交易委托账本.doc

交易委托账本 处于证券交易的核心位置，所有的交易都围绕它进行。这个词很多人可能没听说过，但我们日常看到的不同形式的一级和二级股票行情就是委托账本的不同表现形式，这样说的话大家可能就能猜到它的重要性。很多高频交易都要深入研究交易委托账本，观察市场的微观特性，这是在制定交易策略时的最重要的一步。在实际交易中还要研究交易委托账本来观察交易策略的执行情况。 委托账本就是券商送到交易所的限价委托单，如果当时无法成交，就会自动纪录到交易所的交易委托账本里，等待成交机会。 下面就是多伦多证券交易所的一家能源公司(CKE)当前的账本的样子： 最新成交价: 1.76 最新成交量: 1700 总成交量: 42749 开盘价: 1.79 最高价: 1.80 最低价: 1.76 收盘价: 0.00 交易暂停: 否 交易委托账本(Order wbrBook) 上面这个帐本包括两部分内容，上面的部分记录了这支股票的一些基本信息，比如开盘，成交量等，下面部分的表格里是每一个委托的限价和数量。除了限价和数量，账本上还记录了每一笔委托相关的所有信息，包括交易员号码(Trader ID)，券商号码(Firm ID)，客户委托号(Client Order ID)，客户账号(AccountID)，委托时间，委托号(Order ID) 等信息，在这里就不列出了。 上面的账本只显示了最上面一部分的委托，全部的委托会很长。对于交易活跃的股票，一个帐本里会有几万个委托或更多。对于交易不活跃的股票，可能里面是空的，这种情况下结果就是无法买卖这支股票。因此账本里的委托也叫流动性(Liquidity)，交易所十分关心这种流动性的多少，对于能向账本里提供流动性的交易者，有的交易所会给与补助。 委托账本上买入和卖出是分开记录的，也就是说账本分成买入和卖出两部分，就像上面表格里显示的那样。上面的账本上黄色标识出的部分是当前最好价格(Topof the book，或叫BBO, Best BidOffer)，对于买入来说就是最高价，卖出就是最低价。 交易的过程 当有新的委托进来的时候，就会查找当前这支股票的账本，看最好价格能不能成交。下面是一些委托在交易所交易的过程。 限价1.76买入1000股CKE： 查询CKE的卖出账本，最优价格是1.79，高于委托的1.76限价，无法成交。下面就是当前卖出最优价格： 交易委托账本(Order wbrBook) 将这个1.76限价委托加入到买入委托账本中(注：不是所有的限价委托都会进入委托账本，比如有些委托种类像IOC，就会被撤掉，不同的交易所对此有不同的规则) 通过行情数据发布这个委托。交易股票的人们就会在自己的电脑屏幕上看到在1.76价位上多了1000股的委托 限价1.80买入1000股CKE 查询这支股票的卖出帐本，在1.80或更好的价位上共有3笔卖出委托，两笔在价格1.79，共计5700股，一笔在1.80，共计100股 交易委托账本(Order wbrBook) 交易顺序是价格优先，时间优先。最优价位1.79上有两笔委托共有5700股，其中5600股委托在11:41提交，另一个100股委托在12:03提交。因此交易所选择最先提交的5600股的卖出委托和这个买入委托进行交易 上面的交易完成后交易所会马上给买方和买方的券商各发一个交易报告。买方会受到一个委托全部成交的报告，卖方会收到一个1000股委托部分成交的报告，卖方还剩下4600股 交易所同时还会更新这支股票的账本，将5600股的委托改成4600股 交易所通过行情数据发布这笔交易和更新过的账本 市价买入6000股CKE： 查询这支股票的卖出帐本，最优价位1.79上有两笔委托共有5600股，不够完成这个交易。下一个价位1.80上有100股，还是不够。在下一个价位1.82上有2500股，从中取出200股完成这笔交易 交易委托账本(Order wbrBook) 因此这个市价买入委托会产生四笔交易： 1.79 x 5600股 1.79x100股 1.8x100股 1.82x200股 上面的交易完成后买方会收到三个委托部分成交的报告，一个全部成交的报告（最后一个），前三个卖方会各收到一个全部成交的报告，最后一个卖价会受到一个200股的部分成交报告 交易所同时还会更新这支股票的账本，将前三个委托撤掉，将2500股的委托改成2300股。这时这个1.82x2300股的委托就成了最优价格(Topof the book) 交易所通过行情数据发布这笔交易和更新过的账本 证券市场的流动性： 上面我们在谈到新提交的委托如何和账本里的委托交易的过程。对于白天的连续交易，交易总是发生在新进来的委托和账本里的委托之间。有一种情况，如果账本里是空的会怎样？比如上面的例子，我们要1.79买入1000股CKE，交易所在收到这笔委