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中国货币政策对居民消费的影响实证分析 　　【摘要】本文主要研究我国的货币政策对居民消费的影响。主要分两个货币层面进行分析，以M1货币衡量的货币政策对居民消费的影响，以及以M2货币衡量的货币政策对居民消费的影响。为具体测度我国货币政策对居民消费的传导效果及效率，我们在借鉴前人的基础上，首先选取了相关的月度数据，进行简单处理，采用双对数形式进行实证分析。然后进行序列平稳性检验、协整检验和回归分析等进行相关分析。结果表明，我国的居民消费与M1、M2货币均存在正相关，并且M1货币对进出口额的影响更有解释力。最后，结合本文的研究成果，提出加快社会保障建设，正确引导公共预期的建议。 　　【关键词】货币政策　居民消费　实证分析 　　一、引言 　　货币政策是金融领域的研究热点。在次贷危机转变为金融危机之后，在我国产生了复杂多变的货币政策运行环境，在这种情况下，研究货币政策对我们具有很重要的意义。2011年是中国加入世界贸易组织10周年。10年来，中国经济持续快速发展，经济实力、综合国力、人民生活水平迈上新的台阶，国家面貌发生举世瞩目的变化，为促进亚洲和世界经济增长做出了重要贡献。虽然由美国次贷危机引发的全球性金融危机带来的世界经济调整会影响全球化进程，但是长远看，没有改变的是全球化的趋势。 　　如今，在货币政策的调控中，货币政策的预订目标和实际的运行结果之间可能存在着一些偏差。这种偏差是不确定的，或者比较小，或者比较大，我们需要提高货币政策的有效性，这是一个不断分析和研究各种影响原因的过程，然后针对各种原因采取一定的解决措施。除此之外，我国特定时期的经济成果也会反映货币政策的调控效果。 　　国际金融危机之后的两年，我国的整体经济形势遇到了较大的困难。中国政府高瞻远瞩，出台了一揽子的经济刺激政策，使得我国经济的复苏领先于全球各国。最为引人注目的是积极的财政政策和适度宽松的货币政策。目前世界的经济正在逐渐走出金融危机带来的巨大阴影，克服了很多挫折，增长虽然缓慢但是一直持续着。我国经济也出现了不同程度的回升。毕竟世界各国经济复苏需要经历一个漫长的过程，希腊等国爆发的主权债务危机给世界经济的复苏增加了很多不确定性，全球复苏之路是艰难的，前景不是很明朗。 　　在我国货币政策对消费影响的领域，国内没有系统而且全面的研究，虽然有些文章部分提到了货币政策对消费的影响。 　　曹永琴（2007）发现，在我国，经济发达地区对货币短期冲击的反应弱于经济欠发达地区。而孔丹凤等（2007）的研究表明，在省际，我国货币政策的有效性的非对称性还是比较明显的，内陆省份的反应要比沿海省份的反应弱一些。裴平、方先明、张宜浩在用货币数量论的理论框架分析时发现：我国的外汇储备通货膨胀效应非常显著，中国人民银行的货币冲销政策总体有效，不尽如人意的是货币冲销弹性方面。 　　卞志村（2004）采用向量自回归模型的脉冲响应函数法和方差分解法，依据我国1995年1月至2003年3月各变量的月度数据测算出的结果是，利率、信贷规模和狭义货币供应量对国内生产总值的时滞效应分别为8个月、4个月和7个月，对物价水平CPI的时滞效应分别为6个月、5个月和3个月。 　　二、实证分析 　　为具体测度我国货币政策对消费的传导效果及效率，我们将在借鉴前人研究的基础上，通过单位根检验和协整检验、回归分析等来进行相关实证分析，以期对货币政策的制定和执行能力提供有益参考。 　　（一）　相关指标的选取和处理 　　一国汇率是影响其进出口的重要的因素。但是通过货币供应量M1与实际汇率指数的相关图可以看到，LnM1与实际汇率指数负相关。也就是说货币供应量的变化可以部分代表实际汇率的变化。同时结合本文的需要，在模型中首先选用货币供应量作为衡量货币政策的变量。对居民消费数据，我们用商务部发布的中国消费品零售总额来衡量；对于货币政策指标，根据我国现行货币量的划分，包括流通中的现金（M0）、货币（M1）、货币和准货币（M2）。在本文中所采用的数据是货币（M1）、货币和准货币（M2）。数据全部来自中国人民银行网站。数据统计见附表。 　　关于样本数据的选择，由于数据的可获得性以及为了回归结果的准确性，本文采用的数据全部为月度数据，起止时间为2007年1月至2011年12月。由于对数据取对数不改变变量之间的协整关系，并且可以消除异方差，所以本文对变量做对数处理。分别记作： 　　LnRE：表示中国进出口商品总额的对数； 　　LnM1：表示货币供应量（M1）的对数； 　　LnM2：表示流通中的货币和准货币（M2）的对数。 　　（二）序列平稳性检验 　　对变量序列进行平稳性检验是建立经济计量模型和分析的前提，所以我们利用Eviews6.0，采用Dicky-fuller检验（ADF）检验对变量LnRE、