期权类似现举例说明2000年8月8日海风公司股票市场价格为每股16元人民币公司共发行股票1亿股海风公司于8月8回赠予新任总经理王先生一部分股票期权其大致条款为截止日期为2010年8月8日（10年）购买价格为20元／股购买股票数量限制为50万股这样王先生可在2010年8月8日之前任一时刻行使该权利即以每股20元的价格购买海风公司股票当然他也可放弃该权利假如2005年2月11日海风公司股票上涨为每股25元此时王先生选择行使自己所拥有的股票期权以每股20元的价格购买50万股然后再以25元／股的市场价格抛出便可获利（25－20）#215;500000＝2500000元；假如2005年2月11日海风公司股票下跌至每股10元此时王先生可选择放弃行使股票期权的权利留待以后海风公司股票涨至高于20元时再行使该权利 从上面的例子可以看出股票期权是可以在未来一定时间内以事先约定价格购买一定数量的公司股票股票期权是企业内部制定的面向特定不可转让的期权股票期权持有者个人利益体现为执行价格与执行市场价格的差额只有使本企业股票价格高于预定价格股票期权持有人才能从中获利 二、股票期权的激励作用 （一）股票期权使委托人与代理人的目标达到最大程度的一致在当今所有权与经营权分开的条件下作为企业所有者的委托人更关心企业长期盈利和长期发展潜力更关心如何使企业实现利润最大化；而作为受委托管理企业的人即代理人则更关心自己的收入是否丰厚稳定更关心自己的经营业绩如何才能令别人看起来很好即代理人更关心短期经营效果同时代理人与委托人之间还会出现信息不对称问题即委托人不可能明确知道或切实监督到代理人是否在尽力或努力工作而股票期权则能在某种程度上缩减甚至消除这种利益上的不一致 股票期权的最突出特点就是激励与约束并重一方面股票期权使那些优秀的高层管理者能更具战略眼光地为企业长远发展设计非凡方案这是因为在委托人赋予代理人一部分股票期权后实际上是将企业的部分所有权或剩余索取权让渡给了代理人这样委托人与代理人在某种程度上结成了一种利益同盟两者收益都同企业长远兴衰呈绝对正相关关系这有利于激发代理人的内在奋斗机制制定和实施符合企业长期利益的发展规划追求企业长足发展在另一方面股票期权也存在较强的约束作用这是因为高层管理者在接受本企业的股票期权时实际上也承担了一定的风险因为在等待兑现所持有的股票期权期间很可能付出了许多机会成本而且作为他的收入的一个重要部分这部分薪酬很可能因为种种原因而得不到实际的兑现股票期权让这些对企业发展拥有控制权的人除了承担上述不确定风险之外还要对股票期权的行权期限、行权价格、执行方式等细节方面进行诸多设计尤其是还可能附加许多额外条件这种方式无疑“抓紧”了高层管理者对高层管理者起到了很强的约束作用限制他们的短期行为和其他有悖于企业长期发展的作法 （二）股票期权能使企业优秀人才产生强烈认同感和主体感能够激发其主动性和创造性首先股票期权并非企业内部人人都可享受而只有那些对企业有卓越贡献和对企业发展起着关键作用的人才有资格接受股票期权这本身就足以构成一种自豪的资本和因之而回报企业的动力使拥有股票期权的高管理者产生一种“舍我其谁”的优越感同时又产生了一种重负在身的责任感从而把企业的生存发展视为自己事业发展的标志其次由于股票期权还在现实利益上把企业的长远发展与高层管理者的长远收益紧密联系起来——高层管理者只有使企业不断盈利才能从股票期权所赋予的执行价格与企业股票市场价格之差额中获利上述两个方面分别从精神上和物质上激励企业高层管理人员发挥其主动性和创造性为企业长远发展贡献才智当然股票期权还能对外部优秀人才产生强烈的震撼力和感召力吸引他们的积极加盟 （三）股票期权是一种成本较低的有效激励方式因为企业赋予高层管理人员股票期权时并不需要企业运用任何现金和资产只需增发新股或动用库藏股份即可即使需要企业利用一部分资金向市场回购本企业股票其所耗用的资金也是比较少的而且有的企业并不采取全额赠予方式而是将企业的股票期权以相当优惠的价格卖给高层管理者这样企业还可收到一笔权利金