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关于国有企业海外并购融资研究 　　摘 要 随着我国国有企业发展规模的日益扩大，国有企业在海外的实力得到了进一步增强，根据企业需要进行的海外并购行为也逐渐增多。根据国际通行的企业并购经验，在海外并购中要想降低企业自身资金压力，有效化解并购风险，积极采用融资手段、扩大融资规模，是满足企业海外并购需要的重要措施。对于我国国有企业而言，在海外并购中实现有效融资，也是提高并购有效性的重要方法。但是考虑到海外并购融资的难度以及风险性，只有认真分析我国国有企业特点，并制定具体的融资手段，才能确保国有企业海外并购融资取得积极效果。 　　关键词 国有企业 海外并购 融资 　　从当前国有企业的发展来看，出于国有企业自身发展需要以及国家战略需求，国有企业在海外的扩张和并购规模正在逐步扩大，从目前掌握的数据，国有企业海外并购无论是在数量还是规模上，根据企业自身发展需求采取必要的融资手段，既是解决企业并购资金的重要方式，同时也是提高企业并购效果的重要措施。考虑到国有企业海外并购的实际难度以及融资存在的风险，只有对海外并购融资行为进行深入的了解，才能保证国有企业海外并购融资取得积极效果。 　　一、国有企业海外并购的总体形势和背景 　　（一）国有企业在海外的规模逐渐扩大 　　2002年，我国企业以并购方式对外投资额仅为2亿美元，2003年达到8.34亿美元，呈快速上升势头。2004年，仅联想收购IBM个人业务一项交易金额即达17.5亿美元。2004年我企业境外并购额达70亿美元。而2009年仅中国铝业集团注资澳大利亚力拓集团一项资金金额就达到195亿美元，无论从规模上还是数量上都稳步增长。 　　目前来看，在海外并购中，并购主体主要由大型国有企业为主。走出国门对外并购的企业仍然是大型、超大型的垄断性国有企业为主，如中石化、中石油、中国网通、首钢集团、中信集团等。这些企业成为跨国并购的先行军和主力军，为海外并购的发展积极宝贵经验。然而，它们的成功很大一部分得益于政府的支持。 　　（二）国有企业的海外扩张催生了并购行为 　　近年来，我国海外直接投资迅速发展，2012～2014年间，年均增长率54.2%，大大高于同期国际直接投资增长水平。据商务部统计，2012年我国对外投资达到521.5亿美元，比上年剧增96.7%。其中海外并购投资205亿美元，比2002年的2亿美元增加了100倍，中国企业已成为跨国并购的重要力量。尤其值得重视的是，我国对外投资的主体是国有企业。据统计，2013年末，我国对外投资存量中，国有企业占71%，再考虑在有限责任公司、股份有限公司中所占部分，国有资产占据对外投资的绝对主导地位。尤其是在资源、金融等重要产业领域和大规模对外投资项目，更主要由国企进行。 　　目前国有企业在海外并购中行业领域相对集中。目前，海外并购主要涉及两大领域，一是资源类并购，如中石油、中石化、中海油等三大石化企业对境外油气田权益的收购。二是国内矿产煤炭企业对境外矿区权益的收购等。三是家电、机械、电信、石化等优势产业的国内名牌企业，对国外同行业企业的并购。尤其是第一类并购在整个海外并购中占97%的比重。可见，在目前我国企业海外并购主要以自然资源为主。 　　对于我国来说，国有企业相较于民营企业起步早，发展快，成为我国海外并购的主力军。而民营企业和乡镇企业也是一个不可小觑的力量。据数据统计来看，近几年来国有企业海外并购的金额和数量分别占国内企业总量的87%和55.6%。国有企业的海外并购也从最初的规模小、次数小，发展到规模大、次数多的海外并购。虽然民营企业海外并购的发展也逐渐提高，致使国有企业海外并购市场的地位有所下降。但不可否认的是国有企业仍作为海外并购的主力军。 　　但是我国海外并购并不是顺风顺水的。在如此大规模，次数频繁的海外并购中，成功并购的数量确不是很多，也有很多虽然完成了并购，但是并购完成后的表现不如预期所想。例如，2010年中化集团与新加坡淡马锡联手收购加拿大钾肥宣告失败。2010年，华为收购摩托罗拉业务失败等。 　　二、国有企业海外并购的融资需要分析 　　（一）融资是为国有企业海外并购提供资金的重要措施 　　从目前国有企业海外并购来看，资金投入量是巨大的，如果只是依靠企业自身资金，难以满足企业海外并购的实际需要。结合跨国企业海外并购的实际经验，在企业海外并购过程中，合理运用融资手段，吸引外部资金参与企业并购过程，有效解决了企业并购中的资金问题，为企业并购提供了充足的资金保证，使企业海外并购能够在整体效果上满足实际需要。 　　经过对跨国企业海外并购的实际过程了解后发现，在企业海外并购中进行融资，是企业海外并购的通行做法，不但缓解了企业的资金压力，同时也引入了战略投资者，为企业的长远发展和健康发展提供了有力的支持。 　　在我