浅析现代企业并购的财务风险.docVIP

浅析现代企业并购的财务风险 　　摘 要 随着我国经济体制改革的不断深入，并购重组已经成为其中不可或缺的重要组成部分。我国国民经济的迅速增长，我国的综合国力和国际经济的影响力也在逐渐提高，我国企业的实力和面对国际市场的竞争力也越来越强。但是，与西方发达国家的企业相比还是显得比较弱。因此，对于中国企业而言，要想在激烈的竞争中立于不败之地，并保证企业的持续发展，企业就必须超越自我，实现与其他企业或外国企业的并购。本文将就我国现代企业在并购中发生的财务风险进行分析。 　　关键词 现代企业 并购 财务风险 策略 　　一、引言 　　在西方发达国家，并购活动已经有了一百多年的历史，而我国也仅仅是在改革开放后才开始，经历了二十多年的并购重组凭借改革开放三十多年的经济快速发展，在世界范围内的地位越来越重要，并购的金额在全世界并购交易金额中的比重越来越大。目前，世界排名位居前列的跨国公司大多进行了不同规模的并购重组。作为朝阳产业、热点行业的现代企业，近年来的并购案例逐年攀升，涉及的金额居高不下，已经成为世界瞩目的并购重组热点行业。但是，纵观我国现代企业的并购重组现状，并不容乐观，而制约我国现代企业发展的主要问题是行业的集中度低，现代企业必须进行较大规模的并购重组，从而实行优胜劣汰的形式来解决潜藏在不同行业中的问题。随着我国频繁出台的各项政策，都在鼓励各行业通过并购重组将本行业做大、做强、做细，在我国良好的政策导向与社会主义市场经济的强有力支持下，我国各行业应加快整合、并购、重组的步伐。例如，2013年初由工业和信息化部牵头，国家发改委、财政部、商务部、税务总局、人民银行等12部委联合出台的《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》（工信部联产业〔2013〕16号）文件中明确指出：推进我国企业兼并重组是推动我国工业的转型与升级、加快转变发展方式的一项重要举措。 　　二、现代企业并购的财务风险 　　企业在并购过程中在不同的环节都会出现不同的风险。按照其不同的阶段可以进行详细的划分，分为并购前期的定价风险、并购中期的融资与支付风险、并购后期的财务整合风险。这些财务风险相互勾连在一起，稍有不慎将会使企业陷入巨大的财务风险中，严重的还会使企业走向倒闭。 　　（一）并购前的定价风险 　　定价风险是并购企业对目标企业进行价值评估后对目标企业的价值给予一个分析过程的风险。由于价值评估的价格与目标企业实际之间的价格还存在差别，过高的估价使企业存在支付不起的风险。可见，现代企业在并购财务风险中，定价是并购前必须要考虑的，这是企业进行并购的基本前提，定价的风险取决于并购的价格，定价的大小与风险之间是成正比例的。例如，在并购前期是否能够对目标企业的财务报表进行科学的、细致的分析，分析目标企业的经营状况与盈利状况。这一分析是建立在目标企业提供的财务报表是否真实可靠的基础上的，如果目标企业为了使自己企业在并购过程中的估价更高一些而粉饰财务报表，不同的折旧方法、所得的计算方法、估值方法等这些财务数据都会造成企业会计信息的失真问题，这些具有灵活性的数据很容易导致目标企业的并购价值高估，从而给并购企业带来财务风险。 　　（二）并购融资财务风险 　　所谓融资风险主要是指与资金来源相关的风险，是确保与并购资本结构相关的风险。在并购过程中，企业需要花费大量的资金作为并购的支持后盾，那么如何提高企业在短时间内获得资金的能力？这将直接关系到企业并购活动能否成功。企业可以通过内部融资、外部融资的方式来获得资金。内部融资主要是指现代企业通过自身渠道进行融资，现代企业利润分配政策的多少取决于内部融资金额。例如，现代企业可以出售闲置资产获得资金、公司的应付账款的回收等。企业的内部融资没有成本，可以大大降低企业的风险。值得提醒的是，企业在保证资金链不断裂的情况下完成自己的内部筹集是非常难的。因此，企业可以通过外部融资的方式来弥补这一缺憾。现代企业可以通过发行股票、债券、进行民间融资、向银行等金融机构贷款、融资租赁等方式来获得资金。 　　（三）并购支付中存在的财务风险 　　企业采取不同的支付方法所带来的风险就是并购支付风险。企业在并购中采取不同的付款方式将为企业带来不同的并购支付风险。企业并购支付的方式有很多，但是每种支付的方式都具有优缺点。例如，现金支付方式虽然简单，会增加企业的现金压力；股票支付的方式虽然减轻了企业资金的支付压力，并捆绑并购企业的原股东后实现风险共担，但是，新股的发行会增加并购企业的成本；承担债务支付的方式虽然缓解了企业并购的现金支付压力、降低了融资成本、并具有延期纳税的优势，但是极有可能遭遇债务黑洞的危机。 　　（四）并购财务整合风险 　　整合风险主要是在企业并购后出现的风险，是由于企业一个很小的危险事件就会引起很大的风险，这个危险发展到一定程度就