商品房库存销售比影响房地产新开工意愿-浙商期货.pptVIP

产能释放力度 可能通过产能释放力度解释 不同利润条件下，钢厂通过调节矿石入炉品味的因素调节产量 生产利润 钢材生产利润率维持10%附近，去年基本均维持0以下。 重点钢厂钢材库存 重点钢厂钢材库存维持中位 钢材社会库存 钢材社会库存维持历史低位，与下游普遍的低库存策略有关 绝对库存低位对钢厂利润形成有力支撑 关注后续社会库存变化带来的供求矛盾边际转化 钢材供需格局思考及展望 1、粗钢产量历史高位，库存依然保持绝对低水平，侧面印证今年上半年需求较去年出现明显改善，与第一部分的分析相吻合。 2、钢材供求矛盾决定钢厂利润水平，当前利润水平为10%左右。 3、后市钢材需求及供给因素边际变化将直接影响钢厂利润水平，并反作用于钢厂高炉开工率，进而从影响炉料需求及价格。 4、下半年钢厂供求矛盾的核心在于地产基建投资以及钢铁去产能力度 钢铁去产能 各地去产能目标总和明显超过全国目标 截至2015年底全国粗钢产能约12亿吨，计划用3-5年时间压减粗钢产能1-1.5亿吨。根据各省去产能的规划，钢铁大省中，河北预计五年压减1亿吨产能，江苏、山东计划压减产能均在1500万吨以上。重庆、天津、宝钢压减产能在800-900万吨，其余大部分省份压减产能均在300-500万吨左右。各地计划去产能的总和已明显超过全国规划。 截至7月底，钢铁行业去产能完成全年任务的47％，总体进度不理想，地区之间进展也不平衡。其中，浙江等4个省份已经完成全年任务；河北、辽宁等8个省份工作进度在10％－35％之间；超过10个省份化解钢铁过剩产能工作尚未实质性启动。 钢材供需格局思考及展望 笔者猜想： 下半年钢材市场将呈现供需双减的格局 下半年钢铁行业去产能力度将加大，但对产量的影响小于对产能的影响。 需求下降或依然大于供给收缩，钢厂利润受到小幅压缩。 下半年全球新增产能 总体上，2016下半年全球仍有约2500-3000万吨的新增产能 国内矿石开工及产量 国内矿山暂时不存在退出压力。 矿山产量季节性 3、4季度，是矿山生产和发货的旺季，供应环比2季度将进一步上升，叠加3季度尚有新产能投放，供应宽松程度进一步增加。 矿石供需格局展望 笔者猜想 基于钢铁终端需求走弱及去产能，叠加下半年矿山增产，四季度矿价运行区间或位于45-50美元/吨 钢厂煤焦库存可用天数维持低位 焦企炼焦利润维持中位，产能利用率整体低位 各地环保限产及炼焦煤资源紧张继续影响焦企开工，焦企开工率整体维持低位。 焦企焦炭及炼焦煤库存均维持历史低位 焦炭焦煤港口库存 焦炭焦煤港口库存均维持低位（焦炭主要是前期天津港盘库导致的统计口径库存的增加） 国内原煤产量大幅下降 煤焦供需格局展望 煤焦低库存格局或延续，整体强于矿石 关注焦化行业环保政策及煤炭行业去产能推进。 浙商工业品研究：0571浙商研究 1、业内较全的数据库 2、全面合理的客户结构 3、研究与实战相结合 1、旺季需求预期及低库存支持钢价，环保限产压力不减，钢价偏强运行。 2、钢厂高炉开工率高位微降，炉料保持相对强势。 3、矿石未来两周到港压力有所增加。 4、焦企开工维持低位，焦炭库存维持低位，价格维持强势；焦煤受去产能影响，偏强运行。 操作建议： 螺纹钢：短多操作。 铁矿石：剩余多单逢高离场。 双焦：焦炭多单谨慎持有。J1-5逢低尝试。 动力煤：Zc01低位多单继续持有。 浙商期货研究中心 黑色产业链行情分析及展望 同创，同享，同成长。 目录contents （一）房地产 从2015年开启的房地产复苏，是在货币政策宽松和房地产政策放松的共同推动下完成的。 房地产销售回暖使房地产开发资金来源同比增加 其他资金包括定金、预付款及按揭贷款，占总资金来源的35%左右，与销售直接相关，增幅最为明显 此外，国内贷款约占15%，自筹资金约占30%。 房地产新开工面积变化与建筑钢材需求直接相关 房地产新开工面积变化一般滞后销售3-6个月。 销售及新开工面积累计同比增速已连续三个月回落，7月回落幅度放缓，判断是否为拐点仍需关注后续变化。 地产价格从侧面反映销售的变化 7月，百城住在价格环比回升幅度重新扩大，一线城市重新领跑。 商品房成交高频数据 30大中城市商品房成交面积依然位于相对高位，有缓慢下降态势 商品房库存销售比影响房地产新开工意愿 商品房库存销售比是影响地产商开工计划的重要指标 一、二线城市商品房去库存情况理想，库存销售比已在7个月左右 商品房库存销售比影响房地产新开工意愿 从全国整体情况看，商品房库存销售比依然处于较高水平，达到20个月以上，而库存主要集中于三四线城市。 受6个