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中电投蒙东能源集团有限责任公司 2010年度企业信用评级报告 大公报D【2010】017号（主） 信用等级：AA+ 评级主体：中电投蒙东能源集团有限责任公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 新准则 旧准则 2009.9 2008 2007 2006 总资产 350.74 306.80 230.59 174.93 归属母公司所有者权益 59.78 58.28 54.47 42.81 营业收入 93.82 126.50 114.65 - 主营业务收入 89.08 123.68 103.35 54.37 利润总额 3.76 9.43 15.07 9.25 经营性净现金流 20.14 15.94 12.27 0.03 资产负债率（%） 75.17 72.33 66.09 67.59 债务资本比率（%） 70.21 69.02 61.11 64.36 毛利率（%） 15.67 20.14 21.80 - 主营业务毛利率（%） 15.92 20.01 22.57 29.26 总资产报酬率（%） 2.75 5.70 8.36 7.91 净资产收益率（%） 2.09 5.69 13.26 11.10 经营现金流利息保障倍数（倍） - 1.50 1.36 0.01 经营性净现金流/总负债（%） 8.29 7.48 9.07 0.03 注：公司财务报表自2008年起按照新会计准则编制，2007年财务报告按旧会计准则编制，按新会计准则科目填列，2009年9月财务数据未经审计。 分 析 员：马可 秦瑞栋 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 中电投蒙东能源集团有限责任公司（以下简称“蒙东能源”或“公司”）主营煤炭开采、火力发电和电解铝的生产和销售。评级结果反映了公司产业协同效应明显、小煤矿限产给公司带来有利机遇、煤炭生产规模大、生产装备及工艺先进、电解铝行业的产业政策有助于电解铝行业的长期发展等优势，同时也反映了电解铝产能过剩、电解铝价格下滑和公司资产负债率较高、有息债务占比较大等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。 预计未来1～2年，公司煤、电、铝一体化协同发展的优势将得到进一步显现，大公对蒙东能源的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ? 公司已形成煤、电、铝联营产业格局，产业间协同效应明显； ? 国家对小煤矿限制力度的加强，一定程度上抑制了国内煤炭的供给，给公司未来发展带来有利机遇； ? 公司煤炭生产规模大，霍林河一号露天矿改扩建工程的建成，提高了公司的煤炭产能； ? 公司电解铝产量在国内位居前列，生产装备及工艺先进； ? 国家针对电解铝行业推出一系列产业政策，给电解铝行业的长期发展带来机会。 主要风险/挑战 ? 电解铝行业产能过剩及2008年中后期电解铝价格的大幅下滑对公司电解铝业务产生不利影响，未来铝价仍具有一定的不确定性； ? 公司的资产负债率较高，有息债务占比较大。 大公国际资信评估有限公司 二〇一〇年一月二十七日 评级主体 中电投蒙东能源集团有限责任公司是煤、电、铝一体化的大型现代能源企业。公司前身为霍林河矿务局，为全国五大露天煤矿之一，始建于1976年，于1998年底被移交至内蒙古自治区管辖，1999年又作为自治区改革试点移交至通辽市管理，并改制为国有独资企业--霍林河煤业集团有限责任公司（以下简称“霍煤集团”）。2004年9月，霍煤集团与中国电力投资集团公司（以下简称“中电投”）重组，组建了中电投霍林河煤电集团有限责任公司（简称“中电霍煤”），其中，中电投持股65%，霍煤集团35%；中电霍煤的实际控制人为中电投。重组后的中电霍煤拥有霍林河、白音华两大煤田储量的核心部分，并于2004年开始实施煤、电、铝一体化。2007年，中电投对蒙东区域资产进行了整合，将霍煤集团、白音华煤电公司、东北分公司和吉林省能源交通总公司在蒙东地区的资产整合至蒙东能源，同时明确元宝山发电有限责任公司进入中电投，中电投委托蒙东能源对其进行管理。整合后的蒙东能源形成了“煤、电、铝”的产业格局，并陆续组建了煤炭、电力、金属冶炼、煤化工及路港事业部。2008年1月，公司经国家工商行政管理总局核准更名为中电投蒙东能源集团有限责任公司。截至2009年9月末，公司注册资本为330,000万元，其中，中电投占65%，霍煤集团占35%，蒙东能源的实际控制人仍为中电投。 中电投是我国五大发电集团之一，主要以电力生产和销售为主，其业务范围还涉及热力、煤炭、电解铝等电力上下游相关行业的生