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国际小麦期权交易状况研究报告 ——全球小麦期权交易概况 郑州商品交易所 齐明亮博士 股票期权交易的成功促使交易所把期权交易机制引入到大宗农副产品、金融证券、外汇和贵金属等商品的期货交易之中。1984年10月，美国的中美洲商品交易所、堪萨斯期货交易所和明尼阿波利斯谷物交易率先推出小麦期权交易。芝加哥期货交易所也于1986年11月引入期权交易，奠定了小麦期权市场发展的基础。 此后，其它进行小麦期货交易的交易所也效仿美国，纷纷推出小麦期权交易。1988年10月，英国的伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）率先在欧洲引入小麦期权交易。1992年，加拿大的温尼伯商品交易所（WCE）与阿根廷的Mercado a Termino de Buenos Aires开始交易小麦期权。1996年，澳大利亚的悉尼期货交易所也开始小麦期权交易。至此形成了小麦现货、小麦期货和小麦期权交易并行的立体化交易体系，标志着国际小麦期权市场格局基本形成。 小麦期权的交易主要集中在美国。美国有4家交易所上市交易小麦期权。各自结合自身小麦期货市场发展的特点，推出相应的小麦期权合约，形成相互竞争的格局。从期权的标的来看，芝加哥期货交易所和中美洲商品交易所主要从事软红冬麦期货期权交易；明尼阿波利斯谷物交易所主要从事硬红春小麦期货期权交易；堪萨斯期货交易所从事普通硬红冬小麦期货期权交易。此外，英国的伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）、加拿大的温尼伯商品交易所、澳大利亚的悉尼期货交易所和阿根廷的Mercado a Termino de Buenos Aires也进行小麦期权交易。 表1：1999－2000年度全球小麦期货、期权交易状况概览 交易所 国家 合约标的 类型 合约上市时间 日均交易量 MGE 美国 硬红春小麦 F 1883年1月3日 4250 OF 1984年10月30日 410 白小麦 F 1984年9月10日 55 OF 1991年6月24日 26 MidAm 美国 软冬麦 F 1922年10月24日 564 OF 1984年10月 8 CBOT 美国 软冬麦 F 1887年1月2日 27,879 OF 1986年11月 6,412 KCBT 美国 普麦 F 1876年6月 OF 1984年10月30日 388 LIFFE 英国 普麦 F 1929年 400 OF 1988年10月 160 WCE 加拿大 饲料麦 F 1974年 457 OF 1992年 1 SFE 澳大利亚 普麦 F 1996年3月26日 29 OF 1996年3月26日 0 MAT 阿根廷 —— F 1990年 280 OF 1992年 NA 注：1.MGE代表Minneapolis Grain Exchange；MidAm代表MidAmerica Commodity Exchange；KCBT 代表Kansas City Board of Trade；LIFFE代表London International Financial Futures and Options Exchange；BCE代表Budapest Commodity Exchange；PB SA 代表 Paris Bourse SA；WCE代表Winnipeg Commodity Exchange；SFE代表Sydney Futures Exchange；MAT代表Mercado a Termino de Buenos Aires 2.NA表示没有得到相关的数据 3.澳大利亚悉尼期货交易所在2002年3月19日终止小麦期货、期权合约的交易。 4．数据来源：/files/anr/anr1999_options_by_exchange.pdf 从市场的成交量来看，芝加哥期货交易所的小麦期权市场成交最为活跃，市场具有高度的流动性。在全球所有交易小麦期权的交易所中，芝加哥交易所的交易量雄踞榜首。1999年，该交易所的日均交易量达到6412张，占全球小麦期权交易量的87.2%。明尼阿波利斯谷物交易所1999年的小麦期权日均交易量为436张，占据了约为6%的市场份额。堪萨斯期货交易所1999年的小麦期权日均交易量为388张，占据了约为5%的市场份额。英国的伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）1999年的小麦期权日均交易量为160张，占据了约为2%的市场份额。 图1：全球主要交易所1999年小麦期权日均成交量示意图 资料来源：F U T U R E S O P T I O N S E X C H A N G E S, Futures 2000 SourceBook, pp.79。图中所示比率均根据相关数据计算所得。 芝加哥交易所小麦期权市场交易活跃、市场流动性好得益于其发达的期货交易市场。19