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第十一章 国际要素流动 第一节 国际资本流动 国际投资，按照投资者对所投资项目的实际控制程度而被划分为直接投资和间接投资（证券投资）。 定义：直接投资，是指投资者对所入的资金的实际运行过程具有足够的影响力和控制权的投资。例如，跨国公司在东道国建立的子 公司。 定义：间接投资，是指投资者不直接操纵或影响资金的实际运行过程的投资。例如，投资者购买了国外某独立企业的债券。 相比而言，直接投资意味着投资者对企业经营的参与，而间接投资则属于纯粹金融资产的流动。 一、资本流动纯理论 　　在经济学原理中，我们把投资视为一种推迟消费的行为。根据这一解释，国际投资可以被看作是一种国际交换，但不象国际贸 易理论所描述的是用一种商品交换另一种商品，而是用现在的商品去换取未来的商品。 （一）相对价格与资本流动 1．基本假设 （1）假设有两个生产者（同时也是消费者）甲和乙，生产一种商品X； （2）生产活动可以有选择地在两个时期进行，即今年或明年。如果某个选择今年生产商品，我们就说他在生产“现在商品”（ present goods）──为满足现在消费的商品；如果他选择明年生产这种商品，我们就说他在生产“将来商品”（future goods）──为满足将来消费的商品； （3）每个人都拥有一定规模的有形资本，如果他增加这一资本存量，意味着他愿意放弃现在商品的生产，而增加未来商品的生产， 并减少现在商品的供应。 2．相对价格差的产生 （1）由于甲、乙两者对当期和未来商品的偏好不同，因此即使在其他条件一样的情况下，两者所面临的实际利率也不相同。 （2）不同的实际利率导致两者在“现在商品”和“将来商品”上的投入不同，进而导致其生产上具有不同的相对价格。 （3）相对价格的差异就创造了国际贸易的基础。 如图11-1所示 图11-1 图中纵轴表示将来商品C1的数量；横轴表示现在商品C0的数量；生产可能性线KK表示现在商品和将来商品 的转换关系；无差异曲线族IIII表示效用水平，当然它们表示的是两个时期的消费组合而成的效用水平，而不是两种 商品组合而成的效用水平，但分析方法没有什么不同。如果他们两人之间不存在交换关系的话，他们将分别在A点和B点达到各自的效用最大化 的均衡。A、B两点处的斜率则分别表示无交换条件下现在商品和将来商品的“相对价格”.但我们在多数情况下通常用“利率”来表示这种“相 对价格”。 由于A、B两点处的实际利率不同，这便使甲乙两人拥有不同的相对优势。因为A点处的斜率大于B 点处的斜率，这意味着甲所面临的以将来商品表示的现在商品的价格高于乙，所以甲在将来商品上拥有相对优势，也就是说，他可以牺牲较少 的现在商品生产较多的将来商品，乙则在现在商品上拥有相对优势，即他每放弃一单位将来商品，便可享有较多的现在商品。这里显然存在一 种“贸易”的机会。根据比较优势原则，甲可以“出口”将来商品，“进口”现在商品，乙则相反。但是仅仅从上面的图中，我们还无从知道 贸易和贸易条件是怎样决定的，因此我们需要进一步分析储蓄和投资的关系，并将其纳入上述分析中去。 （二）储蓄与投资 　　为了完成从相对价格的差异到资本流动的过渡，我们在甲的生产可能性曲线图中加入有关储蓄和投资的分析。 1．封闭条件下消费与投资的决定 在封闭条件下，对“现在商品”和“未来商品”的生产主要决定于生产者生产两种产品的机会成本的对比。 在封闭条件下，对“现在商品”和“未来商品”的消费主要决定于消费者对两种商品的偏好。 在封闭条件下，投资和消费分配决定于生产和消费；一般条件下，满足条件：生产=消费，确定均衡的相对价格。 图11-2 图11—2中的KK曲线仍旧表示甲的生产可能性边界，假如给定一有形资本存量，甲最初生产现在商品OY0，生产将来商 品OY1，这一组合由E点表示。现在商品OY0便是甲当前的收入。但如果给出反映甲在现在商品和将来商品之间的偏好的 无差异曲线，我们立即发现，E点并不是最佳的均衡点，沿KK曲线向A点移动会提高甲的效用水平。在没有交换的条件下，A点将是甲实现效用最 大化的均衡点。与E点相比，向A点移动意味着甲将放弃生产现在商品C0Y0，而增加将来商品的生产 Y1C1。因为OY0是甲的当前收入，因此减少当前商品的生产C0Y0实际上就是他将 这部分资源从现在转移到将来，那么C0Y0就可理解为当前收入的储蓄和对未来生产的投资，在量上储蓄和投资是相等 的。换言之，C0Y0对应于RR线所表示的实际利息率r，表示甲的储蓄和投资水平。 需要指出的是，上述交换条件下的实际利率r（RR线的斜率）实际上是由甲自己的生产可能性曲线和他的无差异曲线共同决定的，也 就是说甲自己的行为决定两个时期商品的相对价格。现在我们放弃这一假设，把甲看作一个价格接受者，那他就只能根据市场利率来决定他的 储蓄与投资。这样我们便可