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关于中国高额持有美国国债政策分析 　　摘要：美国是当今世界最发达的国家，而中国随着综合实力的加强和不断的改革创新，尤其是在1994年实施汇率体制改革，对外贸易得到了快速发展，随之而来的还有不断增长的外汇储备。中国逐渐发展为美国国债最大的持有国。但是随着国际金融格局的日益复杂和多边性，我国外汇储备的投资风险有所加大。本文通过分析我国高额持有美国国债的原因，并在权衡持有美国国债的风险和收益的基础上，提出相关的建议。 　　关键词：美国国债 外汇储备 风险 　　一、美国国债概况 　　美国国债，是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。根据不同的分类标准，国债可以分为不同的种类。例如，根据发行方式分类，美国国债可以分为凭证式国债、实物券式国债和记账式国债。根据债券的偿还期限分类，美国国债可以分为短期国库券、中期国库票据和长期国库债券。美国国债是以美国的国家财政信誉作为担保的，因此信誉很高。也正是因为这样，它的方便性和安全性在国际金融的运作体系中甚至超过了货币这种最普遍的支付手段。（如表1.1所示） 　　由表可以分析得出，在2000年至2010年这十年来，德国、法国、日本所持有的美国国债尽管数额呈上升趋势，占比却显著下降。我国和英国不仅在美国国债的所持数额上有所增加，占比也同样呈上升趋势。不同的是，我国的增加比重明显高于英国，成为了美国最大的持债国（如表1.2所示）。 　　从上表可以看出，2013年与2012年相比较，中国美国国债持有量仍处于上升趋势，增长速度较迅速，中国对美国国债的持有量居于第一位。据美国财政部发布的数据显示，中国虽然在2014年12月减持了61亿美元的国债，但是仍然位居美国第一大债务国。 　　二、中国高额持有美国国债成因 　　（一）外汇储备总量增大 　　我国的外汇储备量惊人。中国外汇储备量增速在2001年至2008年间年均超过2000亿美元。不难想象，中国所持有的美国国债的数量也在飞速增长着。根据表1.1可知，截止2000年末，中国的美国国债持有额仅为603亿美元，位列所列举的五个国家中的最后一位。而截止2009年末，中国的美国国债持有额已经达到了8948亿美元，位列第一。根据巨额的美国国债持有额，中国的外汇储备可想而知有多么庞大。根据数据显示，中国外汇储备在2012年末已经高达3.31万亿美元，位居世界第一。 　　（二）防止外汇储备缩水 　　美国和中国的关系可以用债务人和债主形容，也可以用进口国和出口国形容。然而不论用哪一种方式去形容，这样的关系都是牢不可破，坚固无比。因此一旦中国大量抛售美国国债或是不再大量购买美国国债，都会引起一个严重的后果，那就是美国国债的收益率大幅增加，而美国国债的价格骤然下跌。不难想象，作为美国国债的最大持有国，中国将会面临巨大的损失。同时，这种损失会持续存在，因为美国政府面临危机必然会印刷更多的美元去救市，从而导致美元贬值，进而促使中国外汇缩水，中国继而继续抛售美国国债。周而复始，这是一个恶性循环。因此，购买美国国债不仅维护了美国金融市场的稳定，更维护了我国的相关利益。 　　（三）促进人民币国际化进程 　　从目前的情况看来，人民币距离完全的国际化还有一段很长的路要走，而美元却在国际结算与流通中一致处于主导地位。种种历史经验都表明，主流货币如果要更替演变，必然将经历一段长期而充满挑战的过程。虽然在现阶段美元作为主流货币面临着许多的问题和挑战，但是如果其他国家货币要想彻底取代美元的历史地位仍然需要付出巨大的努力，经历长期的过程。持有高额美国国债，意味着充足的美元储备，这将为提升人民币的国际信誉奠定货币基础。 　　（四）相对安全性较高 　　美国国债容量大、需求强劲、交易活跃、流动性强、收益较高，即使在金融危机时期，相较于其他货币，美元依旧凭借其强大的政治背景展现了优势。如果减持美元资产，来增持其他币种资产，也只能导致外汇储备市场价值出现较大账面损失。这也说明，在当前国际金融形式复杂多变的情况下，我国必须将投资美国国债作为主要投资方式并且这将持续相当长的一段时间。 　　三、中国持有美国国债的风险 　　虽然持有美国国债国债可以有助于人民币国际化，增强我国的竞争力，相对也较安全，但是过度持有美国国债将会使我国暴露于巨大的风险之中。 　　（一）美国国债配比过高会降低抗风险能力 　　美联储的资产负债表因为次贷危机的爆发而迅速增长。然后美联储的资本金规模并没有变动，因此资产负债表的扩张意味着只是一味地向市场注入流动性，埋下了巨大的隐患。一旦美国经济回升，投资者的风险偏好提高，流动性将加速转化为信贷与广义货币。这是如果美联储如果不能及时消化掉过剩的流动性就会引发通胀，导致美元贬值。那么，中国政府的外汇储备也将大额缩水。 　　（二）造成国内流动性过剩风险 　　发