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企业社会责任信息披露质量与企业价值关系研究综述 　　摘 要：企业社会责任信息披露质量一直备受各界人士的关注，其与企业价值之间的关系是正相关、负相关、还是不相关，目前研究并没有达成一致的结论。一方面是源于研究思维尚未形成一个完整的逻辑体系。研究视角的不同也会导致两者关系迥异。另一方面在于研究的内生性问题和数据的非完整性。未来的研究可以从完善系统框架开始，讨论了其他学科的融合，从全职的角度关注企业社会责任信息披露质量的路径，企业价值的功能和改进测量方法为特定的情况。并针对具体情况改进计量的方法。 　　关键词：企业社会责任；信息披露；信息质量；企业价值 　　一、 引言 　　企业社会责任已被许多学者密切关注国内外企业社会责任信息披露质量和是否有关系的企业价值是企业社会责任理论的永久话题。企业社会责任信息披露可用于决策，利益相关者的决策是好是坏，取决于消费者的信息与各种决策质量特征。 　　文献回顾后发现，企业社会责任信息披露质量和企业价值之间的关系是正相关。因此，理清两者的关系，提高企业社会认同度，为自身的公众形象增值，最终促进企业价值的持续增长有重大的意义。 　　文献梳理后发现，企业社会责任信息披露质量和企业价值的关系是正相关，负相关或不相关的，仍然是一个悬而未决的问题。最后指出现有研究结论不一致是由于研究思维的混乱、研究的不同视角和研究方法的缺陷，然后展望未来的研究方向。 　　二、 企业社会责任信息披露质量与企业价值关系 　　纵观国内外研究社会责任信息披露质量和企业价值之间的关系，两者的关系如何目前尚未取得一致的结论。该领域的研究主要沿着正相关、负相关和不相关三个方向进行。 　　（一） 企业社会责任信息披露质量与企业价值正相关 　　企业履行社会责任的投入会提高企业的价值，[1]而企业社会责任信息披露质量对企业价值的正面影响是复杂的，应该从多个角度进行讨论。 　　Antunovich（2000）的研究表明，企业承担社会责任会提升自身的声誉。[2]为了达到这个目的，企业必须披露这些活动的信息。[3]Lehma Tinkerren则把印象管理方法运用到此类信息披露的研究当中。企业社会责任虽然在短期内没有直接的经济效益，但良好的社会形象产生巨大的影响长远利益。[4]企业的正面形象一旦获得利益相关者的信任和支持，就能提高声誉。[5]与竞争对手相比，它所产生的光环效应，提高了对企业的合作意向和产品的购买意愿，[6]进而降低交易成本，增加整体利润。杜兴强和杜颖洁（2010）对汶川大地震灾后公益性捐赠的实证结果表明，上市企业的市场价值在其公益性捐赠被显性披露后会明显提高，而且企业为公众所知的捐赠物资越多，其市场价值越好。[7]Klein Dawar （2004）认为，披露社会责任信息的光环效应对企业和其品牌评估的积极作用，也避免了企业在危机中的贬值。[8] 　　企业的功利性决定了其关注社会责任信息披露是由于这项行为对财务绩效或市场价值的贡献。[9]多数学者也承认企业履行社会责任能对股票收益率造成正面影响，进而提高企业价值。[10]企业履行社会责任的行为信息质量越高，其在资本市场的被认可程度越高。[11]沈洪涛、杨熠（2008）通过观察石化塑胶业A股公司的股票价格受到社会责任信息披露影响所引起的变动情况，得出与以上学者相似的观点，信息的数量和质量与股票收益率之间存在显著的正相关关系。[12]结合市场因素，张宗新、袁庆海等（2007）以股票收益率作为衡量公司绩效的代理指标之一，同样证明信息披露质量和公司绩效之间显著正相关的联系。[13]此外，以ROE、EPS和ROA等其他指标作企衡量业价值，研究所得结论并不与正相关性质相悖。正如刘长翠和孔晓婷（2006）的分析结果显示，样本公司的社会贡献率与净资产收益率、主营业务收入增长率之间存在正相关关系，与资产负债率显著负相关。[14]从反向角度来说，低质量的信息披露能够对企业的财务表现产生负效应。Guenster等（2005）通过研究企业履行环保责任与Tobins Q值、ROA的关系，发现企业的高环保效率虽然不一定能够提高企业的价值和ROA，但是低环保效率却对企业的价值和ROA产生负面效应。[15] 　　（二） 企业社会责任信息披露质量与企业价值负相关 　　R K.Mittal和Neena Sinha（2008）的研究发现，除了极少数的情况，强烈的社会责任感并不能为企业带来更多的市场价值。由于履行社会责任的利益高质量信息成本的影响，经济利益受损，所以质量的企业社会责任信息披露与企业价值负相关。李正也对信息披露影响因素的实证研究，结果表明，盈利能力和企业社会责任信息披露质量是显著负相关的结论。 　　姜启军（2007）认为，尽管不同企业的产品价值不能通过企业承担社会责任与否来