人民币汇率波动和外资并购上市公司价值效应.docVIP

人民币汇率波动与外资并购上市公司的价值效应 曾亚敏 廖理 摘要：本文以85起外资并购中国上市公司事件为样本，考察了收购方货币兑换人民币汇率对并购目标方股东收益的影响。实证结果表明：并购目标方收益与收购方货币相对人民币强弱成正比。本文结论支持了Froot和Stein（1991）的理论预期：收购方货币相对于东道国货币越强劲，收购方支付溢价的能力越高，跨境并购目标方收益就越高。本文研究意义在于从微观层次分析了汇率与跨境并购之间的关系，验证了资本市场不完备假说对跨境并购动因的解释，并有利于解释现有研究发现的跨境并购财富效应的国别差异现象。关键词：并购汇率财富效应 中图分类号：F830.9文献标志码：A Abstract: ’s and target’s currency on the targets’ return in cross-border acquisitions. The empirical results reveal that the abnormal return of targets is positively (negatively) related with the relative strength of the bidders’ (targets’) currency after controlling other variables. The results