我国外汇储备管理策略研究.docVIP

我国外汇储备管理策略研究 　　内容摘要：由于中国外汇储备多年处于增长阶段导致中国外汇储备基数巨大，从而使得国家管理面临着更加严峻的考验。本文首先概括介绍中国外汇储备发展进程及现状；在此基础上分析我国现时外汇储备管理策略；最后，提出未来积极应对的管理策略。 　　关键词：外汇储备 外汇储备管理体系 主权养老基金 　　一、中国外汇储备发展进程及现状 　　外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称为外汇存底，指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产即外汇储备。外汇储备对于调节国际收支，保证对外支付；干预外汇市场，稳定本币汇率；维护国际信誉，提高融资能力；增强综合国力，抵抗金融风险等方面有着深远的意义。我国自1950年至2014年外汇储备规模如下图（1）所示： 　　由图（1）可知，从1950年至1993年，我国外汇储备在0周围浮动，自1993年之后，我国外汇储备一直呈明显增加趋势。但是更近期中国外汇储备状况有所变化，具体如下图（2）所示，从2014年中旬，我国外汇储备开始呈现下降趋势。2015年10月15日，央行发布的最新金融统计数据报告显示，9月末，国家外汇储备余额为3.51万亿美元。具体来看，9月份，我国外汇储备下降432.6亿美元，人民币外汇储备连续数月下降，但比8月份939.29亿美元的降幅收窄。虽然外汇储备出现持续下降的趋势，但我国的外汇储备并不会在短期骤然减少，仍处于总数较多的状态。 　　二、我国现时外汇储备管理策略分析 　　中国国家外汇储备余额已经超过3万亿美元大关，位居世界首位。一方面，中国巨额的外汇储备有利于维护国家和企业的对外信誉，增强海内外对我国经济和人民币的信心，有利于拓展国际贸易；另一方面，当一国外汇储备远大于国际贸易对付需要的时候，对庞大的外汇储备进行投资组合管理的成本也会相应提高，对其投入回报效率的要求也随之提升。针对巨大基数的情况，我国外汇储备管理的现时选择是： 　　（一）控制热钱的流动，实现经济增长方式的转变。 　　我国控制外汇储备规模继续扩大的措施，从依赖出口、投资拉动转向扩大内需、促进消费，并加快人民币汇率形成机制的市场化，改善国际收支，降低外汇储备累积速度，实现国民经济的可持续平衡增长。2005年7月开始人民币汇率制度改革，采用以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；2008年，由于世界金融危机，人民币汇率制度再次调整，更加注重实行适度宽松的货币政策；2010年6月19日，央行宣布，重启自金融危机以来冻结的汇率制度，增强人民币汇率弹性；2012年4月14日，央行决定扩大银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度；2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前向中国外汇交易中心提供中间价报价；2015年11月，人民币加入SDR货币篮子进入冲刺阶段。事实上，此方面措施实施的进程在不断推进，一系列相应措施的作用已经开始显现，我国外汇储备近期开始出现下降趋势。 　　（二）统一协调外汇储备管理体制与优化资产结构并重。 　　在统一协调外汇储备管理体制上，中国政府统筹规划各主权投资机构以形成系统的海外投资战略，将职能不一、实力不均的主权投资机构，组建成不同层次、不同侧重、相互配合的中国外汇储备投资团队，此项措施有效避免了我国机构内部的无谓竞争，实现了资源、优势互补，构成了强大的协同效应。在优化资产结构上，我国主要专注于实现币种多元化与资产形式多元化，更多通过增量减持的方式逐渐降低美元资产比重，提高欧元及其他货币资产比重；将部分外国国债与机构债置换成为其他的资产，如股权资产等。这些举措一方面弱化了外币风险对我国经济的影响，另一方面也起到了稳定世界金融市场甚至外汇储备主要国家实体经济的作用。随着我国国际地位的不断提高和人民币国际化战略的深入推进，作为美国国债最大的持有人，中国应借此机会要求美国政府允许中国主权投资机构购买资源性商品、高科技行业、基础设施等重要领域优质公司的股权，或是开放美国国内金融市场，允许国内银行在美设立分行。 　　三、关于我国未来外汇储备管理策略建议 　　基于我国外汇储备虽然开始出现下降趋势，但现阶段外汇储备量仍然较大的现状，我们可以采取一些更加灵活多样的措施。 　　（一）采取更加多样化投资组合策略，改善外汇储备投资结构。 　　1、将外汇储备进行海外股权投资。我认为这是一个比较好的方向。与亚洲众多新兴市场经济体相比，中国投资于海外股权的比例是最低的。我们不能再只局限于投资外国国债、信用货币等重视安全性而忽略收益性的投资方法，而应该在流动性和安全性的基础上追求更高的收益。外汇储备在海外的投资不仅仅是经济问题，更是一国的全球战略问题。要进行海外股权投资，首先要有专业化、国际