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大盘未来剑在何方 盘点历届三中全会后股市表现 2013年11月08日 11:43来源：凤凰财经 备受瞩目的十八届三中全会将于11月9日到12召开，今天也是三中全会前的最后一个交易日。 今日A股受隔夜欧洲意外降息全球股市普跌影响，低开低走杀跌情绪浓重，截止午盘沪指再度大跌超1%，中小板指跌近2%。随着三中全会即将召开，但A股市场似乎并没有打起精神，持续的下跌在很大程度上打击了投资者的情绪，跌幅已经开始放大，阴跌走势已经变成加速下跌，昨日凤凰证券已经提示风险，建议以防御态势安全度过三中全会期间的特殊走势。以下是今天市场的主要利空新闻。 历届三中全会后股市表现 而对比此前历届三中全会后的股市表现，可以看到，A股市场的表现在历届三中全会召开之际，往往是会前下跌的会后涨，会前涨的会后跌的规律。 十四届三中全会：1993年11月11日-14日，会议前大盘上涨半个月，会议结束以后上涨保持了1个月，然后下跌。 十五届三中全会：1998年10月12日-14日，会议前大盘上涨2个月，会议结束以后上涨1个月，然后下跌。 近两届的三中全会前后A股表现参考价值或更大。 十六届三中全会：2003年10月11日-14日，会前大盘持续下跌，会议结束以后继续下跌1个月，然后上涨。 长期来看，在2005—2007年的大牛市中，有色、煤炭、钢铁金融和地产等行业上涨幅度最大，与十六届三中全会后我国经济发展结构的调整息息相关，投资成为当时拉动经济增长的最主要力量。 十七届三中全会：2008年10月9日-12日，通过了《关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，完善土地流转，激活农村金融。会议前大盘持续下跌，会议结束以后继续下跌1个月，然后上涨。 受益改革板块存投资机会 海通证券认为主要由于月末流动性紧张以及三季度业绩不达预期的持续发酵。我们认为经过上周的消化,股价已反映悲观预期,且本周月末因素消失,流动性预计不会进一步恶化。进一步考虑即将到来的十八届三中全会,我们估计信息化是本次会议很重要的议题,短期板块将迎来催化剂。三中全会完成后,4G牌照和跨年行情将带动信息设备板块重新步入上涨通道,我们建议本周超配信息设备板块,基于3季度的新业绩一致预期,2013年25-30倍PE为合理建仓区间。 平安证券18届三中全会十大前瞻:政策难超预期,改革稳中求进 举世瞩目的18届三中全会将于2013年11月9-12日在北京召开,这次会议将在土地制度、财税制度、城镇化、国企改革、行政管理体制等多个领域进行改革,总体来看,我们认为改革将在稳中求进,政策基本符合预期。预计在土地制度和国企改革等重要的存量改革方面,还是会有一些创新和改革的举措出台,虽然政策远远不及市场预期的那样的激进,但却符合中央政府改革一贯的稳中求进的思路。 18届三中全会前瞻十之一:政策符合预期难超预期。1、成功的改革总体框架需要先行解放思想,邓时代有实践是检验真理的唯一标准的大讨论,突破了两个凡是,江时代有围绕“发展才是硬道理”和“稳定压倒一切”的争论,落实了南巡讲话;2、从制度自信和中国梦至今,宏观调控中性化,改革政策碎片化,从思想创新到制度创新到技术创新仍稀缺。结论:18届三中全会改革亮点可能在土地流转和城镇化、财税改革、生态修复、教科文卫改革方面,政策预期中性。 18届三中全会前瞻十之二:农地入市至多扩大试点。1、农村耕地、集体建设用地确权进程迅速,农村经营性集体建设用地流转也在试点中;2、土地政策的重点,应是土地向集约耕作集中和人口向城镇适当集中,即比家庭联产承包制更高的现代农场制;3、农地直接入市,指的是农村集体建设用地的非农经营性流转,其仍在试点中,其负面效应是土地出让主体从县区处级向乡城科级下移,将导致出让主体更多、出让更无序、拆迁补偿更困难、小产权房更杂乱,并冲击现有商品房市场。结论:土地政策渐变但不会突变,农地入市普遍推行利弊难辨,可能仅扩大试点,涉房政策将中性稳定。 18届三中全会前瞻十之三:集权分财是财税体制改革基调。1、财税制度已20年无大变化,短期改革将以平衡财政为主,即努力平衡往届政府的静态缺口,和本届政府收入放缓支出加速的动态缺口;2、中期改革将集权,增值税为国税。司法、军警、养老等领域是明确支出责任的重点;3、改革预算编制和国库支出制度,强化公共财政倾向。并构建以资源税、房产税甚至遗产税为主体的地方税收体系。结论:分事权+分财权式的财税改革难成主流,公共财政强化,诸侯弱化。市政债破题的可能性很小,明年预算赤字率或微降。 18届三中全会前瞻十之四:金融改革单兵突进但难有时间表。1、利率市场化接近尾声,资本项目可兑换恐仍无时间表,但最早可望在2015年底实现,缺陷严重的市场微观基础致人民币仍将缺乏汇率弹性;2、以发放全国性牌照新设银行的方式开放民营银行的可能性较小,民间金融和以参控股方式的金