投资学 高等教育出版社 9章new.pptVIP

第9章 行为金融学 股票价格与价值的偏离 按照标准的金融理论，股票价格的波动是建立在股票内在价值基础上的。然而，令人吃惊的是，股票价格长期偏离基础价值，并且呈现剧烈波动的态势。下图描述了美国证券市场指数从1925年开始的时间线，表明了股票价格的长期历史增长率，虚线代表基础价值，实线代表股票的实际价格。 什么是行为金融学 行为金融学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。 行为金融理论认为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。 行为金融学与传统经济学 行为金融学的研究思想相对于传统经济学是一种逆向的逻辑。 传统经济学理论是首先创造理想然后逐步走向现实，其关注的重心是在理想状况下应该发生什么； 行为金融学所研究的是市场参与者表现出的真实情况是什么样的，以及从市场参与者所表现出的特性来解释一些金融现象。 行为金融学的发展 经验研究 赢家输家效应：之前收益较低的股票未来收益较高；之前较高的股票未来收益较低。 1月效应：1月份股票的平均涨幅要高于其它11个月 周一效应：周一股票的平均跌幅要大于一周中的其它几天 “春节效应”：春节过后沪深股票市场中大部分股票都会表现相对较好 行为金融学的发展 理论研究