2014，资本市场骑在“牛”身上.docVIP

2014，资本市场骑在“牛”身上 　　2013年肖钢上任之后，资本市场的各项政策都在为“有质量的牛市”创造着条件。2014年，这一调整的基本轮廓变得十分清晰，而且，资本市场也在发生明显的趋势性变化。这种趋势，将在2015年得到进一步加强。 　　政策：驭“牛”有术 　　改革红利是催生牛市的最大动力。2013年年底，十八届三中全会规划了一幅经济改革蓝图。这幅蓝图中，发展多层次资本市场被放在重要位置。因此，2014年注册制改革、退市制度完善、新股发行制度改革等等，动作不断，好戏连连，且改革力度已经超出市场此前预期。 　　其中，在推进资本市场健康发展方面，5月9日，国务院出台了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（即“新国九条”）。值得一提的是，“新国九条”是自2004年1月以来，国务院第二次以红头文件形式出台的资本市场纲领性文件。这份文件发布对我国资本市场的发展势必会产生深远影响。一时间，财经媒体、市场机构、业内专家和投资者等，对此展开了异常激烈的讨论和争辩。 　　此外，2014年资本市场中一个备受瞩目的里程碑事件是沪港通交易试点的正式启动。沪港联通后，内地与香港投资者能够互相买卖股票，推进了资本市场双向开放，对推进跨境资本流动和金融交易的可兑换、资本项目可兑换和人民币国际化都有积极意义。 　　但宏观经济基本面、上市公司整体景气状况仍然面临压力是不争的事实，巨大的振幅将资本市场炒新、炒小、炒垃圾股等赌性暴露无遗。 　　众所周知，资本市场改革很重要的一条就是对政府自己进行革命，把自己手中的权力交出去，因此，2014年启动的本轮改革主要模式也是“放权”。证券法的修订和注册制的改革攻坚，以及国企的混合所有制改革，其出发点都是简政放权，扩大准入。 　　在简政放权的大环境下，证监会在年初提出了从“事前审批到事中、事后监管”转型思路，而新“国九条”中，监管转型与证券机构发展也都被列入重磅型纲领。到2015年，由证监会机构部审批50多项将裁减并归结为5项，400多项备案事项也将减至50项。最后由证监会行政审批的事项只剩下机构设立、牌照管理、法定人员资格审查、重大变更以及境外业务的设立这5大类审批事项。 　　在人大最新通过的《证券法》修改的决定中，删去了“报送上市公司收购报告书”等内容，将第八十九条第一款中的“事先向国务院证券监督管理机构报送”修改为“公告”，将第九十一条修改为“在收购要约确定的承诺期限内，收购人不得撤销其收购要约。收购人需要变更收购要约的，必须及时公告，载明具体变更事项”。 　　这些修改简化了上市公司收购的程序，意味着收购上市公司的要约不需要证监会或交易所审核了，收购方直接公告就可以发起要约收购，也体现了之前就广为流传的新《证券法》的核心精神――变“行业监管”为“功能监管”，顺应了监管层简政放权的改革潮流。 　　有学者透露，放掉要约收购审核权可能只是监管层放权的第一步，2015年的“大改版”《证券法》可望见到更多“放权”内容。“甚至包括向交易所充分放权、定增取消审批等内容都有可以想象的空间。” 　　上市公司：并购遇“疯牛” 　　不论顶层设计有多么完美，真正的市场参与者才是践行改革的主体。 　　事实上，2014年，沪深股市合计200多家公司停牌几乎已成为常态，停牌大多是因为“重大事项”，而所谓的“重大事项”则多涉及并购、重组或者借壳上市。证监会数据显示，截至9月30日，2014年上市公司并购重组交易金额达到1万亿元，已超过2013年全年交易金额。 　　值得注意的是，与往年主要是绩差公司被借壳为主的重组不同，2014年一些“大象”的重组尤为引人瞩目。4月初，广船国际因重大事项停牌。在经历半年多的等待后，10月31日广船国际公布重大资产重组预案，拟向中船集团购买黄埔文冲100%股权。股票复牌后也是连续6个涨停。 　　与此同时，并购重组失败的案例更是频频发生。 　　今年曾引发舆论热议的重组失败案例就有泰亚股份和熊猫烟花。泰亚股份的重组失败被讥为“重组三日游”，其旨在规避借壳的方案设计空前复杂，最后以“未就重组的细化交易方案达成一致意见”为由终止重组则被认为“难以服众”。熊猫烟花重组失败的理由与泰亚股份异曲同工，在筹划重组过程中则经历了股价伴随着质疑声飙涨。 　　上述两家公司均为跨界重组，在年末发生的成飞集成重组失败则着实可被称为“黑天鹅事件”，这次中航工业的“企业内部重组”因为被国防科工局认定为“形成行业垄断”而宣告失败。 　　自5月19日披露重组方案以来，成飞集成股价涨幅一度超过300%，如今重组失败，最为引人瞩目的是其高达13亿元的融资盘。12月15日复牌后，成飞集成连续三天跌停，融资盘越来越接近爆仓。 　　不过新一轮的国企改革，很大程度的消弱了这种爆仓的带来的阴影。一直以来，中