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IPO破发不必太过惊恐 2011/4/29 近日，股市似乎不太平静，股指连续下挫，投资者损失惨重，打新的投资者也经历有史以来的最大打击，庞大集团创新股首日破发纪录，下跌23.16%！在创纪录的21.57%网上中签率的重压下，庞大集团的首日秀着实把投资者吓了一跳。庞大集团创下了A股市场新股上市首日破发幅度纪录。 自1990年中国股市恢复开市以来，新股就有不败的神话，但这个神话今年已被屡屡打破。我个人认为这是进步的表现，具体理由如下： 首先，中国股市自恢复以来，市场力量不是在其中起到主导作用，证监会自从在ipo定价方面力主市场化以来，已初见成效，新股上市首日破发就是成效之一。或许这样的说法会招致被套投资者的指责，但我还是这样说。 其次，放眼国际资本市场，新股上市首日破发现象很普遍，进入股市投资者仅记股市有风险，入市须谨慎，这个谨慎广大投资者对二级市场已有些认识，但对一级市场似乎这种风险意思较为淡薄。对大多数打新者每次申购新股而言，也是仅仅知晓新股的代码和申购价格，甚少者去认真阅读招股说明书后，再去申购的，都是持有新股不败的信念，只是能不能挣到钱和挣多挣少而已。所以，一级市场风险意思淡薄，唯恐通过市场给与的教育，胜过我们监管层谆谆教诲百倍。 再次，新股不败的现象，好似已经使资本市场有关各方成了一种习惯，一旦这种习惯被改变，就觉得不对劲，这大可不必，再说几句不中听的话，没有哪个法律和政策写明申购新股只赚不赔的，是吧，既然申购了救愿赌服输。 总之，这是一种市场进步的表现，市场力量在发生作用，没有什么不好的，市场进步的具体表现容我过后再详细道来。 影响市场的因素分析 多种因素作用于资本市场，其作用的结果表现在资产的价格上。在我国资本市场自恢复以来，处于发展阶段，与成熟的资本市场以及其他国家市场相比而言，有我们自己的特色。自市场存在开始，人们与市场之间的战争就开始了，或者是参与这个市场的人之间的战争就开始了。我们认为所说的两个战争是一个战争。参与市场的人要战胜市场，取得胜利，其实质上不是战争市场本身，而是要战胜除自己以外的其他市场参与者。怎样才能取得胜利，需要你自己不仅要熟悉市场规律，而且还要在市场中正确地运用。从这点上看，在资本市场中，能够取得胜利的人不多，根据以往的经验统计1赢、2平、7亏。 掌握市场规律不妨从影响市场因素入手。一个市场参与者要取得胜利，仅就投资股票而言，只要卖的价格比你买的价格低，你就胜利了。但在实际市场中，做到这点很难。价值规律大家都熟悉，就是商品的价格围绕其价值上下波动。股票也是一种商品，也要遵循价值规律，但是，要提醒投资者的是股票自身价值也是受多种因素影响在不断变化，这个变化的价值在我理解就是所谓的市场估值。 正所谓“萝卜快了不洗泥”。随着创业板发行审核提速、发行价格上涨、发行市盈率虚高的“三高”现象不断延续，上市公司的质量明显大不如前。本报统计数据显示，今年1-4月创业板上市公司较去年同期有所加快，而更令投资者担心的是，中小上市公司质量明显一茬不如一茬。 　　发行审核速度加快 　　本报记者统计发现，截至昨日，今年IPO 首次发行新股 上市公司共98家，其中创业板56家、中小板42家；去年同期，IPO上市公司共110家，其中创业板42家、中小板68家。表面上看，IPO速度整体似乎放缓，但创业板审核速度明显加快，比去年同期增长三成。对此，有分析人士指出，创业板审核速度加快，源于排队等待公司过多和抑制超高募集资金双重因素所致。“加快创业板公司上市速度，将有利于更多公司通过创业板直接融资，分享资本市场带来的好处；另一方面，增加上市公司将为投资人寻求更多机会，进一步拓宽投资通道，也有利于抑制当前超高募集资金的现象。”这位分析人士说。 　　创业板首日大面积破发 　　记者注意到，去年1-4月创业板上市公司42家，但没有一家上市首日破发。当时平均发行市盈率为76.06倍，最高发行市盈率是东方财富 37.100,-3.50,-8.62% 的116.93倍，最低发行市盈率是中能电器的45.62倍。上市平均发行价格为38.63元，最高发行价是世纪鼎力的88元，最低发行价是欧比特 22.990,-0.69,-2.91% 的17元。 　　今年1-4月创业板共有56家公司上市，比去年同期多了14家，上市平均发行价为34.75元，最高的是东富龙 78.260,-2.62,-3.24% 的86元，最低是鸿特精密的16.28元。最高发行市盈率是新研股份 78.800,-4.61,-5.53% 的150.82倍，同时它也成为创业板成立以来最高发行市盈率纪录的缔造者。而最低发行市盈率是鸿特精密的45.47倍。从年初至今，上市公司平均发行市盈率为70倍，与去年同期基本持平。 　　但值得关注的是，今年首日交易跌破发行价的公司高达19家，首日破发公司占本