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外资银行、非银行金融机构进入中国带来的影响 　　摘要：国债市场后的正面效应与压力、冲击金融业的对外开放，经济各个层面向国际经济的融合，将直接或间接地推动资本市场对外开放的步伐。允许外资银行和非银行金融机构进入中国国债市场是大势所趋，并将随着加入WTO而指日可待。尽早分析其可能产生的各种影响，能够使我们更主动地应对可能出现的问题，在保持市场稳定的同时促进经济与社会的繁荣。 　　关键词：国债市场；外资银行；非银行金融机构；影响 　　中图分类号：F832.2 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）12-0-01 　　和西方发达国家相比，我国的国债市场有两个十分突出的特点：参与国债市场的投资者全部为国内投资者；参与国债市场的资金全部为国内资金。我国加入WTO以后，国债市场这两个带有明显封闭性质的特点，无疑都将面临重大挑战，总体趋势是外资将以各种直接或间接的方式和途径进入我国的国债市场，究竟影响有多大？ 　　一、外资银行、非银行金融机构进入中国国债市场所带来的正面效应 　　1.使国债市场参与主体多元化 　　我国的国债市场主要包括银行间债券市场和交易所市场二大部分。加入WTO后，经营人民币业务的外资银行、外商保险公司和证券公司将逐渐进入银行间债券市场，符合条件的外国证券公司和中外合作基金管理公司也将进人交易所参与国债的买卖。 　　市场参与者的增加，一方面，可以优化国债持有者结构。目前我国国债机构投资者比重偏低，虽记账式国债相当部分由银行持有，但由于各家银行的资金头寸状况相仿，限制了国债流通市场流动性的提高。外资的进入将显著改变这种情况。另一方面，有利于国内市场主体的发育和壮大。外资银行和非银行金融机构不仅内部管理制度健全，而且在金融市场上的运作经验丰富。他们的进入不仅为国内机构带来了强有力的竞争对手，也为国内机构提供了参照示范体系。面对激烈的市场竞争，国内的市场主体也会抓紧时间“修炼内功”，提高自身的竞争能力。合资银行、证券公司和基金管理公司，通过直接的交流合作，可以更有效地提高国内金融机构的业务水平，并促进它们的规范化运作。 　　2.提高国债市场的效率 　　就国债发行市场来说，国外资金的流入将为国债市场提供大量资金来源，加之近年国内利率处于较低水平，财政部可以此为契机，增加长期国债的发行，同时推出短期国债品种，以优化国债品种和期限结构。一级承销商的增加，还有利于降低国债发行成本，缩短融资时间，使国债发行利率趋向合理与稳定。 　　市场容量的扩大，市场参与者的增多，市场主体结构的优化，都会提高国债流通市场的流动性和安全性。在此基础上，国债一级市场与二级市场的利率水平会趋于统一，使国债利率作为基准利率的地位逐渐凸现，国债市场运行对金融运行和整体经济运行的影响力也会大大加强。此外，随着外资银行和非银行金融机构在银行间债券市场所占市场份额的不断扩大，中央银行进行公开市场业务操作所对应的一级交易商更具市场性和广泛代表性，他们直接感受货币政策的影响，对央行的举措会作出更灵敏。更快捷的反应，从而增加央行实施货币政策的效果。国债、特别是短期国债的扩容，也将为央行公开市场业务操作提供更加充足而合格的交易工具和交易手段。 　　3.推进国债市场的统一和国债衍生工具市场的形成 　　1997年商业银行退出交易所市场后，银行间债券市场与交易所市场形成分割。两市场之间缺乏有效的沟通，导致不同子市场形成的利率存在相互背离的现象。1999年起农村信用联社、证券公司、基金管理公司等非银行金融机构相继进入银行间债券市场，大大削减了这种背离。在放宽外国金融机构的市场准入条件后，必将进一步促进国债市场的一体化进程。因为这些外资金融机构多为混业经营或跨行业集团，直接连接两个市场，从而使国债市场上形成的利率更加真实地反映资金的供求关系，也使证券市场和货币市场的联系更加紧密。 　　4.有利于改变中资银行与非银行金融机构在竞争中的不利地位 　　（l）为国内商业银行和国内券商提供走出国门、拓展海外业务的机遇。目前我国政府在海外发行外币债券的承销业务基本被海外券商包揽，这在很大程度上与国内券商没有海外分支机构有关。 　　（2）改变目前中资银行在税负上的不利局面。为了吸引外资，我国一直对外资银行给予较多的税收减免和优惠政策。外资银行综合税率为30％，在经济特区为15％，而国内银行原所得税率高达55％，视征收营业税率也适用8％的高税率。加入WTO后，要求对外资金融机构实施与本国金融机构相同的政策，这不仅体现国民待遇原则，也符合公平竞争原则。可以预料，内外资银行的税负水平必将趋于统一。 　　二、外资银行、非银行金融机构进入中国国债市场所带来的压力和冲击 　　1.国内金融机构面临强大竞争对手的挑战 　　如果说从长期看，加入WTO有利于国