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传媒混合所有制改革的资本管控探索 　　[摘要]传媒行业的变革时代已经来临，混合所有制改革为传媒行业提供了机遇与挑战，如何通过资本管控实现制度的结合，资本的融合，方式的创新是检验改革成绩的关键步骤。对于传媒行业的公司来说，谁先探索合适的路径谁就在竞争中获得先机，意义不容小视。 　　[关键词]传媒 混合所有制 改革 　　混合所有制改革的资本管控背景 　　随着全球经济放缓，中国步入经济转型发展的新阶段，媒体行业的生存空间受到实体经济放缓和新兴产业技术革新的双重压力。低成本、高时效、海量的移动终端技术改变了大众的信息消费习惯，同时也挤压了传媒行业的整片盈利空间。十八届三中全会《决定》提出积极发展混合所有制经济的新政策，为媒体行业顺应经济发展新常态提供了有利的政策空间，无疑对盘活媒体产业提供了有利契机。 　　目前传媒行业主要是国有资本占主导地位，这是一种管理体制与资本模式的历史延续，而在当今的经营形势下已经明显的不合时宜。从近三年来看，传统媒体上市公司收入平均降幅在20%以上，净利润也有较大幅度的下降波动。媒体行业的进化正在迈向阶梯型关口，资本市场的并购活动也日趋活跃，几乎全部的传媒上市公司都实施了兼并重组、增发或新设公司等资本运作方案。这说明传媒行业的混合所有制改革既有内在的产业整合动因，又遵循了产业结构优化升级的市场规律，在此背景下探索资本管控有着现实而又紧迫的意义。 　　混合所有制改革的资本管控问题 　　（一）历史因素导致的财务管控基础薄弱 　　传媒行业过去主要是事业化管理，部分企业经历了公司制改造，还有大部分处于事业化与市场化的模糊地带，共性则是保留了较多原有的运作模式，市场边界并不清晰，伴随而来的就是财务管控的薄弱性，预算管理不全面、投资计划不科学、内部控制缺乏层次，风险价值观念含糊等内部问题。而发展混合所有制模式首要任务就是厘清产权关系，梳理资本结构，在建立现代企业制度的基础上完善财务管理和内部控制，整合财务工具直面现存的诸多问题。 　　（二）行业因素导致的资产定价困难 　　发展混合所有制模式要求进行资源的重新配置，而市场配置的标准就是资产定价，传媒行业资产布局差异性大，对资产定价提出了较高的要求。有的板块属于第二产业，如图书报刊印刷，房地产等业务；有的板块属于第三产业。如广告、信息服务、设计等。不仅如此，传媒行业最优质的资源，即从业人员的价值由于会计准则的弊端无法反映，而这部分账外资产往往是核心竞争力的体现。此外，定价困难还容易造成资本运作产生的国有资产流失风险，这也是管理层较为敏感的政策风险，缺乏价格标杆始终是发展混合所有制的财务弊端。 　　（三）企业因素导致的委托代理困境 　　从公司法的角度而言，股东、管理层、董事会、监事会基于对资本的代理关系不同而形成了公司治理模式，其核心是基于股东价值最大化的财务管理目标。国有资本采用的是基于资产保值增值的一套财务管理体制，其代表是经济增加值等财务指标衡量。与社会资本的出资人在资本成本、资本结构、经营目标、企业文化、商业伦理方面存在显著的差异。面对资源禀赋差异如此巨大的投资人群体，如何实现财务管控是协调委托代理困境的有效途径。 　　混合所有制改革的资本管控路径 　　（一）发挥市场机制，促进资本博弈 　　对2014-2015年度的30家左右资本市场上市传媒公司的信息整理，90%以上的传媒公司主动寻求了资本运作方案，兼并重组、定向增发、战略合作等行为比较活跃。其中路径焦点在于触网合作，从传统的报刊杂志，广播电视向电子商务、网路游戏、视频娱乐、影视院线、移动阅读、互联网金融等新兴盈利点进军，并有较好的发展。虽然整体传媒行业的利润空间在下降，但是资本运作较为活跃的公司，利润体量还是实现了较好的成长，如浙报传媒、中南传媒、凤凰传媒等。说明有效提升资本市场的财务手段是混合所有制改革的长效机制，可以让资本自由博弈实现不同所有制资本融合发展。 　　（二）强化财务创新，转变价值思路 　　在目前金融市场创新愈演愈烈的情况下，敢于研究探索新的财务工具，运用综合财务手段也是实现混合所有制改革的路径之一。其一，提升内部控制效率是当下可以挖掘的空间，部分企业内控模式的建立是照搬成熟企业的经验，重形式而轻效率。这既是问题也是机会，在行业整体环境不佳的态势下，重新梳理内控流程与业务模式，可以较好挖掘潜在的成本空间，过去的内控常态也应该与时俱进有所创新。其二，加强金融创新，树立期权意识可以提前布局新的增长点。思维在于获得对未来的选择权，投资项目是否经济合理不仅是一个现金流的决策，更是一个期权的决策。因此，全生命周期的期权可行性研究能够为价值成长服务，短期财务亏损的项目在长期是否合理是不能简单决策的。其三，推进全面预算体系建立可以实现组织进化。根据制度经济学的观点，在企业组织