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基于金融视角下的股权众筹模式的法律定位与监管 　　摘 要 股权众筹模式是一种基于网络的融资模式，已经在世界上多个国家中推行，我国也已实行这种融资模式，而且其发展非常迅速。但是在股权众筹模式发展的过程中，由于其法律定位还存在一定的问题，而且监管也不到位，所以其发展存在着很大的法律风险。基于此，本文拟从金融视角阐释股权众筹模式的概念特征，并分析其法律定位，提出监管措施。 　　关键词 股权众筹 法律定位 监管 金融视角 　　作者简介：袁博、陈曦，对外经济贸易大学法学院研究生。 　　中图分类号：D922.28 文献标识码：A 文章编号：1009-0592（2015）09-100-02 　　在企业发展的过程中，融资是一项获得发展资金的有效手段。作为近年来兴起的网络融资方式，股权众筹为企业、尤其是中小企业提供了新的融资渠道，更是在一定程度上缓解了融资难的问题。我国的股权众筹模式发展速度非常快，但是由于发展过程中相关的法律法规还不完善，因此，其还面临着比较大的法律风险。要在降低法律风险的同时促进股权众筹的发展，就需要在明确其法律定位的基础上加强对股权众筹的监管。 　　一、 股权众筹模式 　　（一） 概念 　　股权众筹需要以网络为依托。项目发起人通过在网上公布项目来达到融资的目的，而融资的回报就是股权。这种融资模式就被称之为股权众筹模式，归属于众筹模式。现如今，国内以及国外很多国家都推行了股权众筹的融资模式。全球第一家股权众筹平台成立于美国，成立的时间为2010年;随后，世界上多个国家都开始建立股权众筹平台。我国从2011年开始实行股权众筹，发展至今，已近建立起较多平台，并且有些平台的影响力已经颇具规模，比如天使汇、大家投等。 　　（二） 特征 　　作为众筹模式中的一员，股权众筹不但具有众筹模式的一般特征，还具备一些自身独特的特点。对于非股权众筹来说，产品的具体实现是其主要的着眼点，同时，通过投资的进行，投资者所能享有的产品或服务额也同样是其关注的重点，由此看来，非股权众筹的过程具备一次性的特点;而对于股权众筹来说，企业的可持续发展以及投资的回报才是筹资的重点，因此目标的长远性是股权众筹区别于其他众筹方式的一个特征。正是这一特征，决定了其在经济发展的过程中，具备更加有效的推动作用 。以拍电影为例，非股权众筹筹资的目的就是将这部电影制作完成，而且电影制作完成之后，流程也随之结束，但是股权众筹筹资的目的不仅仅是制作电影，还注重电影所能带来的收益，也就是将这笔资金发展壮大。从影响经济的时间来看，股权众筹模式产生的影响更为长久。 　　（三） 意义 　　实际上，中小型初创企业是股权众筹方式重点扶持的对象。对于这种类型的中小企业来说，众筹具备十分重要的意义。中小型初创企业在创建的初期，规模是比较小的，在依赖传统的方法进行融资时，融资难度是非常大的。以银行为例，大客户才是银行发放贷款的重点对象，对于规模非常小的中小型初创企业的融资续期，银行并不会特别重视;而且即使提供了贷款，数额也通常比较小，无法满足企业的发展需求 。中小型初创企业所面临的这些融资难题通过股权众筹模式都可以解决，这是由两个方面的原因决定的：一方面，股权众筹平台对企业的规模、项目的大小并无要求，只要项目的创意好，就可以吸引投资者的目光;另一方面，通过股权众筹平台，企业所能募集到的资金数额是比较大的，完全可以满足企业发展的资金需求。由此说来，在企业尤其是中小企业发展的过程中，股权众筹有着十分重要的作用。 　　二、 基于金融视角下的股权众筹模式的法律定位 　　（一） 是否包含在证券发行范围之内 　　在进行股权众筹是否包含在证券发行范围内的判定时，首选需要进行股权凭证是否属于证券范围的判断，只有当这两个方面的判定全部为是时，才能说明，股权众筹属于证券发行。证券法在对证券的定义进行规定时，采用了列举的方式。在列举中，股票、公司债券等包含在内，但是这其中并不包含股权凭证;而在其他相关的法律中，也并未出现补充性的规定。尽管缺少明确的规定，但是在进行研究时，还是应该将股权凭证划归于证券范畴。这种划归方法的理由有两点：首先，对于证券的定义，我国还尚未形成统一的规定。不过，证券是一种权利凭证、具有投资属性、流通属性这一点是得到一致认可的，而股权凭证同样也具备这些特征，因此，其应当包含在证券的范围内;其次，从借鉴国际经验的角度来看，美国的证券市场是非常发达的。在美国的法律规定和实践中，股权凭证也归属于证券范围;在我国的证券实务中，证券法中所作出的证券范围已经适当地出现了拓宽，从这点看来，股权凭证也应该属于证券范围。完成股权凭证属于证券范围的判定之后，还需要进行股权众筹行为是否属于证券发行行为的判定。当前，证券行业内已经明确要约、要约邀请以及证券交付包含在证券发行中，从股