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实体经济需时间“疗伤”，期铜低位苦苦挣扎 　　　　　　　　　　　　　　——期铜08年回顾和09年展望 程小勇　上海金鹏 难忘的08年即将过去，我们经历了百年不遇的雪灾考验，悲伤沉重的汶川大地震和9月席卷全球的金融海啸。期铜行情是大起大落，跌宕起伏，08年是铜市的牛熊分水岭，雪灾导致铜一度冲高，而后振荡下跌，9月金融危机爆发，期铜加速下跌，回归到铜牛原先的起点左右。 百年难遇的金融海啸对实体经济形成很大的冲击，慢慢演变成全球性的经济危机，危机中受到的损害超乎想象，而经济也有全球繁荣的周期进入经济低迷萧条期。经济本身的内在规律决定了经济短期很难复苏，经济寒流将会肆虐很久，市场的寒流中瑟瑟发抖。实体经济在危机中需要进行结构调整和优化，金融市场需要重新洗牌、结构重组和监管制度的完善，这都需要时间，铜行业的“洗牌”和优化也需要时间，铜步入了较长的熊市周期，预计在2009年依旧在低位苦苦挣扎，至少要到09年四季度才有可能完成筑底。 第一部分，行情回顾 08年总体走势可以分成两大部分，第一阶段受到雪灾袭击，电力设施受到很大破坏，修复电力设施刺激了国内铜消费，而对于中国来讲铜消费在电力上占全部铜消费的53％，中国铜消费占全球消费的22％。第二阶段就是金融危机爆发，华尔街投行全军覆没，全球投行纷纷去“杠杠化”，导致资金撤离铜市，铜先是经历一波瀑布式或自由落体式的下跌。接着金融危机蔓延到实体经济，期铜振荡下跌，更为残酷的是连一波像样的大界别反弹都没有出现。 截至12月19日，伦铜从08年7月3日的最高位8820美元跌至12月19日最低位2870美元，跌幅达67.46％；沪铜3月合约自08年3月6日69880元跌至最低位22320元，跌幅达68.05％。 第二部分，铜基本面分析 宏观经济形势严峻 全球经济在08年金融危机中受到严重的创伤，09年全球经济增长异常艰难。美国债券研究机构１２日发表最新预测说，全球金融危机导致的信贷损失将超过１．４万亿美元，超过美国国内生产总值的１０％。欧盟统计局公布欧元区第三季国内生产总值(GDP)初值较前季萎缩0.2%德国第三季度经季节调整后GDP初值季率下滑0.5%，此前市场预估为下降0.2%意大利第三季国内生产总值（GDP）较前季下滑0.5%西班牙第三季度GDP季率下滑0.2%法国第三季度GDP初值季率成长0.1%，第二季度为下滑0.3%英国国家统计局公布的数据显示，经季节性调整，英国第三季度国内生产总值（GDP）初值较前季下滑0.5%，为1992年第二季度以来首次出现季度下滑，市场预估为下滑0.2%。第三季度GDP较去年同期成长0.3%，为1992年第二季度以来GDP年增率的最低水准，市场预估为成长0.5%。海关总署今日发布的数据显示：11月份当月我国进出口总额1898.9亿美元，同比下降9%；其中出口1149.9亿美元，下降2.2%；进口749亿美元，下降17.9%。这是近年来，我国外贸单月进出口首次出现负增长。11月份当月中国实际外商直接投资FDI为53.22亿美元，较上年同期下降36.52%。中国11月发电量同比下降9.6％，至2,540.22亿千瓦小时，为连续第二个月同比下滑，且创纪录最大月度降幅。　11月份全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长5.4%，比上年同期回落11.9个百分点。 相关机构预计09年全球经济增长异常艰难 国际货币基金组织IMF将09年全球经济增长预期下调至2.2%，而经济增长3%是衰退与未衰退的分水岭，其中发达经济体经济将出现０．３％的负增长4万亿元人民币（约合5860亿美元）经济刺激计划，这些资金将在未来两年之内投资到基础施设和社会福利等项目方面赞比亚央行公布，赞比亚今年1-9月铜产量较去年同期增长9.3%至419905万吨。实现今年60万吨的铜产量目标已不再可行，但阴极铜总产量仍将超过2007年生产的535万吨。哈萨克统计局周一称，该国1-11月铜产量为366,668吨，同比增加0.8%。　前11个月的精矿含铜量为381,500吨，同比增加2.6%。12月10日分布的政府数据显示，截至9月30日当季，澳大利亚精炼铜产量为134,000吨，与上一季持平，尽管全球铜价大幅下降。 　由于自04年其铜就步入牛市周期，铜价在短短的三年报涨了70％以上，铜矿生产商扩大产能，而政府也扶持铜矿企业，提供融资渠道和政策便利，铜矿商加大产能的扩张力度。 国际铜业研究组织(ICSG)表示，全球铜矿产能到2012年应能达到年产2,300万吨，较2007年增加29%。南美和非洲将占到所增产能的42%。预计同期冶炼厂年产能将达到1,870万吨，较2007年增加210万吨或13%。在召开的2008年中国国际铜业论坛上,中国铜业巨头江西铜业股份有限公司宣布,在年底即将形成