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第七章 利润分配 一、利润分配的理论 （一）利润分配的项目 1．法定盈余公积金： 从净利润扣除弥补以前年度亏损后的10%提取，法定公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。 2．法定公益金： 从净利润扣除弥补以前年度亏损后的5%提取。 3．任意盈余公积金： 按照公司章程或股东会议决议提取和使用。 4．股利（向投资者分配利润） （二）股利理论（企业价值和股利分配） 1．股利无关论： 认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响。 因此，投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率不影响公司的价值。 2．股利相关论： 认为公司的股利分配对公司的市场价值并非无关而是相关的。影响股利分配的因素有： ⑴法律因素：资本保全；企业积累；净利润；超额累积利润。 ⑵股东因素：稳定的收入和避税；控制权的稀释； ⑶财务限制：盈余的稳定性；资产的流动性；举债能力；投资机会；资本成本；债务需要。 ⑷其他因素：债务合同约束；通货膨胀。 二、股利支付的程序和方式 （一）股利支付的程序 1．股利宣告日： 即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 2．股权登记日： 即有权领取股利的股东有资格登记截止日期，也称除权日。 3．股利支付日： 即向股东发放股利的日期。 （二）股利支付的方式 1．现金股利： 公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。 2．股票股利 3．财产股利 4．负债股利 三、股利分配政策 （一）剩余股利政策 1．基本思路： 就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配。 2．根本理由： 为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。公司采用剩余股利政策。 则：利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元） （二）固定或持续增长的股利政策 1．基本思路： 将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地，不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2．根本理由： 避免出现由于经营不善而削减股利的情况。 ⑴向市场传递着正常发展的信息，有利于树立良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格； ⑵有利于投资者安排股利收入和支出； ⑶可能不符合剩余股利理论。 3．缺点：在于股利的支付与盈余相脱节。 （三）固定股利支付率政策 1．基本思路： 公司确定一个股利与盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。 2．根本理由： 使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。 3．缺点：各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股价不利。 （四）低正常股利加额外股利政策 1．基本思路： 公司一般情况下每年只支付固定的，数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。 2．根本理由： 使公司具有较大的灵活性；使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。 四、股票股利和股票分割 （一）股票股利 1．股东权益总额不变，结构变化。 2．如果盈利总额不变，由于普通股股数增加，使每股收益下降。 3．每股市价可能下降、上升、不变。 4．股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。 5．对股东的意义 6．对公司的意义 （二）股票分割（股票拆细） 1．股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面值降低，每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。 2．对公司意义 3．对股东意义 * * 2600 000 股东权益合计 2000 000 未分配利润 400 000 资本公积 200 000 普通股（面额1元，已发行200 000股） 某企业发放10%的股票股利，当时股票市价为，每股20元。 单位：元 其股东权益前后变化为： 股东权益合计 未分配利润 资本公积 普通股（面额1元，已发行220 000股） 2600 000 1600 000 780 000 220 000 *