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分级指数基金有何不同 分级指数基金有何不同 　　作为国内首只杠杆型分级指数基金，瑞和300分级指数基金一经面世就引起了市场的广泛关注。目前国内的两只分级创新基金均是封闭式基金，而瑞和300是在指数基金基础上的分级产品。那么瑞和300分级指数基金究竟是如何运作，主要特色和创新机制又在何处？ 　　揭开神秘面纱 　　瑞和300分级指数基金最大的特色在于“一基金，三份额”。一基金是指瑞和300分级指数基金作为一只基金的整体，以沪深300指数为蓝本。三份额是指此基金由瑞和300份额、瑞和小康和瑞和远见3个份额组成。瑞和300份额是基础份额，其与普通的沪深300指数基金完全相同，瑞和小康和瑞和远见份额是在基础份额之上衍生的两类份额。可选择在份额之间的转换以及套利交易，或根据不同的市场预期持有不同的份额。瑞和300的管理费用为1%/年，比普通沪深300指数的管理费用偏高。 　　具体而言，投资者可通过场外、场内两种方式认购基金，场外投资者可凭中登公司的基金账户认购，场内投资者持有深市A股或基金账户的可通过券商营业部渠道认购。发售结束后，投资者通过场外认购所获得的份额全部确认为瑞和300份额，通过场内认购所获得的全部份额按1︰1的比率确认为瑞和小康份额和瑞和远见份额。认购方式场内按照份额认购，场外按照金额认购。《基金合同》生效后，瑞和300份额不上市交易，可接受申购和赎回；瑞和小康份额、瑞和远见份额上市交易，不接受申购赎回，详见图1。 　　图1　两种认购方式的流程 　　并非适合所有投资者 　　不管此基金的创新机制如何设计，瑞和300分级指数基金首先是一只指数基金。指数基金的投资风险，诸如标的指数回报与股票市场平均回报偏离风险、跟踪误差风险以及标的指数变更风险，也包含在此基金之列。除此之外，它还有3个不同之处。 　　杠杆机制设计 　　瑞和300杠杆机制是通过不同份额基金分成来体现的。它以10%为固定年阀值，在瑞和300份额不同的区间内执行不同的比例分成。如果瑞和300 份额的基金份额净值大于1.000 元，则在每份瑞和小康份额与每份瑞和远见份额各自获得1.000 元净值的基础上，按照“先年阀值以内，后年阀值以外”的顺序，对于瑞和小康和瑞和远见按照阀值以内的部分8︰2，阀值以外的部分2︰8的方式分成。如果瑞和300 份额的基金份额净值小于或等于1.000 元，则3基金份额净值相等，且等于瑞和300 份额的基金份额净值。这种分成方式体现了瑞和小康和瑞和远见对于瑞和300不同的杠杆水平，详见图2～3。 　　图2　当瑞和300份额净值小于1.1时分成原理，假设x为超过1的部分 　　图3　当瑞和300份额净值大于1.1时分成原理，假设x为超过1.1的部分 　　很明显，当瑞和300的净值小于1.1时，瑞和小康对瑞和300的杠杆为1.6倍，瑞和远见对瑞和300的杠杆为0.4倍；当瑞和300的净值大于1.1时，随着的不断增加，瑞和远见此时的杠杆持续放大，直至接近1.6倍杠杆水平。对市场预期收益偏低的投资者可选择瑞和小康，对市场预期收益偏高可选择瑞和远见。然而杠杆越高，说明波动性也越高，所导致的风险也会越高。 　　套利交易机制 　　除了内置杠杆外，此基金另一大特色是拥有套利交易机制。基金“份额配对转换”业务的办理赋予了基金独特的套利交易机会。 　　基金的份额配对转换机制是指在基金的合同存续期内，投资者可将其持有的每两份瑞和300 份额的场内份额申请转换成一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额，也可以将其持有的每一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额进行配对申请转换成两份瑞和300 份额的场内份额。 　　如果一份瑞和小康份额的市价＋一份瑞和远见份额的市价＞2份瑞和300份额的基金份额净值，投资者申购瑞和300份额后，将其申请分拆成瑞和小康份额、瑞和远见份额并卖出，获取套利收益。如果一份瑞和小康份额的市价＋一份瑞和远见份额的市价＜2份瑞和300份额的基金份额净值，投资者可配对买入瑞和小康份额、瑞和远见份额后，将其申请合并成瑞和300份额并赎回，获取套利收益。 　　具备了此机制，在瑞和小康、瑞和远见上市交易后，瑞和小康、瑞和远见的整体性折价将大大受到抑制，从而起到与具有类似机制的ETF、LOF基金相同的市场交易效果，基金份额的折价交易损失也将在很大程度上得到降低。 净值归“一”机制 　　在基金的存续期间，3份额瑞和300份额、瑞和小康份额和瑞和远见份额均不进行收益分配。但是在每一运作周年末，基金管理人将对基金所有份额实行基金份额折算，将基金所有份额的基金份额净值调整为1元。 　　如果瑞和300份额折算前的净值大于1元，则瑞和300折算后的份额将根据折算比例增加，而瑞和小康、瑞和远见份额折算前后份额不变，但是新增份额将全部折算成瑞和300份额。如果瑞和300份额折算前的净值小于或