第7章投资理论.ppt

第 七 章 投资理论 ★投资是总需求的又一重要组成部分，它是指在既定时期内用于维护或增加经济系统中资本存量的支出流量。 ★在国民经济核算账户中，投资可以划分为： 固定资本投资（商业固定资本投资，居民住宅投资：维修旧住房的投资和建造新住房的投资）， 流动资本支出（存货投资：原材料、半成品、为销售的产品）〕。 ★投资支出是一个既与短期经济波动又与长期经济增长问题相关的项目。 一方面，投资占总支出的比例虽不及消费支出大，但是，它的波动常常是引致总支出波动的主要原因， 另一方面，投资支出关系到一国经济中的物质资本存量的增长，能够影响到经济的潜在生产能力，从而决定该国经济的长期增长。 主要内容 ⊙ 7.1企业固定投资 ⊙ 7.2存货投资 ⊙ 7.3住房投资 7.1 企业固定投资 ★企业固定投资的标准模型被称为新古典投资模型，其考察了企业拥有资本品的收益与成本。这个模型说明了投资水平——资本存量的增加——如何与资本的边际产量、利率，以及影响企业的税收有关。 ⊙合意资本存量 ★含义 ? 企业在长期中愿意保持的资本存量规模，即在 一定的技术水平下，在资本的收益与成本既定 的条件下，企业为生产一定量的产品所需要的 理想的长期企业固定资本存量。 7.1 企业固定投资 7.1 企业固定投资 ⊙合意资本存量 ★确定原则 ? 资本的边际产量=资本的租用价格,即： MPK= RK ★合意资本存量的函数表达式 K*=g(RK,Y) 7.1 企业固定投资 7.1 企业固定投资 7.1 企业固定投资 ⊙企业固定投资函数 ★企业固定投资函数的一般表达式： I= K*-K-1=g(RK,Y)-K-1 ＊企业固定投资函数的具体表达式： 利润率=收益-成本 利润率=MPK- PK (r+d - PK／PK) K=In〔MPK- PK (r+d - PK／PK)〕， 其中In（）表示对资本激励地反应会产生多少净投资的函数。 I= In〔MPK- PK (r+d - PK／PK)〕+dK ＊企业固定投资取决于资本的边际产量、资本的成本，以及折旧量。 ＊当资本存量达到稳定状态水平时我们可以写出: MPK= PK (r+d - PK／PK) 7.1 企业固定投资 企业固定投资函数的具体形式 ⊙投资的加速模型 ★加速模型的假设条件 ? 在一个时期内资本存量调整到合意资本存量的水平，从而 Kt = Kt*； ? 没有折旧，即折旧率d=0； ? 合意的资本—产出比ν为常数，并独立于资本的租金价格， 即： Kt* = ν·Yt 7.1 企业固定投资 7.1 企业固定投资 ⊙投资的加速模型 ★公式 ? 现期投资It取决于产量的变动与资本-产出比ν，ν称之为 加速系数。ν＞1，表示增加一定的产量时需要增加更多的 资本。加速原理反映了投资的变化速度大于产量变化的加 速度这一客观规律。 7.1 企业固定投资 ⊙投资的加速模型 ★投资过程的滞后 ? 投资具有滞后性，通过投资所进行的资本调整总是慢于 合意资本的调整。 ? λ是测量实际资本调整接近于合意资本调整的速度的数 值。0＜λ＜1，意味着实际资本存量的调整慢于合意资 本调整的速度。 7.1 企业固定投资 ⊙托宾的q理论 许多经济学家看到了投资波动与股票市场波动之间的关系，股票市场是股票交易的市场，当企业拥有许多盈利的投资机会时，股票价格会升高，因为这些利润机会意味着股东较高的未来收入。因此，股票价格反映了对投资的激励。 ★美国经济学家托宾1969年提出的投资理论。 7.1 企业固定投资 ★q的界定 ?托宾的q某一厂商资产的股票市场价值与其资本重置成本的比率。则净投资可表示为q的函数：I=f(q)。当q＞1时，即当厂商发行的股票市场价值大于资本的重置价值时，合意资本存量大于实际资本存量，促进企业增加投资；当q=1时,企业将停止增加投资。 托宾的q作为对投资激励的一种衡量指标的优点，在于它