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四川省中小上市公司融资能力影响因素的实证分析 　　本文以四川省中小企业板和创业板的上市公司为例，通过实证研究得出企业规模、盈利能力、抵抗风险能力、资产担保价值和营运能力是影响四川省中小上市公司负债融资能力的主要因素的结论。 　　2013年以来，随着中国经济增速的放缓，我国中小企业面临着实体经济增速降低、劳动力和房租成本上升较快、中小企业融资难、融资贵和减负面临财税体制“困境”的问题。其中，中小企业融资难问题一直是制约中小企业发展的瓶颈，也是社会关注的热点问题。四川省中小企业与中东部地区相比发展相对落后，其融资难问题也相应加剧。从融资结构来看，作为中小企业融资主要辅助渠道的民间借贷缺乏规范，企业需负担较重的利息费用，使其资本成本过高（孙光慧，2008）。从资本市场与区域经济发展来看，西部地区金融环境水平低于中东部地区，中小企业很难进入金融市场，融资渠道单一，其资本融资受限（胡玉玲，2013）。由此可以看出，西部地区中小企业融资问题受到多重因素的影响，本文通过对影响四川省中小上市公司融资能力的因素进行归回分析，进一步分析影响四川省中小企业融资难的原因，并从不同角度提出解决建议。 　　文献综述 　　关于融资能力的影响因素，国内外学者主要从企业规模、企业的盈利能力、资金营运能力、偿债能力、市场竞争力和发展潜力等发方面展开讨论。企业自身作为融资的需求的主体，企业自身的各种影响要素是影响中小企业融资能力的根本因素（杨雪，2011）。其中，由于企业规模可能是破产概率的反代理变量，所以企业规模应与杠杆比率成正相关关系（ Rajan、Zingalas，1995）。而公司盈利能力强，则利息偿还有资金保障，更有能力利用财务杠杆，即公司的盈利能力与债务融资能力是呈正相关关系的（朱未萍、许伟，2013）。由于速动比率越高，则企业短期偿债能力越强，再贷款的可能性就越高。因此，速动比率与企业融资能力间存在限制的负相关关系（吴?M、魏莎、陈天平，2012）。另外，企业提供抵押和担保的能力是企业有形资产尤其是固定资产的质量和价值大小（李君，2011），资产担保价值与企业的债务融资呈显著正相关关系（崔学刚、杨艳艳，2008）。企业成长性和营运能力作为企业发展资金的来源和资金运用的能力，与企业融资能力成向相关关系（程媛，2013）。 　　假设的提出及样本选取 　　假设的提出。资产负债率是评价企业偿债能力、财务状况的重要指标。资产负债率越低，企业的偿债能力越强，融资能力越强，反之亦然。企业规模越大，可获得的规模效应越大，更加符合银行等金融机构的贷款条件，融资能力越强。较强的盈利能力会给企业奠定坚实的财务基础，利润的增加可以使企业更多的利用内源融资，减少从外部进行融资。抗风险能力是企业抵御财务风险和利用资金的能力，抗风险能力越强，短期偿债能力越强，资金需求相对减少。资产担保价值是银行是否进行放贷的重要影响因素，资产担保价值越高，说明银行可获得的抵押担保金额越大，借款风险降低，故而银行愿意向资产担保价值较高的企业提供贷款。市场竞争力可以表现为企业的市场地位、美誉度以及市场占有率等。市场竞争力强的企业会获得更高的信用评级，银行则会判断其具有更强的还款能力。企业发展能力越强，说明企业未来的发展潜力越好。企业销售的增长能够带来企业利润的增加，从而增加企业的现金流入，提高企业的偿债能力。企业的营运能力越强，其短期资金周转速度越快，偿债压力减轻，融资能力越强。根据以上分析，本文提出如下假设： 　　假设1：企业规模与融资能力成正相关关系；假设2：企业盈利能力与融资能力成负相关关系；假设3：企业抗风险能力与融资能力成负相关关系；假设4：资产担保价值与融资能力成正相关关系；假设5：企业的市场竞争力与融资能力成正相关关系；提出假设6：企业发展能力与融资能力成正相关关系；提出假设7：企业营运能力与融资能力成正相关关系。 　　样本的选择。本文将选取四川省中小企业板和创业板2010年及以前上市的23家公司2011年～2013年间的面板数据为样本利用Eviews6.0软件进行归回分析。本文在前人采用中小企业板上市公司研究中小企业融资约束问题的的基础上加入了创业板数据，扩大了可选择的样本量。 　　变量的选取和模型构建。根据以上对影响中小企业融资能力因素的分析及其与企业融资能力的假设关系，选取资产负债率（DA）作为被解释变量，选取总资产对数（SIZE）、总资产收益率（ROA）、速动比率（QR）、固定资产比率（ASST）、营业利润率（COMP）、主营业务收入增长率（GROW）、应收账款周转率（RTR）等分别表示企业规模、盈利能力、抵抗风险能力、资产担保价值、企业市场竞争力、企业发展能力和营运能力的指标作为解释变量构建如下模型： 　　其中， 为常数项， … 为影响因素的系数，